Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) ( Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) )
Logique d’investissement
La force de la recherche et du développement au niveau international a été démontrée. Plusieurs projets de l’entreprise ont été approuvés pour la première fois en Chine ou dans le monde. En 2018, treplizumab est devenu le premier anticorps monoclonal Pd – 1 chinois approuvé pour la commercialisation; En 2019 et 2020, l’anticorps monoclonal btla a été approuvé cliniquement aux États – Unis et en Chine, ce qui en fait le premier inhibiteur potentiel de nouveaux points de détection immunitaire de poids lourd à entrer dans la clinique au monde; En 2021, l’ettesvirumab a été le premier anticorps neutralisant le covid – 19 à être utilisé d’urgence par la Food and Drug Administration (FDA) des États – Unis. En 2021, vv116 est devenu le premier médicament oral à petite molécule covid – 19 autorisé à être utilisé d’urgence en Ouzbékistan; À l’heure actuelle, nous avons terminé la phase I de la clinique chinoise et sommes en phase II / III de la clinique multicentrique mondiale.
Capacité mondiale de commercialisation rapide, acquise et mise à niveau. Les ventes annuelles de treplizumab en Chine après son entrée dans l’assurance maladie sont de l’ordre de 1 milliard de RMB; Travailler avec coherus dans la région des États – Unis et du Canada. L’entreprise a reçu un acompte de 150 millions de dollars américains en 2021 et recevra un montant total de 1,11 milliard de dollars américains (y compris deux autres médicaments innovants de phase clinique) et un partage des ventes. Le Pd – 1 est un médicament immunologique mondial de 10 milliards de dollars, et la FDA déterminera les résultats de la commercialisation du treprizumab dans le traitement du carcinome nasopharyngé d’ici le 31 avril 2022; La compagnie a terminé l’examen à mi – parcours de la FDA en 2021; Le produit répond à un « besoin clinique non satisfait ». Nous croyons que si la FDA accepte la vidéo comme alternative à la vérification sur place, elle pourrait créer un nouveau jalon pour les médicaments innovants chinois en mer.
La croissance de l’innovation durable est déterminée par l’abondance des pipelines à l’étude, avec une augmentation constante de près de 4 milliards de RMB. En plus des anticorps neutralisants Pd – 1, adalimumab, covid – 19 et des médicaments à petites molécules approuvés, l’entreprise a étudié 45 pipelines et a dépensé près de 2,1 milliards de RMB en recherche et développement en 2021. Les catalyseurs en 2022 sont les suivants: ① approuvé: Pd – 1 cancer nasopharyngé aux États – Unis, cancer du poumon non à petites cellules en Chine; Nouvelles indications de Pd – 1 soumises pour inscription: traitement de première ligne sino – américain du cancer du poumon à petites cellules et du cancer du foie avec assistance postopératoire, carcinome épidermoïde oesophagien américain; Lecture des données: plusieurs nouvelles indications de Pd – 1, psck9 (angoreximab), btla – 4, il – 17A, PARP et Pd – 1 / TGF β Et clinique. Prévisions de bénéfices
Selon les prévisions de performance de la société, le chiffre d’affaires total de la société en 2021 a dépassé 4 milliards de RMB; Nous estimons que les recettes provenant des ventes de treplimab, de l’acompte de 150 millions de dollars de coherus et du partage des ventes et des jalons d’anticorps neutralisants covid – 19 de Eli Lilly s’élèvent à près de 200 millions de dollars. Nous croyons que les revenus de l’entreprise au cours des trois prochaines années proviendront principalement du treplizumab, des vv116 et v993, de l’adalimumab et des inhibiteurs de l’angoreximab et du PARP qui seront approuvés en 2023. Nous prévoyons un chiffre d’affaires de 4,01 / 31,5 / 4,59 milliards de RMB en 2021 / 22 / 23 et un bénéfice net attribuable à la société mère de – 7,39 / – 2,85 / 23 millions de RMB.
Évaluation et conseils en matière d’investissement
Nous utilisons la méthode du DCF et du taux d’étude de marché pour évaluer la société et faire une moyenne prudente. Nous croyons que la valeur marchande raisonnable de la société au cours des 6 à 12 prochains mois est de 74,6 milliards de RMB, ce qui correspond au prix cible avant l’augmentation fixe de 81,92 RMB, et nous Donnons une cote d ‘« achat ».
Risques
Le risque que le processus de recherche et de développement et les ventes d’assurance médicale ne répondent pas aux attentes; Risques liés aux politiques réglementaires et à la levée de l’interdiction des actions restreintes.
