Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ( Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
Principaux points de vue
Les revenus ont augmenté de 69% en 2021 et devraient augmenter de 51% en 2022. En 2021, le chiffre d’affaires annuel était de 2541 milliards de RMB (yoy69%), le bénéfice net attribuable à la mère était de 600 millions de RMB (YOY 197%) et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 584 millions de RMB (yoy289%). Parmi eux, le chiffre d’affaires de 4q21 s’est élevé à 789 millions de RMB (YOY 68%, qoq 8,67%) et le bénéfice net de la société mère à 196 millions de RMB (YOY 176%, qoq 0,41%), atteignant un nouveau sommet trimestriel. Du point de vue de la rentabilité, la marge brute a augmenté de 9,60 PCT à 44,90% et la marge nette de 10,16 PCT à 24,49% en 2021. En 2022, le chiffre d’affaires de la société de janvier à février était de 458 millions de RMB (YOY 84%), le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 131 millions de RMB (YOY 253%), le chiffre d’affaires annuel prévu était de 3 825 millions de RMB (YOY 51%), le coût total d’exploitation était de 2 608 millions de RMB (YOY 42%), le taux de croissance des coûts était inférieur au taux de croissance des revenus et la rentabilité devrait encore augmenter.
La structure du produit est encore optimisée et les puces RF à semi – conducteurs de 12 pouces et à semi – conducteurs composés sont vendues à l’échelle. En 2021, les commandes de l’entreprise étaient pleines, toutes les lignes de production fonctionnaient à pleine capacité et les trois principales entreprises progressaient sans heurt. Le chiffre d’affaires de l’entreprise de plaquettes de silicium semi – conductrices s’est élevé à 1459 milliard de RMB (YOY 50%), Représentant 57%, dont 1,8 million de plaquettes de silicium de 12 pouces par an, réalisant la production et la vente à grande échelle. La capacité technique a couvert les circuits logiques de noeuds technologiques de plus de 14 nm. Le chiffre d’affaires des dispositifs d’énergie à semi – conducteurs s’est élevé à 1 007 millions de RMB (YOY 100%), soit 40%, et les produits photovoltaïques ont continué d’augmenter, représentant 46% des expéditions totales. Le chiffre d’affaires des puces RF à semi – conducteurs composés s’élève à 44 millions de RMB (YOY 474%), soit 2%, et 0,15% a été développé. μ M e – mode PHEMT Process and Products, a formé une vente commerciale à grande échelle et un volume rapide, avec plus de 60 clients de haute qualité.
Augmenter les dépenses en capital pour augmenter la production, acheter GUOJing pour compléter la capacité de mélange léger de 12 pouces. Pour répondre à la demande du marché,
La société a activement élargi sa production, avec des dépenses en espèces de 4328 milliards de RMB pour les activités d’investissement en 2021, dont 2846 milliards de RMB pour l’achat et la construction d’immobilisations, etc. les dépenses en capital prévues en 2022 sont de 3813 milliards de RMB. En outre, selon l’annonce, la société achètera GUOJing Semiconductor pour une contrepartie de 1 485 millions de RMB et, une fois terminée, elle détiendra une participation majoritaire de 77,97%. GUOJing Semiconductor a terminé la construction de toutes les infrastructures avec une capacité de production mensuelle de 400000 pièces. La ligne de production entièrement automatisée de 12 pouces de silicium pour la production de circuits intégrés a été achevée. Actuellement, il est en phase d’installation et de mise en service de l’équipement, d’importation des clients et de vérification des produits. Cette acquisition est favorable à l’expansion rapide de l’échelle de production de 12 pouces de silicium de l’entreprise et à l’amélioration de l’entreprise dans 12 pouces Position sur le marché des plaquettes de silicium légèrement dopées pour circuits logiques.
Conseils en matière d’investissement: la capacité de production de l’entreprise est continuellement libérée dans le climat favorable de l’industrie et une cote de « surpoids» est attribuée.
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 952 / 11,61 / 1355 milliard de RMB, avec un taux de croissance annuel de 59 / 22 / 18%; Le SPE est de 2,08 / 2,54 / 2,98 RMB et le PE correspondant au cours des actions du 10 mars 2022 est respectivement de 50 / 41 / 35x. En raison de la forte demande en aval de l’entreprise, de l’exploitation à pleine charge de toutes les lignes de production et de l’expansion active de la production par l’intermédiaire de l’extension endogène, l’entreprise continuera de bénéficier d’un boom industriel élevé et d’une cote de « participation accrue ».
Indice de risque: libération de la capacité inférieure aux attentes; La vérification du client n’était pas aussi bonne que prévu; La demande en aval est inférieure aux attentes.
