Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) ( Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) )
Q4 est une basse saison traditionnelle, avec une baisse des taux d’intérêt nets d’une année sur l’autre en raison de l’inversion de la haute saison de 20 ans, les résultats de l’année ont été conformes aux attentes, et 21q4 a connu une forte croissance par rapport à 19 ans. Dans le seul Q4, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 765 / 037 millions de RMB (+ 38% / – 42%), principalement en raison de l’épidémie au premier semestre de 2020, qui a gravement affecté la production des trois premiers trimestres de l’entreprise, et les commandes ont été empilées Jusqu’à l’achèvement du Q4 (comme les produits de laine sont principalement utilisés pour les vêtements d’automne et d’hiver, la saison traditionnelle de production de l’entreprise est Q2), ce qui a entraîné des données anormales sur 20 ans en raison de l’inversion de la saison de Par conséquent, si l’on compare avec le quatrième trimestre de 19 ans, le taux de croissance du revenu de l’entreprise / bénéfice net attribuable à la société mère est de + 53% / + 6437%, ce qui se traduit par un faible trimestre et une forte croissance. Laine: le volume des ventes a dépassé les attentes et l’effet de la réforme de la promotion de la production a été remarquable.
La capacité de production est entièrement libérée et l’effet de promotion de la production est remarquable. Il y a 19 ans, l’entreprise a levé de nouvelles capacités, mais elle a été contrainte par le commerce sino – américain et l’épidémie. Avec la reprise de la consommation mondiale au cours des 21 dernières années, au début de l’année, l’entreprise a mis en œuvre la stratégie de vente « production par production» au lieu de « production par vente», ce qui a eu un effet remarquable et a entraîné une augmentation explosive des commandes. 4 selon notre estimation, le diamètre comparable des fils de laine filés de l’entreprise devrait augmenter de plus de 30%. À l’heure actuelle, la capacité de production de 130000 broches de l’entreprise a été largement libérée (le volume des ventes de 48 fils de laine filés devrait être compris entre 14 000 et 15 000 tonnes). Certains produits ont été traités par l’externalisation. À l’heure actuelle, l’entreprise a conclu une coopération stratégique d’impartition avec certains fabricants, et on s’attend à ce qu’elle continue d’assurer sa production et son approvisionnement par l’impartition sur la base du maintien de la marge brute.
Les prix de la laine ont augmenté régulièrement et devraient maintenir le niveau de la marge brute. L’entreprise a mis en place un mécanisme mature de réponse aux prix, le niveau des bénéfices est positivement lié à la tendance des prix de la laine, et la marge brute de l’entreprise présente des caractéristiques saisonnières très stables avec la production et les ventes de l’entreprise. Étant donné que la laine de l’entreprise provient principalement de l’Australie, l’offre de laine de l’Australie se réchauffe progressivement, mais la production est à son plus bas niveau depuis près d’une décennie, les prix augmentent régulièrement et ont un soutien inférieur.
L’épidémie a accéléré l’élimination de l’industrie et le plafond des principales entreprises est élevé. Au cours des dernières années, des facteurs tels que la guerre commerciale sino – américaine et la situation épidémique ont fait baisser le prix de la laine à un niveau historiquement bas au 20q3, ce qui a accéléré l’élimination de la capacité de production de laine extensive et l’accélération de l’échelle industrielle, de la normalisation et de la spécialisation. Étant donné que le modèle de concurrence de l’industrie de la laine et de la filature est petit et dispersé, la part de marché de l’entreprise en tant que leader mondial de la laine et de la filature n’est que de? 3% du marché chinois? 5%, il y a encore beaucoup de place pour l’Ascension. Par conséquent, la part de marché des entreprises de laine et de textile à forte rentabilité devrait augmenter rapidement à l’avenir et l’industrie se développera vers l’échelle, la normalisation et la spécialisation.
Cashmere Business: s’attendre à ce que Cashmere Business ouvre le plafond des bénéfices de l’entreprise
Sacrifier une partie de l’espace de profit pour accélérer le développement du marché, améliorer l’espace mérite d’être attendu. 2021 est la première année de développement complet de l’entreprise de cachemire, l’entreprise a légèrement sacrifié la marge bénéficiaire pour ouvrir l’espace du marché. Selon nos calculs, nous prévoyons que l’utilisation de la capacité de l’entreprise dans le secteur du Cachemire (Ningxia XinAo + Duncan, Royaume – Uni) dépassera 50% et que les ventes augmenteront rapidement. Avec l’augmentation de la proportion de commandes à haute valeur ajoutée et la diversification de la structure des commandes à l’avenir de l’entreprise, il y a un grand espace pour améliorer les bénéfices de l’entreprise de cachemire en combinaison avec la collaboration de l’équipe de vente de l’entreprise de laine.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de la compagnie augmente de 53% / 26% / 20% d’une année sur l’autre pour atteindre 34,7 / 43,6 / 5,24 milliards de RMB en 21 / 22 / 23, et le bénéfice net attribuable à la société mère augmente de 93% / 37% / 25% d’une année sur l’autre pour atteindre 2,93 / 4,02 / 503 millions de RMB. Sur la base du prix de clôture du 11 mars 2022, le PE correspondant pour la période 2021 – 2023 est de 11 / 8 / 6x. Compte tenu de la croissance des revenus de l’entreprise au cours des prochaines années, on s’attend à ce que les bénéfices soient libérés rapidement et à ce qu’il y ait un grand potentiel pour maintenir la cote d ‘« achat ».
Facteurs de risque potentiels
Risque excessif de fluctuation des prix de la laine; L’expansion de la production n’a pas été aussi rapide que prévu; La récurrence des épidémies; Risque de déstockage;
