Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Les revenus en 2021 ont légèrement dépassé les attentes, ce qui a permis à l’entreprise de maintenir une croissance stable et de maintenir sa cote d ‘« achat » à long terme.
La société a publié un rapport rapide sur les résultats, avec un chiffre d’affaires estimé à 12 422 millions de RMB (+ 23,59%) en 2021 et un bénéfice net de 2 813 millions de RMB (+ 21,59%) pour la société mère. Parmi eux, 2021q4 a enregistré un chiffre d’affaires de 3410 milliards de yuan (+ 17,40%) et un bénéfice net pour les mères de 607 millions de yuan (- 15,09%). Étant donné que le prix des matières premières reste élevé, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2021 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice net de la société pour 2021 – 2023 sera de 28,13 / 33,49 / 3965 milliards de RMB (la valeur initiale est de 29,02 / 34,47 / 4013 milliards de RMB), le SPE correspondant sera de 4,68 / 5,57 / 6,59 RMB, et le cours actuel des actions correspondant au PE est respectivement de 29,3 / 24,6 / 20,8 fois. Compte tenu de la position ferme de l’industrie principale de base, la nouvelle énergie et les LED entrent dans la voie rapide, Maintenir la cote d’achat.
Le maintien d’un prix élevé des matières premières au cours du quatrième trimestre de 2021 a exercé une pression sur la rentabilité. En ce qui concerne le nouveau cycle d’augmentation des prix, qui a entraîné une amélioration de la rentabilité du bénéfice brut, le taux d’intérêt net prévu pour 2021 est de 22,65% (- 0,37 PCT), le taux d’intérêt net trimestriel au cours du quatrième trimestre de 2021 est de 17,79% (- 6,81 PCT), le taux d’intérêt non net est déduit de 16,90% (- 6,22 PCT), et la baisse du taux d’intérêt non net est principalement attribuable à la différence trimestrielle des revenus des subventions gouvernementales. La pression exercée sur le taux d’intérêt net au cours du quatrième trimestre de 2021 est évidente et nous pensons que les principales raisons sont les suivantes: (1) L’effet de couverture est affaibli par le prix élevé des matières premières en plastique et en cuivre au cours du quatrième trimestre de 2021; Les dividendes d’une augmentation appropriée des prix au milieu de 2021 sont réduits. En 2022, au début de l’année, l’entreprise a augmenté les prix de certains produits muraux et LED. Dans le contexte de l’incertitude actuelle sur l’évolution des prix des matières premières, l’entreprise n’est pas exclue de prendre d’autres mesures d’augmentation des prix. Nous prévoyons que la marge brute de l’entreprise s’améliorera marginalement à partir de 2021q1, ce qui stimulera davantage la rentabilité.
En 2022, nous prévoyons maintenir une croissance stable sous la position stable de l’industrie principale de base et continuer à nous concentrer sur les nouvelles énergies, les LED et d’autres perspectives de volume continu: (1) en ce qui concerne l’industrie principale de base, le convertisseur et le mur sont en position de leader stable. Parmi eux, le convertisseur, en tant que produit de consommation rapide à demande partielle, a une demande stable de régénération naturelle et devrait maintenir une croissance stable d’environ 10%. En ce qui concerne l’ouverture des murs, nous nous attendons à ce que la position de leader de l’entreprise soit renforcée pour maintenir une croissance d’environ 20%. En ce qui concerne les activités d’éclairage à LED, le modèle de concurrence de l’industrie est bon, et l’entreprise devrait former une courbe de croissance centrée sur l’absence de lumière principale et d’éclairage domestique en fonction de ses propres avantages de canal, et devrait atteindre une croissance relativement élevée d’environ 30%. En ce qui concerne la nouvelle catégorie de recharge d’énergie, l’entreprise a pris l’initiative de saisir le marché du commerce électronique et s’attend à une croissance plus rapide sous l’avantage du premier arrivé. On s’attend à ce que de nouveaux produits, tels que des serrures de porte intelligentes / des cintres à linge, ainsi que des LED et des panneaux muraux intelligents, constituent l’écosystème de pré – assemblage de la maison intelligente de l’entreprise, ce qui permettra à l’entreprise de croître rapidement à l’extrémité B.
Conseils sur les risques: les ventes de nouveaux produits sont inférieures aux attentes; Risque accru de concurrence industrielle; Augmentation continue des prix des matières premières, etc.
