Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) ( Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) )
Résumé de l’événement: le 10 mars 2022, Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) a publié les données de production et de vente de février, la production automobile était de 130900 Les ventes se sont élevées à 138.1 millions d’unités, avec – 15,1% d’une année sur l’autre / 50,2% d’une année sur l’autre.
Autonomie: la chaîne d’approvisionnement limite la production et la distribution, et le volume des ventes de l’entreprise est sous pression à court terme. En février, Chang’an a vendu 108700 voitures de marque chinoise, soit – 22,1% d’une année sur l’autre / 51,9% d’une année sur l’autre, dont 69 900 voitures particulières, soit – 32,7% d’une année sur l’autre / 55,9% d’une année sur l’autre, avec une performance globale inférieure à celle de l’industrie (les ventes de voitures particulières au sens étroit de la Chine en février ont augmenté de + 26,9% d’une année sur l’autre / 32,6% d’une année sur l’autre). Sous – marques: 1) Les ventes de la série cs75 / cs55 sont de 1,36 / 05200 unités, soit – 58,4% / – 49,4% d’une année sur l’autre, et les commandes de la deuxième génération cs75 plus en un mois dépassent 24 000 unités; Les ventes de la série Uni ont atteint 10 000 véhicules, soit + 42,5% d’une année sur l’autre. L’ID uni – K a été officiellement lancé en mars; L’Uni – V de 100000 voitures particulières devrait être cotée en mars, avec une commande cumulée de plus de 16 000 unités au 22 février. L’introduction en bourse des modèles de la série Uni devrait conduire l’ASP à la hausse; Les ventes d’Easy locomotive / Auchan / Kaicheng sont de 1,02 / 1,47 / 17 300 véhicules, soit – 32,3% / – 27,0% / + 9,8% d’une année sur l’autre. La faiblesse des ventes est principalement due aux vacances du Festival de printemps et à la pénurie de puces dans les entreprises de la chaîne d’approvisionnement en amont comme Bosch et Schneider. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose d’une équipe spéciale pour contrôler les puces, communiquer activement avec les fournisseurs et rechercher des solutions de rechange nationales aux puces. Nous prévoyons que l’approvisionnement de la chaîne industrielle s’améliorera progressivement en mars. Actuellement, l’entreprise commande près de 100000 puces manuellement, et la reprise des puces subséquentes devrait stimuler les ventes.
Joint Venture: performance supérieure à l’autonomie d’une année sur l’autre, forte reprise du cycle des modèles. Chang’an Mazda a vendu 10 000 véhicules, soit + 58,4% d’une année sur l’autre / 49,9% d’une année sur l’autre. Les ventes cumulées de janvier à février ont été de 29 800 véhicules, soit + 64,5% d’une année sur l’autre; Chang’an Ford a vendu 11 900 véhicules, soit + 9,2% d’une année sur l’autre / 52,0% d’une année sur l’autre, avec un volume cumulé de 36 800 véhicules en janvier – février, soit – 10,4% d’une année sur l’autre. Le plan de transformation « Ford China 2.0» a lancé un nouveau cycle. La nouvelle génération du modèle de vente principal Mondeo devrait être mise en vente à l’avance en mars. Les principaux modèles tels que 4cylindre Fox / explorer / Ruijie seront remplacés. Lincoln Z, qui est sur le point d’être lancé, est équipé d’un écran central de 27 pouces, d’un moteur 2.0t / 8at, et a un avantage exceptionnel dans 300000 voitures particulières, ce qui devrait conduire à une augmentation continue des ventes de la marque. Les produits haut de gamme renforceront encore la rentabilité.
La nouvelle sector – forme énergétique accélère l’atterrissage des produits et accélère l’intelligence électrique. “Huawei + Ningde” a construit la tour avita avec l’architecture CHN, et le premier SUV électrique intelligent haut de gamme avita 11 devrait être produit en 2022q3. Chang’an développe indépendamment la sector – forme électrique pure epa0 / epa1 / epa2 basée sur l’architecture de l’arche et de la CHN pour construire une berline familiale compacte c385, une berline d’entrée de gamme a158 et un SUV compact c673. Il est prévu qu’elle sera lancée successivement cette année, ou qu’elle saisira rapidement une part de marché de 150000 à 200000 segments. À l’avenir, l’EPA sera mise à niveau en tant que sector – forme super numérique pour les véhicules intelligents – architecture SDA, afin d’aider Chang’an New Energy à lancer 11 nouveaux produits au cours des trois prochaines années et à atteindre l’objectif de 700000 ventes d’ici 2025. Avec la mise en œuvre de la planification des produits, le plan Shangri – la, le mélange Blue Whale Idd et le plan Beidou tianshu progressent régulièrement, et l’entreprise accélère l’intelligence électrique, ce qui devrait conduire la marque à la hausse.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société de 2021 à 2023 est estimé à 4562 / 57,97 / 6671 milliards de RMB, ce qui correspond au prix actuel des actions PE 19 / 15 / 13 fois. La compétitivité des véhicules à carburant traditionnels de l’entreprise demeure forte, la nouvelle différenciation énergétique de deux marques + plusieurs nouveaux véhicules devraient entraîner une croissance des performances. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: fluctuation des prix des matières premières, offre de puces inférieure aux attentes, reprise du marché des voitures particulières inférieure aux attentes
