Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Événement: Gongniu Group Co.Ltd(603195) En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 12,42 milliards de RMB, YOY + 23,6%; Les résultats ont atteint 2,81 milliards de RMB, YOY + 21,6%. Après conversion, le chiffre d’affaires trimestriel de 2021q4 est de 3,41 milliards de RMB, YOY + 17,4%; Atteindre un rendement de 610 millions de RMB, YOY – 15,1%. Bull Q4 a maintenu une croissance rapide des revenus, sous la pression des coûts. Nous pensons que l’entreprise devrait maintenir un taux de croissance des revenus plus rapide sous l’impulsion de la diversification des activités. Si les prix des matières premières baissent, l’entreprise devrait récolter l’élasticité de la performance.
Le taux de croissance du revenu de Bull Q4 a augmenté par rapport à Q3: le taux de croissance du revenu de Bull Q4 au cours d’un seul trimestre a augmenté par rapport à Q3 + 12,3 PCT, et le revenu de Bull Q4 a augmenté de 35,9% par rapport à celui de 2019q4 en 2021q4. Le chiffre d’affaires de Bull Q4 a augmenté rapidement, principalement en raison: 1) de la demande d’achat à guichet unique de la chaîne de pré – chargement, l’entreprise continue de promouvoir la monopolisation et la mise à niveau complète de la chaîne de décoration, et le taux de conversion a augmenté. L’entreprise dans les points de vente spécialisés pour importer le mur de taureau ouvert, la prise, l’éclairage LED, le disjoncteur, les appareils ménagers (Bath), les serrures de porte intelligentes et d’autres catégories. Sous l’impulsion de plusieurs catégories et de plusieurs SKU, les revenus de l’entreprise augmentent rapidement; L’entreprise a mis en place de nouveaux circuits énergétiques et inscrit de nouvelles catégories de pistolets / pieux de recharge d’énergie afin de contribuer à l’augmentation des revenus.
La rentabilité de Bull Q4 au cours d’un seul trimestre a diminué: le taux d’intérêt net de Bull 2021q4 au cours d’un seul trimestre est de 17,8%, soit – 6,8% par rapport à l’année précédente et – 6,8% par rapport à l’année précédente. À notre avis, la rentabilité de l’entreprise au quatrième trimestre a diminué principalement en raison: 1) des prix élevés des matières premières et de la pression croissante sur les coûts de l’entreprise. En 2021, les prix des matières premières ont augmenté unilatéralement et le Q4 est resté élevé, ce qui a entraîné une augmentation progressive de la pression sur les coûts, même si la compagnie a pris des mesures de couverture. Les changements dans la structure des produits de l’entreprise ont une incidence sur la rentabilité globale. L’entreprise développe vigoureusement les activités d’éclairage électrique intelligent et développe activement de nouvelles catégories telles que les barres de bain, les serrures de porte intelligentes et les rideaux intelligents. Les nouvelles catégories sont relativement petites et peuvent être moins rentables que les catégories dominantes traditionnelles de l’entreprise.
Sous la pression des coûts à court terme, la compétitivité de l’industrie de l’entreprise continue de s’améliorer à long terme: le cuivre et les plastiques sont les principales matières premières des produits taureaux, et les prix des principales matières premières du 2022q1 restent élevés. On s’attend à ce que l’entreprise subisse encore une certaine pression sur les coûts à court terme. Le prix du cuivre 2022q1 (calculé sur la base du prix de clôture moyen des contrats à terme sur cuivre à 3 mois LME au 11 mars 2022) a augmenté d’environ 7% par rapport à 2021q4 et le prix des plastiques 2022q1 (calculé sur la base de l’indice des prix de la ville chinoise des plastiques au 11 Mars 2022) a diminué d’environ 3% par rapport à 2021q4. À long terme, la compétitivité de l’entreprise dans le domaine des convertisseurs et des prises murales est solide, la part des nouveaux produits tels que l’éclairage LED, les appareils ménagers, les pistolets / pieux de charge continue de croître, et les revenus devraient continuer à augmenter rapidement. Si les prix des matières premières baissent à l’avenir, l’entreprise espère obtenir une plus grande élasticité de la performance.
Suggestions d’investissement: en tant que leader du convertisseur et de l’ouverture murale, l’entreprise approfondit continuellement l’aménagement des canaux et enrichit les SKU de chaque ligne de production, ce qui devrait accroître la part de marché dans un plus grand nombre de segments et réaliser une croissance stable à long terme. Nous nous attendons à ce que le SPE de Bull soit de 5,36 / 6,36 RMB en 2022 – 2023, ce qui maintient la cote d’investissement de buy – A.
Conseil de risque: baisse de rentabilité due à une forte hausse des prix des matières premières
