Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) ( Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) )
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé des ventes d’acier de 14,53 millions de tonnes (+ 3,9%), un chiffre d’affaires d’exploitation de 97,33 milliards de yuan (+ 27,6%) et un bénéfice net de 7,95 milliards de yuan (+ 31,8%) pour la société mère, correspondant à 1,58 yuan pour le SPE. 2021q4 la société a réalisé un bénéfice net de 1,89 milliard de RMB, en hausse de 0,9% par rapport à l’année précédente. Le taux de dividende est de 50,8%, le taux de dividende est de 4%;
Ajuster la répartition de l’industrie et afficher la couleur de leader de l’acier spécial à faible cycle contre la tendance à la croissance: en 2021, le prix des matières premières de l’industrie de l’acier spécial a atteint un sommet historique et a maintenu un niveau élevé, l’indice des déchets d’acier a augmenté en moyenne de 30,0% par rapport à 2020, et l’indice des prix du coke de la Chine a augmenté en moyenne de 51,8% par rapport à 2020. Dans le même temps, l’industrie sidérurgique a également été touchée par l’annulation des restitutions à l’exportation, l’augmentation des frais de transport maritime et d’autres facteurs. Dans ce contexte, l’entreprise a saisi la croissance de l’industrie chinoise de l’automobile de haut de gamme, de l’automobile à énergie nouvelle et de l’énergie éolienne, tandis que les ventes d’acier pour les machines de construction ont diminué, le volume total des ventes a continué d’augmenter régulièrement. La riche gamme de produits de l’entreprise a évité les fluctuations du boom d’une seule industrie, ce qui a eu un impact considérable sur la performance de l’entreprise, reflétant la faible périodicité de l’entreprise;
Données financières: les dépenses de vente de la compagnie ont diminué de 17,3% d’une année sur l’autre en 2021, principalement en raison de l’ajustement d’une partie des dépenses d’exportation aux coûts d’exploitation conformément aux normes. Les charges financières ont augmenté de 56,2% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des charges d’intérêts et de la diminution des gains de change. Les d épenses de R & D ont augmenté de 28,8%, principalement en raison de l’augmentation des investissements dans la R & D. Les flux de trésorerie provenant des activités d’investissement ont considérablement diminué de 139,2%, principalement en raison de la diminution des liquidités provenant du recouvrement des dépôts à terme et de la cession d’actifs à long terme tels que les immobilisations;
L’expansion externe et l’intégration interne accélèrent la réalisation de l’objectif de capacité du « quatorzième plan quinquennal ». L’entreprise est le leader mondial de la fabrication de matériaux spéciaux en acier, en plus de l’acier de roulement, l’acier automobile deux produits principaux, l’accent est mis sur la disposition de l’acier pour l’énergie, les tubes d’acier sans soudure, trois hautes et une nouvelle variété. Au cours de la première année du « quatorzième plan quinquennal », la compagnie a proposé un objectif de capacité de 20 millions de tonnes, avec une capacité de 16 millions de tonnes, un volume de ventes cible de 14,9 millions de tonnes d’ici 2022, s’efforçant de 15,5 millions de tonnes. La société étrangère a participé avec succès à la participation de Tianjin Steel Pipe et a participé à la gestion de la capacité de production de 3,5 millions de tonnes, avec une capacité de contrôle réelle de plus de 5 millions de tonnes. On s’attend à ce que le projet de relocalisation et de poursuite de Qingdao Special Steel de la compagnie intérieure produise plus d’un million de tonnes de capacité de production cette année; Le projet de collecte et d’investissement d’obligations convertibles devrait produire 92 000 tonnes de capacité de forgeage métallurgique spéciale d’ici 2025. Grâce à l’intégration en amont et en aval de la chaîne industrielle, l’entreprise s’efforce d’accroître efficacement et rationnellement la capacité de production par l’intermédiaire de l’interconnexion interne et externe et de la coordination entre les niveaux intermédiaire et inférieur, et s’efforce d’atteindre l’objectif de capacité du « quatorzième plan quinquennal »;
L’industrie de l’acier de roulement et de l’acier automobile a connu une croissance constante et le pouvoir de négociation de l’acier industriel a été amélioré. L’acier de roulement et l’acier automobile fabriqués par l’entreprise ont atteint un nouveau sommet historique. L’acier de roulement a dépassé 2 millions de tonnes et le volume des ventes a augmenté de 17,7% d’une année sur l’autre. Pendant 11 années consécutives, l’acier automobile a dépassé 3 millions de tonnes. Pendant 14 années consécutives, l’acier de roulement a été le premier en Chine, avec une part de marché de premier plan. Dans le domaine de l’acier industriel, l’entreprise a participé à l’exploitation de tubes en acier Tianjin et a perdu près d’un milliard de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a grandement amélioré l’influence de l’entreprise dans l’industrie des tubes en acier sans soudure;
L’acier utilisé pour l’énergie éolienne croît rapidement et les grandes entreprises d’énergie éolienne offshore sont prévisibles à l’avenir. L’acier spécial produit par l’entreprise est principalement utilisé dans les roulements d’énergie éolienne, les brides, les boîtes de vitesses et d’autres composants clés, liés à des clients célèbres. Avec la tendance à grande échelle de l’énergie éolienne en mer, les matériaux d’énergie éolienne ont des exigences plus élevées en matière de résistance à la corrosion, de résistance et de ténacité, ce qui augmentera encore le seuil d’approvisionnement en ce type de produits. Le chiffre d’affaires de la société dans le secteur de l’énergie en 2021 était d’environ 19,5 milliards de yuan (+ 28,9%), représentant 20% du chiffre d’affaires total. L’entreprise dispose d’une capacité de production de billettes rondes à grande section de 400000 tonnes, ce qui améliorera efficacement le prix de vente des produits et la part de marché de l’entreprise dans le domaine de l’énergie éolienne;
Les projets d’obligations convertibles sont basés sur des projets haut de gamme et se concentrent sur la mise en page de trois projets haut de gamme et d’un projet spécial pour achever le remplacement de la localisation. Le 31 décembre 2021, la société a publié un avis public selon lequel la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a approuvé l’émission publique par la société de projets d’obligations convertibles d’un montant total de 5 milliards de RMB. Les fonds collectés sont principalement distribués dans trois domaines spéciaux de haute qualité (alliage à haute température, acier à très haute résistance, acier moulé de haute qualité et acier inoxydable spécial) qui sont principalement développés par l’État. La production de la phase II est de 39 000 tonnes, dont 3 500 tonnes d’alliage à haute température / résistant à la corrosion et 53 000 tonnes de production de la phase III. La capacité de production de l’alliage résistant à la corrosion à haute température est de 10 000 tonnes et la période de construction est de 3 ans. Après l’achèvement du projet, les projets spéciaux de forgeage métallurgique des phases II et III peuvent apporter respectivement 1 551 millions de RMB et 2 643 millions de RMB à l’entreprise. Avec la demande de remplacement des importations, la capacité de production de produits haut de gamme prévue par l’entreprise peut être entièrement digérée et a de vastes perspectives.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise est un chef de file mondial de l’industrie de l’acier spécial, qui se lie profondément aux clients en aval, s’étend raisonnablement à l’extérieur pour promouvoir la coordination de la chaîne industrielle et accroître l’influence de l’industrie; Mettre en place activement une capacité de production haut de gamme et optimiser la structure des produits. Les activités de l’entreprise dans le domaine de l’acier automobile et de l’acier de roulement continueront de maintenir un avantage de premier plan. Les grandes entreprises d’énergie éolienne en mer amélioreront la rentabilité de l’entreprise dans le domaine de l’acier énergétique. Avec la libération de la capacité de production spéciale de sangaoyi, l’entreprise augmentera encore la proportion de produits haut de gamme. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 93,8 / 103,2 / 11,55 milliards de RMB en 2022 – 2024 et que le PE sera de 10,8 / 9,9 / 8,8 fois en 2022 – 2024. La société sera couverte pour la première fois et recevra une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux prévisions, l’expansion de la production est inférieure aux prévisions et la hausse des prix des matières premières est supérieure aux prévisions.
