Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Le chiffre d’affaires / performance de la société a augmenté de 80% + / 20% en 2021. La société a publié un rapport rapide sur les résultats: en 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 9155 milliards de RMB, avec une augmentation substantielle de 80,07% d’une année sur l’autre sous l’influence de l’ajustement du modèle d’entreprise de l’or, et un résultat de 1228 milliard de RMB, avec une augmentation annuelle de 21,21%. Single Q4: le chiffre d’affaires du Single Q4 de la compagnie a augmenté de 55% d’une année sur l’autre pour atteindre 2682 milliards de RMB, le rendement a diminué de 26% d’une année sur l’autre pour atteindre 223 millions de RMB, et le taux d’intérêt net du Single Q4 a diminué de 9 PCT à 8% d’une année sur l’autre. Selon la divulgation de la compagnie, la forte baisse du rendement du Single Q4 est principalement causée par le fait que le représentant provincial est toujours en période de rodage et que la situation épidémique affecte les commandes des franchisés et que les facteurs non opérationnels érodent les bénéfices. Après avoir Q4 le bénéfice brut et le bénéfice non net de la société sont proches du niveau de la même période en 2020. Selon l’annonce de la compagnie, le chiffre d’affaires de janvier à février 2022 a augmenté de 203,11% à 2319 milliards de RMB d’une année sur l’autre, et le rendement a augmenté de 36,01% à 218 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a donné d’excellents résultats.
Les activités de base de la mosaïque de diamants continuent de promouvoir de nouveaux bijoux en or. Décoration incrustée: Au cours de la période, la ligne de produits haut de gamme « love100 constellation Aurora Diamond Master Series » a été lancée pour accroître l’influence de la marque, et le projet « big Diamond enabling » a obtenu des résultats remarquables. À l’heure actuelle, la proportion de Big Diamond dans les produits incrustés de L’entreprise a continué d’augmenter. Diamond est le produit de base de l’entreprise, et le modèle de distribution de bijoux situationnels 2.0 a été lancé. Ornements d’or: l’entreprise a élargi la disposition des ornements d’or. Actuellement, elle a construit six lignes de produits de “Happy Childhood, romantic Flower age, Happy Flower marriage, Lucky Life, Beautiful Life, Bright Life”. Le système d’or a été progressivement amélioré. En même temps, l’entreprise a amélioré La conception des ornements en utilisant de nouveaux processus tels que l’or ancien. Au cours du deuxième semestre, l’entreprise a lancé “l’or ancien spécial” avec de bonnes performances de vente. Dans l’ensemble, nous jugeons que la performance de l’or Q4 de l’entreprise est meilleure que celle de la décoration incrustée.
L’élargissement de la portée de l’aménagement du modèle provincial a entraîné une expansion rapide du nombre de canaux. Depuis la mise en œuvre du modèle provincial, le nombre de magasins terminaux a augmenté rapidement, atteignant 4 502 à la fin de 2021, avec une augmentation nette de 313 magasins et 245 magasins H2. Étant donné que le rendement de l’équipe fluctue à court terme, nous estimons que le mode d’exploitation actuel de l’agent provincial est en cours de résolution et que l’entreprise réalisera progressivement l’intégration organique de la force de l’agent provincial et du Bureau régional, ce qui entraînera une double croissance du nombre de magasins et de l’Efficacité des magasins.
La tendance industrielle à moyen et à long terme est positive et l’entreprise devrait maintenir une croissance stable. Au niveau de l’industrie, la demande d’investissement et de consommation de bijoux en or à moyen et à long terme devrait augmenter régulièrement, et la demande de bijoux incrustés pourrait être stimulée au cours de ce processus, de sorte que nous sommes optimistes quant au développement de l’industrie chinoise des bijoux; Au niveau de l’entreprise, à l’heure actuelle, le problème de l’ajustement du modèle provincial est progressivement résolu, tandis que le terminal passe progressivement de la pensée de gros à la pensée de détail, et le degré de gestion raffinée s’approfondit jour après jour. Selon un jugement global, nous croyons que la position de l’entreprise dans l’industrie est stable, que l’expansion des canaux et l’amélioration de l’efficacité des magasins se poursuivent et que la croissance à moyen et à long terme devrait être stable.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: l’entreprise positionne la marque de bijoux haut de gamme, a le nombre de canaux de premier plan de l’industrie et la force de naufrage, avec l’introduction du modèle provincial, l’entreprise entre progressivement dans une nouvelle phase de développement. Nous ajustons nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 14,89 / 17,57 milliards de RMB en 2022 – 2023, avec un prix courant de 15,02 RMB, ce qui correspond à 11 fois PE en 2022 et maintient la cote de « Participation excédentaire ».
Conseils sur les risques: la vitesse et la qualité de l’expansion des magasins sont inférieures aux attentes; La reprise de la demande finale n’a pas été aussi rapide que prévu; Fluctuations des prix des matières premières.
