Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Événement: la société a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 12 422 milliards de RMB au cours de la période considérée, soit + 23,59% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2813 milliards de RMB, soit + 21,59% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère après déduction des bénéfices non liés s’est élevé à 2672 milliards de RMB, soit + 20,27% d’une année sur l’autre; Le bénéfice de base par action était de 4,69 yuan / action, soit + 20,57% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Tous les secteurs d’activité ont continué de progresser et le taux de croissance des revenus du quatrième trimestre a augmenté par rapport au troisième trimestre. Le convertisseur d’affaires traditionnel de base et le fossé mural de l’entreprise sont de plus en plus profonds et la tendance à la croissance est stable. Entre – temps, l’entreprise saisit avec précision les possibilités d’affaires de la nouvelle énergie et de l’écologie intelligente, explore activement de nouvelles catégories telles que les pistolets / pieux de recharge d’énergie, les serrures intelligentes et les séchoirs à linge intelligents, et fournit une énergie cinétique puissante pour la croissance des revenus de l’entreprise. Du point de vue de la situation d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société pour le trimestre Q4 s’est élevé à 3409 milliards de RMB, soit + 17,39% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires d’un seul trimestre a atteint un nouveau sommet historique, et le taux de croissance du chiffre d’affaires d’un seul trimestre a considérablement augmenté par rapport au trimestre Q3 (+ 5,08%). Nous croyons que de nouvelles catégories telles que les nouveaux pistolets / piles de recharge d’énergie et les produits d’affaires intelligents de l’entreprise ont été mises sur le marché successivement, ce qui a aidé l’entreprise à obtenir d’excellents résultats trimestriels en matière de revenus.
Les prix élevés des matières premières ont entraîné une diminution de l’effet de couverture et une pression à court terme sur la rentabilité. En ce qui concerne le bénéfice d’un seul trimestre de la société, le bénéfice net versé à la société mère au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre de la société s’élevait à 607 millions de RMB, soit – 15,05% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère après déduction des bénéfices non réalisés au cours d’un seul trimestre s’est élevé à 576 millions de RMB, soit – 14,20% d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net de la société mère après déduction des bénéfices non réalisés au cours d’un seul trimestre a diminué de 7,37 pcpts à 16,90% d’une année sur l’autre par rapport à Q3, ce qui a entraîné une certaine pression sur la rentabilité Nous pensons que la raison en est que (1) Les prix des principales matières premières de l’entreprise, telles que le cuivre, l’aluminium et les plastiques, continuent d’être élevés, ce qui réduit l’effet de couverture de l’entreprise. L’entreprise n’a pas augmenté les prix au cours du troisième trimestre, mais l’effet initial de l’augmentation des prix a été progressivement digéré par l’augmentation continue des prix des matières premières. L’échelle des nouvelles activités de l’entreprise s’améliore rapidement, sa marge bénéficiaire brute est inférieure à celle des catégories de base telles que l’ouverture des murs et les convertisseurs de l’entreprise, et les changements dans la structure des activités réduisent le niveau des bénéfices de l’entreprise. À l’avenir, avec la libération progressive de l’effet d’échelle des nouvelles entreprises et l’augmentation appropriée des prix en fonction de la pression sur les coûts des matières premières, la rentabilité pourrait se redresser.
Conseils en matière d’investissement: la position de leader des catégories de base est stable, les nouvelles entreprises se développent sans heurt et la dynamique de croissance à long terme ne diminue pas. Les douves à l’extrémité du canal de l’entreprise sont profondes, les catégories de base continuent de croître régulièrement, et de nouvelles activités telles que les nouveaux pistolets / pieux de recharge d’énergie et les produits intelligents se développent sans heurt. Les sanctions antitrust ont un impact limité sur l’extrémité d’exploitation de l’entreprise, et l’énergie cinétique de la croissance à long terme n’est pas diminuée. Étant donné que la pression actuelle sur les coûts des matières premières persiste, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 34,0 / 4,0 milliards de RMB (valeur initiale prévue: 36,0 / 4,27 milliards de RMB) en 2022 – 2023, ce qui correspond à la valeur de marché actuelle PE est de 24 / 21x, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le développement de nouvelles entreprises n’est pas aussi rapide que prévu, le marché immobilier fluctue et le prix des matières premières fluctue.
