Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Événement: la société a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 5153 milliards de RMB au cours de la période considérée, soit + 34,17% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 506 millions de RMB pour la société mère, soit + 27,84% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de 460 millions de RMB a été réalisé après déduction de l’impôt sur le revenu, soit + 28,31% d’une année sur l’autre; Le bénéfice de base par action était de 1,62 yuan / action, soit + 28,31% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Les activités de garde – robe ont connu une forte croissance, ce qui a entraîné un rendement annuel légèrement supérieur aux prévisions. Tout au long de l’année, les revenus de l’entreprise dans le secteur des armoires de cuisine ont maintenu une croissance régulière, les activités des armoires et des portes en bois ont continué de croître, les revenus ont augmenté à grande vitesse, ce qui a entraîné la performance annuelle des revenus de l’entreprise légèrement plus élevée que prévu. En ce qui concerne la situation d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires de l’entreprise pour le trimestre Q4 s’élevait à 1 831 millions de RMB, soit + 24,70% d’une année sur l’autre, poursuivant ainsi la tendance à la croissance rapide. Le bénéfice net versé à la mère au cours d’un seul trimestre s’élevait à 206 millions de RMB, soit + 3,95% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de 170 millions de RMB après déduction des bénéfices non réalisés au cours d’un seul trimestre est de – 1,59% d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net de la société mère après déduction d’un seul trimestre a chuté de 0,89 pcpts à 9,30% par rapport à Q3, et la rentabilité est encore sous pression. Nous pensons que les raisons en sont les suivantes: (1) La proportion des revenus des activités de garde – robe et de porte en bois avec une marge brute relativement faible a augmenté rapidement, ce qui a entraîné une baisse du niveau global de marge brute de la société; Les prix des matières premières ont fortement augmenté au cours de l’année. Avec l’augmentation du volume d’affaires de la garde – robe et de la porte en bois, l’effet d’échelle a été libéré successivement, l’entreprise de superposition a accordé plus d’attention à la réduction des coûts et à l’amélioration de l’efficacité, et a été optimiste que la rentabilité de l’entreprise se réchauffera progressivement.
Mettre l’accent sur le commerce de détail et optimiser progressivement la structure des canaux de l’entreprise. En ce qui concerne les grandes entreprises, l’entreprise continue d’optimiser la structure de la clientèle, de contrôler efficacement les risques de la clientèle, d’accorder une attention particulière à la haute qualité et au fonctionnement stable des grandes entreprises et à l’échelle saine et bénigne de l’entreprise. Dans le même temps, l’entreprise a toujours attaché de l’importance au développement du commerce de détail et à l’expansion constante des magasins de détail. À la fin du troisième trimestre de 2021, le nombre d’armoires de cuisine / garde – robe / portes en bois / ik entièrement personnalisées / magasins de vente directe de l’entreprise a atteint 1717 / 1597 / 322 / 58 / 34, respectivement, et on s’attend à ce que le taux d’ouverture des armoires de porte en bois s’accélère davantage en 2022. En outre, l’entreprise met activement en place des activités d’assemblage, et on s’attend à ce que le taux de croissance des activités d’assemblage de l’entreprise tout au long de l’année atteigne également de beaux résultats.
Conseils en matière d’investissement: structure d’entreprise saine, rentabilité. L’entreprise attache toujours de l’importance au contrôle des risques liés aux grandes entreprises et à l’optimisation prospective de la structure de la clientèle afin de permettre à l’entreprise de se développer de façon stable et de haute qualité et d’avoir une structure d’affaires saine. Entre – temps, on s’attend à ce que la rentabilité de l’entreprise s’améliore encore avec l’effet d’échelle de l’entreprise, comme la garde – robe. Toutefois, compte tenu de l’augmentation rapide de l’échelle des activités de garde – robe, de porte en bois et d’assemblage à faible marge brute, nous avons légèrement réduit les prévisions de bénéfices de la société, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2023 sera de 630 / 760 millions de RMB (valeur initiale prévue: 6,6 / 800 millions de RMB), ce qui correspond à la valeur marchande actuelle de PE est de 13 / 11X, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: incertitude dans la réglementation de la politique immobilière, fluctuation des prix des matières premières, concurrence industrielle accrue.
