Suzhou Etron Technologies Co.Ltd(603380) ( Suzhou Etron Technologies Co.Ltd(603380) )
Principaux points de vue
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 37,33% pour atteindre 227 millions de RMB d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires du 4q21 a atteint un nouveau sommet trimestriel. La société a publié un rapport rapide sur les résultats et a réalisé un chiffre d’affaires de 1752 milliard de RMB (YOY: 35,88%), un bénéfice net pour la société mère de 227 millions de RMB (YOY: 37,33%) et un bénéfice net pour la société mère de 210 millions de RMB (YOY: 45,43%) après déduction; Le chiffre d’affaires correspondant de 4q21 était de 539 millions de RMB (YOY: 52,1%, qoq: 19,2%) et le bénéfice net de la société mère était de 57,42 millions de RMB (YOY: 22,5%, qoq: – 7,4%), dont le chiffre d’affaires de 4q21 a atteint un sommet trimestriel record. La forte croissance de la performance de l’entreprise a bénéficié: 1) de l’approfondissement des clients existants et de l’expansion progressive des clients; Les projets d’expansion de la production de l’entreprise sont mis en production successivement; Dans le contexte de la « pénurie et de l’augmentation des prix » des articles électroniques, l’entreprise coopère avec les clients pour ajuster la demande de commande et formuler des stratégies de préparation des matériaux, tout en encourageant activement la certification des matériaux de remplacement afin de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité et d’assurer une rentabilité stable. Les projets d’expansion de la production de l’entreprise ont été mis en service successivement et la capacité d’acceptation des commandes a été encore renforcée. Du point de vue de la capacité de production, le « projet d’expansion de la fabrication électronique de haut de gamme » de l’entreprise a été mis en service successivement en 2021 et a été entièrement mis en service à la fin de l’année. La capacité de production et la capacité de prise de commandes de l’entreprise ont été améliorées. En outre, selon l’annonce, la première phase de la phase II de l’usine de la compagnie s’élève à 53 000 mètres carrés et devrait être mise en service au cours du premier semestre de 2022. La compagnie a déjà modifié l’ensemble de l’usine et la planification logistique pour construire un système logistique intelligent conformément à la norme industrielle allemande 4.0 afin d’améliorer encore l’efficacité logistique interne et de réduire les coûts de fabrication; Entre – temps, l’infrastructure de la phase II de l’usine de la phase II de la compagnie (environ 120000 mètres carrés) est également en cours de planification et de conception. Selon l’annonce, une fois que toutes les usines de la phase II de la compagnie (environ 170000 m2) seront mises en service, la valeur de production correspondante de la capacité totale des usines de la phase I + de la phase II de la compagnie devrait atteindre 10 milliards de RMB.
L’avantage du positionnement stratégique différencié de l’entreprise est important, et la fabrication intelligente soutient la croissance constante de l’entreprise. Les activités de l’entreprise sont axées sur l’automobile, le contrôle industriel, l’électronique médicale et d’autres domaines. Parallèlement à l’expansion du marché stimulée par la mise à niveau de la consommation en Chine, les activités susmentionnées ont accéléré la localisation du marché de niche relativement haut de gamme de la chaîne d’approvisionnement 3C en Chine et ont créé une base de développement exceptionnelle pour le positionnement stratégique différencié de l’entreprise. Au cours des 21 dernières années, le nombre de clients de l’entreprise a dépassé 270 (58 nouveaux clients d’une année sur l’autre), la production a impliqué plus de 5 000 produits et plus de 60 000 matières premières; Le système de gestion de la chaîne d’approvisionnement développé indépendamment par l’entreprise aide l’entreprise à réaliser un contrôle précis de l’ensemble du processus, et l’usine de fabrication intelligente phase II construite conformément à la norme industrielle allemande 4.0 aidera l’entreprise à atteindre l’objectif de 50 à 70 nouveaux clients chaque année.
Suggestion d’investissement: le prix cible est de 37,58 – 39,46 RMB et la cote d’achat est maintenue.
Au fur et à mesure que la tendance à l ‘« électronique + » élargit progressivement l’espace en aval de l’industrie électronique et que les marchés de niche relativement haut de gamme tels que l’automobile, le contrôle industriel et l’équipement médical commencent à accélérer la localisation, nous sommes optimistes que l’entreprise se démarquera dans l’industrie du SGE par la stratégie de différenciation des clients et des commandes de produits de haute qualité. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 et 2023 sera de 303 millions de RMB et 389 millions de RMB, ce qui correspond à un pe de 17,0 et 13,2 fois respectivement. En se référant à l’évaluation PE de 19,88 fois la valeur moyenne attendue cohérente de Wind de la société comparable en 2022, nous donnons à la société 20 – 21 fois l’estimation PE en 2022, et le prix cible correspondant est de 37,58 – 39,46 RMB, et maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes; Les rejets de capacité ont été inférieurs aux prévisions; Le développement du client n’a pas été aussi rapide que prévu.
