China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
Principaux points d’investissement
Le bénéfice total a augmenté de plus de 60% en janvier – février de 22 ans, et la rentabilité élevée a continué de se maintenir dans le climat favorable de l’industrie.
L’entreprise a annoncé qu’elle avait bénéficié de l’augmentation de la demande de produits légers causée par la croissance des ventes de nouveaux véhicules énergétiques, de la croissance de produits à haute résistance et à haut mode causée par la croissance de l’industrie des énergies renouvelables, comme l’énergie éolienne, et de l’augmentation de la demande de produits en fibre de verre de grande classe causée par les projets d’infrastructure sous l’impulsion d’une croissance économique stable en Chine. Les marchés chinois et étrangers du Roving ont montré une tendance à la hausse de la demande, en particulier les marchés européens et américains et d’autres marchés étrangers ont Les principaux produits roving de l’entreprise sont en pénurie. À l’heure actuelle, la capacité de production de la base de production à l’extérieur de la Chine de l’entreprise fonctionne à pleine capacité, le taux de production et de commercialisation du Roving reste élevé, le niveau des stocks reste historiquement bas, le prix de vente augmente régulièrement et la situation de la production et de l’exploitation est stable et positive. La compagnie a annoncé que le bénéfice total de janvier à février 2022 a augmenté de plus de 60% d’une année sur l’autre. Nous avons estimé que le bénéfice de tonnes a augmenté principalement en raison de la croissance du prix moyen du produit d’une année sur l’autre et de l’optimisation continue de la structure du produit. Selon les données de zhuochuang, le prix moyen du fil direct enroulé (2400tex) de janvier à février 2022 était de 6186 yuan / tonne, avec une augmentation annuelle de 475 yuan / tonne (+ 8,3%), Le prix moyen du fil électronique g75 est de 12 143 yuan / tonne, en hausse de 324 yuan / tonne (+ 2,7%) par rapport à l’année précédente.
On s’attend à ce que le cycle de l’industrie s’affaiblisse, que le boom du Roving se poursuive et que les prix des tissus électroniques atteignent le bas de la fourchette.
En ce qui concerne le Roving, nous nous attendons à ce que la nouvelle capacité de production de l’industrie soit limitée à environ 420000 tonnes au cours des 22 prochaines années, et nous nous attendons à ce que le boom du Roving se poursuive au cours des 22 prochaines années, avec une demande globalement positive. En ce qui concerne les fils électroniques, selon le réseau d’information sur les fibres de verre, la ligne de production de fils électroniques de 60 000 tonnes de Zhucheng, Taishan fibre de verre, a été mise à feu le 31 décembre 21. Entre – temps, nous prévoyons que la ligne de production de fils électroniques China Jushi Co.Ltd(600176) 100000 tonnes Selon les données de zhuochuang information, le prix moyen du tissu électronique est passé d’un sommet de 8 – 9 yuan / M à environ 3,7 yuan / M (données du 11 mars). À l’heure actuelle, nous jugeons qu’il est difficile pour les entreprises de deuxième ligne de réaliser des bénéfices. Le prix du tissu électronique entre progressivement dans la section inférieure et l’espace de baisse continue est limité. À moyen et à long terme, dans le cadre du « double contrôle de la consommation d’énergie», la difficulté d’accroître la capacité de production de l’industrie augmente, l’incertitude au sol augmente et la croissance de l’offre de l’industrie ralentit; Sous l’impulsion de l’énergie éolienne, de l’automobile et de l’électronique, la demande augmente régulièrement; Nous estimons que la périodicité de l’industrie devrait s’affaiblir.
On s’attend à ce que la part de marché continue d’augmenter et que la structure des produits continue d’être optimisée.
L’entreprise bénéficie d’avantages incomparables en termes d’échelle de capacité / coût, etc., et sa compétitivité de base devrait continuer de s’améliorer grâce à une réduction continue des coûts et à des gains d’efficacité. Est rentable α Sous attribut, la capacité de production de l’entreprise continue d’augmenter. Nous prévoyons que la ligne de production de 100000 tonnes de fil électronique Tongxiang / 120000 tonnes de fil Roving égyptien / 150000 tonnes de fil roving de la base de fabrication intelligente de Chengdu sera mise en production à la fin du 22q2 / fin du 22h1 respectivement, et la part de marché de l’entreprise devrait encore augmenter. Entre – temps, l’entreprise continue d’augmenter la proportion de produits haut de gamme (éoliennes / thermoplastiques / fils électroniques, etc.), tandis que les produits haut de gamme ont une meilleure croissance / rentabilité, ce qui devrait améliorer la résistance à la périodicité et la rentabilité de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons un bénéfice net de 6,4 / 6,5 / 6,8 milliards de RMB pour la société mère au cours des 21 à 23 prochaines années, et nous maintenons les prévisions initiales de bénéfices, ce qui correspond à un prix des actions PE de 10,0 / 9,8 / 9,4 fois. Compte tenu de l’affaiblissement attendu du cycle industriel, de la poursuite du boom du Roving, de l’expansion constante de la capacité de production de l’entreprise, de l’optimisation continue de la structure des produits et du maintien de la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes; L’augmentation de la capacité des petites entreprises dépasse les attentes; Les prix des produits haut de gamme ont chuté plus que prévu
