Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) ( Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) )
Événement: la société a publié le rapport annuel de 2021 et le plan d’incitation restreint aux actions de 2022 (projet), et en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,39 milliard de RMB en 2021, en hausse de 66,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 200 millions de RMB, en hausse de 90,7% par rapport à l’année précédente. En outre, la société a l’intention d’accorder 1,6 million d’actions restreintes, soit 2% du capital social total de la société, à 212 personnes (41% du total de la société).
Les revenus du Q4 ont atteint un nouveau sommet historique et la gamme de produits esp32 a été progressivement améliorée. Au quatrième trimestre de 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie s’élevait à 410 millions de RMB, soit un chiffre d’affaires trimestriel record, en hausse de 46,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 50 millions de RMB, en hausse de 116,4% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la marge brute, la marge brute globale pour l’ensemble de l’année 2021 était d’environ 39,6%, en baisse de 1,7 PP par rapport à 2020, principalement en raison de l’augmentation de la proportion des ventes de modules. La raison de la baisse de la marge brute de modules est l’augmentation de La capacité de stockage utilisée dans les modules, ce qui entraîne une augmentation des coûts. Du côté de la puce seulement, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise dans le secteur des puces en 2021 était de 48,9%, en hausse de 3,1% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de la pénurie de puces dans l’industrie des semi – conducteurs en 2021, et l’entreprise ajuste les prix en aval. Entre – temps, les nouveaux produits de l’entreprise en ligne enrichissent la matrice globale des produits, ce qui permet un ajustement plus flexible des prix des produits. En 2021, l’entreprise a publié trois puces, dont le premier C6 supportant le Wi – Fi 6, le H2 supportant thread et ZigBee et le C2 créant le meilleur rapport qualité – prix. La sector – forme Cloud Rainmaker a également été commercialisée. En 2021, le volume total des ventes de puces de l’entreprise était de 150 millions de puces. Si l’on tient compte des puces contenues dans le module, le volume total des ventes réelles de puces était d’environ 230 millions de puces, et le nombre total cumulé de puces expédiées a atteint 700 millions. La part des cinq principaux clients est tombée de 50,96% en 2019 à 29,05%, la concentration des clients a continué de diminuer et les cinq principaux clients EBV ont été ajoutés, représentant environ 3,8%.
L’incitation au capital est suffisante et le chef de file du MCU Wi – Fi entre dans le SOC sans fil. La société a l’intention d’accorder 1,6 million d’actions restreintes à 212 personnes visées par l’incitation. Les objectifs de rendement pour 2022 – 2025 ne sont pas inférieurs à 15,5 (YOY + 11,5%), 17,6 (YOY + 13,7%), 20 (YOY + 13,4%) et 25 (YOY + 25%) milliards de RMB respectivement. Entre – temps, les ventes cumulées de la R & D réussie du produit à la fin de l’année d’évaluation ne doivent pas être inférieures à 10 millions de RMB, sur la base d’éléments tels que la puce d’auto – recherche ai MCU, la puce d’auto – recherche Wi – Fi 6, la puce d’auto – recherche Quad Core MCU et la puce d’auto – recherche Wi – Fi 6e. Nous pensons que le programme couvre une large gamme de domaines et qu’il est suffisamment incitatif, et nous proposons des exigences claires en matière d’industrialisation pour les projets de recherche et de développement de l’entreprise. En outre, l’entreprise a proposé les compétences de base de « quatre faisceaux et quatre colonnes», qui sont respectivement « quatre faisceaux»: Connexion à la technologie de conception de puces, système de sector – forme, solution logicielle, écologie des développeurs, « quatre colonnes»: environnement de développement de produits, logiciels d’outils, services en nuage et support de documents. Nous pensons que l’entreprise est basée sur la connexion et la technologie de traitement de mise en page approfondie. Les produits s’étendent davantage de la MCU Wi – fi à la SOC sans fil, et le champ en aval s’étend également à l’industrie, les soins de santé et la mise en réseau des véhicules, et nous Espérons que la croissance continuera à être élevée à l’avenir.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 3,51 RMB, 5,03 RMB et 6,71 RMB respectivement, et que le PE correspondant sera respectivement 45, 31 et 23 fois, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: risque de baisse importante des prix des produits en raison de l’intensification de la concurrence industrielle; Le risque d’une augmentation substantielle des prix d’achat des matières premières; Risque de retard dans le développement du produit.
