Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) ( Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Questions:
Annonce de la société: la société a publié l’annonce du rapport rapide sur les résultats de l’année 2021. Selon la comptabilité préliminaire, les revenus d’exploitation de l’année 2021 se sont élevés à 5845 milliards de RMB, en hausse de 59,44% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 1168 milliard de RMB, en hausse de 62,62% par rapport à l’année précédente.
Guoxin Chemical point de vue:
La prospérité des produits chimiques en vrac et des édulcorants a augmenté à la fois, et les résultats de l’entreprise ont considérablement augmenté: Au cours des trois premiers trimestres de 2021, l’entreprise a réalisé un bénéfice net de 713 millions de RMB pour la société mère, et au cours des quatre trimestres, elle a réalisé un bénéfice net de 455 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 145,95% par rapport à l’année précédente. Au cours de la période visée par le rapport, la capacité de production annuelle de 5 000 tonnes de trichloro – saccharose de la compagnie a été mise en production et la capacité a augmenté, ce qui a contribué à la performance progressive. En 2021, le boom des produits chimiques en vrac a augmenté, le prix de vente moyen de certains produits chimiques en vrac de l’entreprise a augmenté d’une année sur l’autre. En 2021, le boom des produits de base a augmenté, les prix des principaux produits de base de l’entreprise ont augmenté à des degrés divers, y compris la mélamine et le bicarbonate d’ammonium, qui ont augmenté de 44,64% et 49,81% respectivement tout au long de l’année, et les prix de l’acide nitrique, du formaldéhyde et du peroxyde d’hydrogène ont atteint respectivement 2 979 yuan / tonne, 2 065 yuan / tonne et 1 748 yuan / tonne. Entre – temps, en raison de l’augmentation des prix des matières premières, les prix de vente des produits d’additifs alimentaires tels que les édulcorants et les épices de l’entreprise ont augmenté, la demande mondiale de sucre de substitution a augmenté avec la reprise de l’épidémie, la quantité et le prix des principaux produits d’édulcorants de L’entreprise ont augmenté, ce qui a entraîné une forte augmentation des performances de l’entreprise.
Tout d’abord, l’offre et la demande de sucres substitués se sont resserrées et le boom du sucre substitué a augmenté: à partir d’août 2021, l’épidémie mondiale s’est progressivement rétablie, les aliments et boissons en aval ont légèrement repris, le prix des produits chimiques en vrac superposés aux matières premières des édulcorants a augmenté rapidement et le prix des principaux édulcorants de l’entreprise a augmenté. Le prix le plus élevé de l’acétaminophène est passé à 95 000 RMB / T et celui de la poudre de malt de méthyle et de l’éthylmaltol à 150000 RMB / T et 180000 RMB / t respectivement. Le DMF (diméthylformamide) et le chlorure de Sulfoxyde, les principales matières premières du sucralose, ont fortement augmenté en raison de la hausse des prix des matières premières en amont, de la contraction de l’offre et de l’augmentation de la demande dans les applications en aval, ce qui a contribué à la hausse des prix du Sucralose. En 2021, le Ministère de l’environnement a publié des lignes directrices sur le renforcement de la prévention et du contrôle des sources d’environnement écologique pour les projets à forte consommation d’énergie et à forte émission. Le sucralose est classé dans l’industrie à forte pollution. Selon la mise en œuvre de la politique chinoise de double contrôle de La consommation d’énergie dans tout le pays et les politiques de soutien, en principe, il est difficile pour les entreprises chinoises d’obtenir de nouveaux projets approuvés pour le sucralose, ce qui entraîne une augmentation des coûts et une reprise de la demande superposée. Le prix du sucralose a rapidement augmenté pour atteindre un maximum de 480000 yuans par tonne et devrait rester élevé en raison de l’insuffisance de la nouvelle capacité.
Suggestions d’investissement: l’activité principale de l’entreprise est limitée par la politique « deux niveaux élevés », de sorte que l’augmentation de la capacité de production de l’industrie est difficile à approuver, que la demande de boissons à base de sucre de substitution continue d’augmenter et que l’industrie maintient un haut niveau de vue sous L’équilibre serré de l’offre et de la demande de sucralose. Nous croyons que l’ajout de sucralose au cours de l’année 2021 contribuera aux résultats de l’année entière, à l’augmentation de la capacité de 5 000 tonnes de Maltol, à la promotion continue de la planification de la phase II de Dingyuan, à l’expansion continue de la distribution de l’entreprise dans le domaine du sucre de substitution et à la stabilisation de sa position de leader mondial du sucre de substitution. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 11,68 / 16,36 / 1672 milliards de RMB en 21 – 23 ans, ce qui correspond à 2,08 / 2,92 / 2,98 RMB pour le SPE et à 18,4 / 13,1 / 12,8 X pour le cours actuel des actions PE, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Commentaires:
Le boom des produits chimiques en vrac et des édulcorants a augmenté, ce qui a entraîné une forte croissance des résultats de l’entreprise. La société a publié l’annonce du rapport rapide sur les résultats de l’année 2021. Selon la comptabilité préliminaire, les revenus d’exploitation de l’année 2021 se sont élevés à 5845 milliards de RMB, en hausse de 59,44% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 1168 milliard de RMB, en hausse de 62,62% par rapport à l’année précédente. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 713 millions de yuan RMB et un bénéfice net de 455 millions de yuan RMB au cours d’un seul trimestre au cours des quatre trimestres, en hausse de 145,95% par rapport à l’année précédente. Au cours de la période visée par le rapport, la capacité de production annuelle de 5 000 tonnes de trichloro – saccharose de la compagnie a été mise en production et la capacité a augmenté, ce qui a contribué à la performance progressive. En 2021, le boom des produits chimiques en vrac a augmenté, le prix de vente moyen de certains produits chimiques en vrac de l’entreprise a augmenté d’une année sur l’autre. Entre – temps, en raison de l’augmentation des prix des matières premières, les prix de vente des produits d’additifs alimentaires tels que les édulcorants et les épices de l’entreprise ont augmenté, la demande mondiale de sucre de substitution a augmenté avec la reprise de l’épidémie, la quantité et le prix des principaux produits d’édulcorants de L’entreprise ont augmenté, ce qui a entraîné une forte augmentation des performances de l’entreprise.
En 2021, le boom des produits de base a augmenté, les prix des principaux produits de base de l’entreprise ont augmenté à des degrés divers, y compris la mélamine et le bicarbonate d’ammonium, qui ont augmenté de 44,64% et 49,81% respectivement tout au long de l’année, et les prix de l’acide nitrique, du formaldéhyde et du peroxyde d’hydrogène ont atteint respectivement 2 979 yuan / tonne, 2 065 yuan / tonne et 1 748 yuan / tonne. À partir d’août 2021, l’épidémie mondiale s’est progressivement rétablie, les aliments et boissons en aval ont légèrement repris, les prix des produits chimiques en vrac superposés aux matières premières des édulcorants ont augmenté rapidement et les prix des principaux édulcorants de l’entreprise ont tous augmenté. Le prix le plus élevé de l’acétaminophène est passé à 95 000 RMB / T et celui de la poudre de malt de méthyle et de l’éthylmaltol à 150000 RMB / T et 180000 RMB / t respectivement. Le DMF (diméthylformamide) et le chlorure de Sulfoxyde, les principales matières premières du sucralose, ont fortement augmenté en raison de la hausse des prix des matières premières en amont, de la contraction de l’offre et de l’augmentation de la demande dans les applications en aval, ce qui a contribué à la hausse des prix du Sucralose. En 2021, le Ministère de l’environnement a publié des lignes directrices sur le renforcement de la prévention et du contrôle des sources d’environnement écologique pour les projets à forte consommation d’énergie et à forte émission. Le sucralose est classé dans l’industrie à forte pollution. Selon la mise en œuvre de la politique chinoise de double contrôle de La consommation d’énergie dans tout le pays et les politiques de soutien, en principe, il est difficile pour les entreprises chinoises d’obtenir de nouveaux projets approuvés pour le sucralose, ce qui entraîne une augmentation des coûts et une reprise de la demande superposée. Le prix du sucralose a rapidement augmenté pour atteindre un maximum de 480000 yuans par tonne et devrait rester élevé en raison de l’insuffisance de la nouvelle capacité.
La deuxième base de production de Dingyuan a été aménagée et l’entreprise a continué de croître régulièrement. En 2017, la société et le Gouvernement populaire du comté de Dingyuan ont signé l’accord – cadre pour le projet de parc industriel de l’économie circulaire Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) Au cours de la phase I, un investissement de 800 à 1 milliard de RMB est prévu pour la construction d’une chaudière à haute température et à haute pression de 75 T / h de 15 000 tonnes de furfural supportant la combustion de scories de furfurfural et de matières premières de biomasse, d’un projet de 80 000 tonnes de Chlorure de Sulfoxyde, d’un projet de d ésinfectant à haut rendement à base de chlore, d’une station d’épuration des eaux usées de 3 000 t / j et d’une usine de 5 000 tonnes de méthyléthylmaltol. Ajuster le projet de 5 000 tonnes de méthyléthylmaltol à 4 500 tonnes de solution de musc Jiale, 5 000 tonnes de 2 – méthylfuranne, 3 000 tonnes de 2 – méthyltétrahydrofuranne et 1 000 tonnes de sel d’ammonium furanne en 2019. La phase II prévoit d’investir de 1 à 1,2 milliard de yuan RMB dans la construction de projets d’alcool industriel de 100000 tonnes, de farine de céréales de 40 000 tonnes, d’acétaldéhyde de 30 000 tonnes, de crotonaldéhyde de 20 000 tonnes, de diacétone de 30 000 tonnes et de sorbate de potassium de 30 000 tonnes.
Le projet Dingyuan vise principalement à couvrir les matières premières en amont des édulcorants et à utiliser le développement des matières premières en amont pour étendre la chaîne industrielle en aval, réaliser l’intégration verticale de la chaîne industrielle et l’expansion horizontale, y compris le développement de la capacité de production de musc Jiale et de sel d’ammonium furanne, ce qui est bénéfique pour l’entreprise dans les produits chimiques fins tels que les additifs alimentaires et les intermédiaires pharmaceutiques. Développement des industries connexes dans le domaine de la biotechnologie. La phase II est équipée de diverses matières premières pour les additifs alimentaires afin de fournir des matières premières et des possibilités de développement pour le développement futur de l’entreprise avec plus d’additifs et de produits de saveur. À l’heure actuelle, tous les projets de la phase I de Dingyuan ont été mis en service, à l’exception de 10 000 tonnes de furfurfural, de 40 000 tonnes de chlorure de Sulfoxyde, de 5 000 tonnes de 2 – méthylfuranne et de 3 000 tonnes de 2 – méthyltétrahydrofuranne. Étant donné que le projet Dingyuan est approuvé séparément en deux phases, le projet de la phase II demande activement diverses procédures d’approbation pour l’évaluation environnementale. Après l’achèvement du projet Dingyuan, l’entreprise réalisera l’intégration verticale de la chaîne industrielle des édulcorants et offrira la possibilité d’un développement horizontal, devenant ainsi le chef de file absolu des édulcorants en Chine.
Conseils en matière d’investissement: maintenir un climat favorable au TCS et maintenir la cote « buy – in »
L’activité principale de l’entreprise est limitée par la politique « deux niveaux élevés », de sorte que l’augmentation de la capacité de production de l’industrie est difficile à approuver, que la demande de boissons sucrées de substitution continue d’augmenter et que l’industrie maintient un haut niveau de vue sous un équilibre serré entre l’offre et La demande de sucralose. Nous croyons que l’ajout de sucralose au cours de l’année 2021 contribuera aux résultats de l’année entière, à l’augmentation de la capacité de 5 000 tonnes de Maltol, à la promotion continue de la planification de la phase II de Dingyuan, à l’expansion continue de la distribution de l’entreprise dans le domaine du sucre de substitution et à la stabilisation de sa position de leader mondial du sucre de substitution. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 11,68 / 16,36 / 1672 milliards de RMB en 21 – 23 ans, ce qui correspond à 2,08 / 2,92 / 2,98 RMB pour le SPE et à 18,4 / 13,1 / 12,8 X pour le cours actuel des actions PE, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Le risque que l’épidémie entraîne une contraction de la demande de nourriture et de boissons en aval; Risque de resserrement des politiques environnementales à faible intensité de carbone, telles que le double contrôle de la consommation d’énergie; Le risque que le projet ne soit pas mis en service comme prévu; Risque de fluctuations importantes des prix des produits.
