Sange Mining ( Zangge Holding Company Limited(000408) )
Événement: le rapport annuel 2021 publié par Zang Ge Mining Co., Ltd.: le chiffre d’affaires d’exploitation de 2021 s’élevait à 3623 milliards de RMB, en hausse de 90,31% par rapport à l’année précédente, dont le chiffre d’affaires d’exploitation de Q4 s’élevait à 1523 milliards de RMB, en hausse de 112,52% par rapport à l’année précédente et de 52,71% par rapport à Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 1358 milliard de RMB, en hausse de 599,04% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 671 millions de RMB au Q4, en hausse de 40,46 fois d’une année sur l’autre et de 76,76% d’une année sur l’autre.
Sanctions + l’offre est serrée et les prix de la potasse ont augmenté à plusieurs reprises. En 2021, le chiffre d’affaires du chlorure de potassium de la société s’élevait à 2661 milliards de RMB, en hausse de 45,71% d’une année sur l’autre. L’augmentation est principalement due à l’augmentation du prix de la potasse. Le prix de vente du chlorure de potassium de l’entreprise est passé de 1615 yuan / tonne en 2020 à 2491 yuan / tonne en 2021. La Chine est un grand importateur de potasse, avec une dépendance à l’égard des importations de plus de 50%, principalement en provenance du Bélarus, du Canada et de la Russie. En juin 2021, les exportations bélarussiennes de potasse ont été sanctionnées par l’UE et les prix de la potasse en Chine ont grimpé en flèche. Les exportations russes de potasse représentent 19% des exportations mondiales, et la situation en Russie et en Ukraine ajoute de l’incertitude aux importations russes de potasse. Selon les statistiques de LongZhong information, à l’heure actuelle, 57% du prix du chlorure de potassium dans l’est de la Chine a dépassé 4130 yuan / tonne, et le coût de la potasse dans l’exploitation minière de Zang Ge n’est que de 1030 yuan / tonne, de sorte que l’entreprise continuera de réaliser des bénéfices.
Le coût d’exploitation du sel de lithium n’est que de 35 000 yuan / tonne, et la performance est élastique. En 2021, le chiffre d’affaires du carbonate de lithium de la compagnie s’élevait à 946 millions de RMB, en hausse de 138902% par rapport à l’année précédente. La production annuelle de carbonate de lithium est de 7 553 tonnes, le volume des ventes est de 10 960 tonnes, le prix de vente par tonne est de 86 300 yuan / tonne et le coût par tonne est de 34 700 yuan / tonne. À l’heure actuelle, le prix du carbonate de lithium dépasse 500000 RMB / tonne, l’approvisionnement en ressources en lithium est serré et le prix du sel de lithium devrait rester élevé. La production de carbonate de lithium de la compagnie en 2022 est de 10 000 tonnes, avec une croissance prévisible des résultats.
Mettre activement en page les ressources en lithium + les avantages technologiques, la croissance de l’entreprise est garantie. Ressources: la compagnie dispose de trois ressources en sel de lithium, à savoir le lac salé de tsaerhan, le lac salé de dalangtan et le lac salé de mamitsuo, avec des réserves de plus de 3,92 millions de tonnes. Technologie: l’entreprise a continuellement fait des percées dans la technologie du lithium, dont le coût n’est que de 34 700 tonnes / yuan. L’entreprise adopte la voie technologique de « simulation de l’adsorption continue → Nanofiltration, osmose inverse, élimination des impuretés → synthèse en une étape», ce qui réduit considérablement les coûts. Expansion de la production: la construction du lac salé mamitsuo, qui a été investi et acheté, devrait commencer au deuxième semestre de 2022, et la production expérimentale devrait être achevée au deuxième semestre de 2023, avec une capacité de production prévue à long terme de 100000 tonnes / an. Mise en page à l’étranger: la société détient 19,47% des actions de la société en achetant des actions supplémentaires directionnelles de super Resources Co., Ltd. Afin de promouvoir plus rapidement le développement et la construction du projet Laguna Verde Salt Lake lithium en Argentine et de mettre en œuvre une mise en page complète de la nouvelle industrie énergétique.
La mine de cuivre qulong a été achevée et mise en service, avec un revenu d’investissement de 231 millions de RMB en 2021. La société détient 30,78% des actions de Julong Copper. Julong Copper Industry possède des droits sur le gisement polymétallique de cuivre de qulong, le gisement de cuivre de rongmucuola et le gisement polymétallique de cuivre de zhifuola au Tibet, avec une réserve de ressources de 10,72 millions de tonnes de cuivre métallique et 570000 tonnes de molybdène métallique associé. Julong Copper devrait produire 120000 à 130000 tonnes de cuivre en 2022; La production annuelle de cuivre après la première phase du projet est d’environ 160000 tonnes. En 2021, le revenu d’investissement de la mine Julong de la société était de 231 millions de RMB. Selon le rapport d’étude de faisabilité, les coûts de production unitaires de l’exploitation minière à ciel ouvert et de l’exploitation minière souterraine de la mine polymétallique de cuivre xunla étaient respectivement de 17 400 RMB / T et 30 800 RMB / t, et les coûts de production unitaires de la mine polymétallique de cuivre xunlong étaient de 20 500 RMB / t. Le rendement des investissements de la société Julong Copper est très important.
Proposition d’investissement: Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 sera de 65,97 / 65,05 / 6855 milliards de RMB, le bénéfice net sera de 47,75 / 50,80 / 5160 milliards de RMB, le SPE correspondant sera de 2,42 / 2,58 / 2,63 RMB / action et le PE correspondant sera de 14,34 / 13,48 / 13,27 fois. Pour la première fois, une note de « surpoids» est attribuée pour la couverture, avec un prix cible de 12 mois de 46,4 yuan / action.
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux attentes, l’avancement du projet est inférieur aux attentes et les facteurs macro économiques changent.
