Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) ( Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
Avis de sécurité:
L’entreprise est un équipement de gravure domestique et un équipement MOCVD à double robinet. Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) Les principaux produits de l’entreprise sont l’équipement de gravure (l’équipement clé pour la fabrication de circuits intégrés) et l’équipement MOCVD (l’équipement clé pour l’épitaxie LED / miniled), qui jouissent d’une compétitivité mondiale. En 2021, le rapport rapide sur les résultats de la société a révélé un chiffre d’affaires de 3108 milliards de RMB (+ 36,7%), dont les revenus des équipements de gravure et des équipements MOCVD étaient respectivement de 20004 milliards de RMB et 503 millions de RMB, représentant respectivement 64,5% et 16,2%. En 2021, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère et déduit était respectivement de 1011 milliard de RMB (+ 105,5%) et 322 millions de RMB (+ 1281,9%). Au cours des quatre dernières années, le revenu de la société et le bénéfice net de la société mère cagr ont atteint respectivement 33,7% et 140,9%, et les résultats ont maintenu une croissance rapide.
Le pic est entré dans la phase d’éclosion après la contrepartie centrale. L’équipement de gravure est l’équipement clé de la fabrication de semi – conducteurs, avec un large espace de marché et un modèle centralisé: en 2021, le marché mondial de l’équipement de gravure s’élevait à 18,9 milliards de dollars américains, et les trois principales entreprises de Pan Forest / tel / Amat occupaient 9 composants. En 2021, le chiffre d’affaires de l’équipement de gravure de l’entreprise s’élevait à 2 milliards de RMB, représentant environ 1,7% du marché mondial, avec un espace de croissance suffisant.
L’entreprise dispose d’avantages techniques et de service, et les produits entrent dans la période d’explosion de remplacement domestique: l’équipement de gravure entre dans la ligne de production du client a besoin d’un long processus de vérification. L’entreprise a travaillé dur pendant de nombreuses années, la technologie est solide et le service est de premier plan. Elle est entrée dans la ligne de production de 65 – 5NM de clients de première ligne au pays et à l’étranger comme TSMC. Avec l’accélération de l’expansion de la production de l’usine de Wafers en Chine, l’équipement de gravure de l’entreprise est entré dans la période d’explosion de remplacement domestique, avec une croissance continue et élevée (cagr de 33,6% en 2016 – 2021).
L’équipement CCP s’accumule profondément et ICP ouvre la deuxième courbe de croissance: la proportion de CCP et ICP dans l’équipement de gravure est d’environ 4: 6. L’équipement CCP de l’entreprise s’est accumulé profondément et a établi la position de leader de la Chine. L’équipement ICP a été rapidement reconnu par les clients après sa sortie en 2018, avec des commandes complètes, ce qui en fait un moteur puissant de la croissance des performances.
Les commandes de dispositifs MOCVD ont été stimulées par la mini – LED, et le marché des semi – conducteurs composés devrait être encore plus brillant. L’équipement MOCVD de l’entreprise a complété avec succès le remplacement domestique à l’ère Blu – ray LED et est devenu le leader mondial. En 2021, l’entreprise a saisi l’occasion du marché des mini – led et a pris l’initiative de publier des dispositifs MOCVD spéciaux pour les mini – LED. En raison de l’efficacité et de l’avantage de rendement, l’entreprise a rapidement saisi la part de marché, et les dispositifs MOCVD de l’entreprise ont atteint la phase de double augmentation des revenus et de la marge brute. À l’avenir, l’entreprise s’attend à trouver de nouveaux points de croissance sur le marché des dispositifs à micro – led et des dispositifs à semi – conducteurs composés MOCVD.
Proposition d’investissement: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera respectivement de 10,11 / 11,27 / 1404 milliards de RMB et que le PE correspondant sera respectivement de 74 / 66 / 53 fois. En tant que double chef de file de l’équipement de gravure et du MOCVD, l’entreprise a un fort potentiel de croissance. Nous l’avons couvert pour la première fois et nous lui avons donné la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: (1) risque que l’investissement des clients en aval dans l’expansion de la production ne soit pas aussi élevé que prévu. Si les investissements subséquents dans les usines de Wafers en aval et les fabricants de puces LED sont inférieurs aux attentes, la demande d’achat d’équipement connexe diminue, ce qui aura une incidence sur le volume des commandes de l’entreprise et, par conséquent, sur les résultats de l’entreprise. Le développement de nouveaux produits n’est pas aussi risqué que prévu. Si le développement de nouveaux produits de l’entreprise n’est pas prévu, il affectera le développement à long terme de l’entreprise. Risque de friction dans le commerce international. Ces dernières années, les frictions commerciales internationales se sont poursuivies. Si les frictions commerciales entre la Chine et les États – Unis continuent de s’aggraver, la production et l’exploitation de l’entreprise seront affectées dans une certaine mesure. Risque de modification des subventions gouvernementales. Si l’entreprise ne peut pas continuer à recevoir des subventions gouvernementales ou si les subventions gouvernementales diminuent considérablement à l’avenir, elle aura un impact négatif sur les résultats d’exploitation de l’entreprise.
