Jiangsu Gdk Biological Technology Co.Ltd(688670) ( Jiangsu Gdk Biological Technology Co.Ltd(688670) )
Principaux points de vue:
L’amélioration de la perméabilité des grands produits est la logique du développement à long terme des entreprises chinoises de vaccins
La Chine, en tant que marché émergent de vaccins à libération rapide, connaîtra à l’avenir une croissance plus rapide que les marchés européens et américains. Entre – temps, le marché chinois évoluera vers la structure actuelle du marché mondial des vaccins: forte concentration et variété dominante. Grâce à l’amélioration de la normalisation de l’industrie, à l’amélioration continue de la sensibilisation du public à la vaccination, à l’amélioration de la capacité de paiement et de la volonté, ainsi qu’au développement de nouveaux vaccins, le marché chinois des vaccins est en phase d’intégration de l’industrie et d’accélération de l’échelle. On s’attend à ce que le taux de croissance composé des vaccins en Chine par taille de marché de l’industrie soit de 25,1% en 2018 – 2023, dont la proportion de vaccins non vaccinaux augmente continuellement. Par conséquent, l’augmentation future de la croissance de l’industrie chinoise des vaccins dépend de l’expansion rapide du marché des vaccins non vaccinaux par de nouveaux vaccins monoclonaux.
Le vaccin antigrippal quadrivalent aide l’entreprise à démarrer rapidement et à assurer la couverture de tous les groupes d’âge de l’aménagement des pipelines de recherche et de développement.
Le vaccin antigrippal quadrivalent bénéficiera du double dividende de l’amélioration de la perméabilité et du remplacement du marché trivalent. Par conséquent, se concentrer sur le développement et la production du vaccin antigrippal quadrivalent est la tendance à long terme du marché chinois du vaccin antigrippal à l’avenir. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose d’un vaccin quadrivalent contre la lyse du virus de la grippe approuvé en 2019. Comparé à d’autres fabricants approuvés, l’entreprise produit un vaccin antigrippal avec une technologie de production avancée et une bonne stabilité et sécurité du produit. Après la commercialisation, les ventes de produits augmentent rapidement et le taux d’utilisation des capacités augmente rapidement. Afin d’assurer l’approvisionnement en produits, la société a utilisé les fonds collectés pour investir dans des projets de construction de lignes de production avec une capacité de production supplémentaire de 30 millions de RMB. Entre – temps, l’entreprise développe également une gamme exclusive de vaccins antigrippaux pour les personnes âgées et les enfants. En 2021, les ventes de vaccins antigrippaux de l’entreprise ont chuté en raison de la vaccination contre le covid – 19. Mais à mesure que l’épidémie sera maîtrisée et que la vaccination de base prendra fin, les effets négatifs à court terme de l’épidémie disparaîtront progressivement. On s’attend à ce que les revenus globaux de la gamme de vaccins antigrippaux de l’entreprise dépassent 2 milliards de RMB d’ici 2025.
Développer un grand produit unique multidimensionnel + un nouveau type de vaccin dans le pipeline et profiter de la croissance de l’industrie Dongfeng
L’entreprise dispose également de sept produits en cours de recherche, couvrant plusieurs types de vaccins les plus potentiels: ① produits de la série de vaccins contre la rage: la série de vaccins contre la rage de l’entreprise couvre une part de marché élevée + deux variétés à prix élevé. Le vaccin humain lyophilisé contre la rage (cellules vero) en cours d’élaboration a terminé les essais cliniques de phase III et fait actuellement l’objet d’une demande d’enregistrement. De plus, le vaccin humain contre la rage lyophilisé (cellules MRC – 5) en est au stade préclinique et devrait être déclaré clinique d’ici 2023. Produits de la série de vaccins contre la varicelle et les vésicules: la recherche et le développement de vaccins contre les vésicules ont été effectués simultanément par deux voies. Les projets de recherche et de développement du vaccin vivant atténué contre la varicelle lyophilisée et du vaccin vivant atténué contre le zona lyophilisé de l’entreprise devraient être déclarés cliniquement en 2022. En outre, l’entreprise a lancé un programme de recherche et de développement sur le vaccin recombinant contre le zona, qui devrait être déclaré cliniquement d’ici 2023. On s’attend à ce que le vaccin contre les vésicules devienne un produit lourd sur le marché du vieillissement de la population. Produits de la série de vaccins contre la pneumonie: les projets de recherche et de développement du vaccin polysaccharidique pneumococcique à 23 prix et du vaccin conjugué polysaccharidique pneumococcique à 13 prix de l’entreprise devraient être déclarés cliniquement en 2023 et 2024 respectivement. Le vaccin contre le pneumocoque est un élément important du marché mondial des vaccins.
Conseils en matière d’investissement
On estime que le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie de 2021 à 2023 est de 4,0 / 9,7 / 1,27 milliard de RMB, en hausse de – 32,9% / 144,6% / 31,1% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 0,82 / 3,0 / 420 millions de RMB, en hausse de – 47,0% / 263,0% / 40,1% par rapport à l’année précédente; De 2021 à 2023, le PE de la compagnie est respectivement de 59x / 16x / 12x, et le PE moyen de la compagnie comparable est d’environ 123,7x. Compte tenu du développement continu et rapide de l’industrie des vaccins, des avantages différenciés des vaccins antigrippaux de l’entreprise et de l’aménagement des pipelines que l’entreprise étudie, nous avons couvert pour la première fois l’entreprise et lui avons attribué une cote d ‘« achat (premier) ».
Conseils sur les risques
L’épidémie de pneumonie covid – 19 a eu des effets négatifs sur la production et l’exploitation normales de l’entreprise; Le risque que les essais cliniques ne soient pas effectués comme prévu; Le risque d’un seul produit principal; Risque de promotion du produit inférieur aux attentes
