Huaihe Energy (Group) Co.Ltd(600575) ( Huaihe Energy (Group) Co.Ltd(600575) )
Les entreprises d’intégration du charbon et de l’électricité ont enregistré une légère baisse des bénéfices au cours des 21 dernières années. Huaihe Energy (Group) Co.Ltd(600575) (Group) Co., Ltd. Exerce principalement des activités de transport ferroviaire, de commerce du charbon et d’électricité. Le transport ferroviaire est la principale source de profit de la compagnie. Selon les données du rapport intermédiaire de 2021, les activités de logistique commerciale de la compagnie fournissent 70% des revenus d’exploitation, mais la marge brute ne représente qu’environ 12%. La principale source de bénéfices de la compagnie est les activités de transport ferroviaire, avec une marge brute de 41%, suivies des activités de charbon, avec une marge brute de 27%, et des activités d’électricité, avec une marge brute de seulement 6%. Selon l’annonce, en 2021, la société réalisera un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 414 millions de RMB à 444 millions de RMB, soit une diminution annuelle de 31,7 millions de RMB à 61,7 millions de RMB, soit une diminution annuelle de 6,67% à 12,98%. La baisse des résultats est principalement due à la hausse excessive des prix du charbon électrique en 2021 et à l’augmentation des coûts de combustion du charbon dans les centrales électriques entièrement détenues, ce qui a entraîné une baisse des résultats du secteur de la production d’électricité.
Huainan Mining a l’intention d’être cotée en bourse dans son ensemble et les bénéfices des sociétés cotées devraient augmenter. Huainan Mining Group est le leader de l’intégration du charbon et de l’électricité dans l’est de la Chine et l’une des 13 grandes bases de charbon et 6 grandes bases de charbon et d’électricité en Chine. À la fin de mars 2021, l’actif total consolidé de la société était de 132231 milliards de RMB, les capitaux propres du propriétaire étaient de 34665 milliards de RMB (y compris les capitaux propres minoritaires de 11525 milliards de RMB), et l’échelle des actifs était énorme. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élevait à 2966 milliards de RMB, en hausse de 22% d’une année sur l’autre, et le bénéfice était beaucoup plus élevé que celui des sociétés cotées. Selon l’offre d’obligations minières de Huainan, à la fin de mars 2021, la capacité de production approuvée du Groupe dans les mines de production était de 76,1 millions de tonnes / an, dont 9 mines du siège social, avec une capacité de production approuvée de 56,1 millions de tonnes / an, 3 mines Mengxi Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) avec une capacité de production approuvée de 20 millions de tonnes. Étant donné que la mine dinggi (6 millions de tonnes) a été injectée dans la sector – forme cotée, 70,1 millions de tonnes de capacité de la mine devraient être injectées cette fois. Une fois l’injection d’actifs terminée, la capacité de production de charbon de la société cotée peut être augmentée de 1 168,33%. À la fin du mois de mars 2021, Huainan Mining Group possédait 24 centrales électriques contrôlées et participantes, avec une capacité installée totale de 37,81 millions de kW et une capacité en capitaux propres de 16,33 millions de kW. C’est la plus grande entreprise d’électricité avec la plus grande échelle en capitaux propres et la plus grande capacité installée Dans la province d’Anhui. Étant donné qu’il y a déjà 255,14 millions de kW dans la société cotée, la capacité installée en capitaux propres devrait être de 14,18 millions de kW. La capacité installée des sociétés cotées en bourse a augmenté d’environ 455,7%.
Les prix du charbon devraient rester élevés et les bénéfices du groupe minier Huainan devraient se poursuivre. L’investissement dans les immobilisations dans l’industrie houillère est resté faible, ce qui a entraîné un faible taux de construction de nouvelles capacités au cours des dernières années. Dans le même temps, dans le contexte du « pic de carbone et de la neutralisation du carbone», la volonté de l’industrie charbonnière de créer de nouvelles capacités s’est considérablement affaiblie, même si elle a commencé à construire de nouvelles capacités à partir de l’état d’esprit actuel, compte tenu du cycle de construction de 4 à 5 ans, le cycle d’augmentation de la capacité est trop long, de sorte que l’industrie charbonnière devrait maintenir un climat favorable élevé à moyen et à long terme et que les prix devraient rester élevés à Le 28 février 2022, l’avis sur la supervision et le contrôle des contrats à moyen et à long terme pour le charbon en 2022 a précisé que le prix de référence de l’accord à long terme était de 675 yuan / tonne, alors que le prix de référence de l’accord à long terme précédent était de 535 yuan / tonne, et le Centre de prix de l’accord à long terme a augmenté de 140 yuan / tonne, soit 26%. Huainan Mining Group a un grand nombre de clients d’électricité en aval, l’augmentation du prix de référence de l’accord à long terme contribue à l’augmentation du prix de vente global du groupe minier Huainan, les bénéfices du groupe minier Huainan devraient être durables.
Proposition d’investissement: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera de 434 millions de RMB, 650 millions de RMB et 828 millions de RMB, ce qui correspond respectivement à 0,11 / 0,17 / 0,21 RMB / action pour le SPE et à 30 / 19 / 15 fois PE (sur la base du prix des actions du 11 mars 2022). Pour la première fois, une cote de « recommandation prudente » est attribuée.
Conseils sur les risques: risque de résiliation de l’absorption et de la fusion du groupe minier Huainan; Risque de perte dans le secteur de l’électricité
