Ping An Bank Co.Ltd(000001) ( Ping An Bank Co.Ltd(000001) )
Aperçu des événements
Le 10 mars 2022, Ping An Bank Co.Ltd(000001)
Principaux points de vue
Préoccupations du marché Ping An Bank Co.Ltd(000001) Les revenus ont rebondi et les résultats d’exploitation devraient dépasser les attentes.
1. Les préoccupations relatives aux risques immobiliers sont dissipées. La base immobilière est complètement claire. Ping An Bank Co.Ltd(000001) À la fin de 2021a, 288,9 milliards de prêts immobiliers, dont 115,2 milliards de prêts immobiliers fortement affectés par l’industrie, soit seulement 3,8% du total des prêts; Les expositions liées à la vente hors bilan de maisons représentent 68,9 milliards de RMB, soit seulement 7,6% de l’échelle de vente. L’influence des cas de risque diminue. En ce qui concerne baoneng, un règlement judiciaire a été conclu et l’exposition pertinente entraînera une forte baisse de pression en 2022, tandis que des mesures judiciaires ont été prises pour la vente de produits hors bilan; En ce qui concerne Zhongtian Financial Group Company Limited(000540) , 90% de l’exposition a été constituée et 1,3 milliard de remboursements ont été reçus.
2. Les revenus devraient augmenter. La reprise de l’activité des cartes de crédit, la réduction des écarts d’intérêt et la promotion de l’activité de la Banque et de l’assurance devraient contribuer au taux de croissance des revenus de 10,0 PC. Entre – temps, compte tenu de l’effet d’entraînement des revenus des investissements et des revenus des banques d’investissement sur les bénéfices, on s’attend à ce que les bénéfices de Ping An Bank Co.Ltd(000001)
(1) Les cartes de crédit reprennent une croissance positive. Selon la Conférence de presse, le taux de croissance des revenus des cartes de crédit au quatrième trimestre de 2021 a atteint une croissance positive et une tendance positive. Au cours des deux premiers mois de 2022, les revenus des cartes de crédit ont augmenté de + 20% par rapport à l’année précédente. En 2021, les revenus des acomptes provisionnels sont inclus dans les revenus des intérêts. Si le taux de croissance des revenus des cartes de crédit en 2021 est le même que celui des revenus des frais de traitement des cartes de crédit (à l’exclusion des acomptes provisionnels) (3%), les revenus estimés des cartes de crédit en 2021 sont de 33,8 milliards, soit 20% des revenus. Supposons que la croissance des revenus des cartes de crédit revienne à 20% en 2022, ce qui pourrait contribuer à la croissance des revenus de 4,0 PC.
(2) On s’attend à ce que l’effet d’entraînement des écarts s’améliore. En ce qui concerne 2022, Ping An Bank Co.Ltd(000001) Compte tenu de la tendance à la baisse avant et après 2021, on s’attend à ce que l’effet d’entraînement de l’écart sur les bénéfices s’améliore. En supposant un large crédit, le taux de croissance des actifs portant intérêt en 2022 est resté stable par rapport à 2021, et la différence d’intérêt a diminué de moitié par rapport à 2021. Après déduction du revenu des acomptes provisionnels par carte de crédit (en supposant que la proportion soit compatible avec 2020), le revenu net d’intérêt est de 112,5 milliards de RMB, soit + 6,0% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance des revenus contributifs est de 3,8 PC.
Les activités de la Banque et de l’assurance ont été pleinement promues. Résultats préliminaires: depuis décembre 2021, Ping An Bank Co.Ltd(000001) Mise en place de l’équipe: À l’heure actuelle, il y a environ 1 000 employés de pb dans le secteur privé. En ce qui concerne l’avenir, on s’attend à ce que l’équipe « San Gao » (l’équipe de gestion du patrimoine avec une capacité de production élevée, une qualité élevée, un revenu élevé et une compréhension de l’assurance) atteigne 2 000 employés en 2022 et s’étendra à 10 000 à 20 000 employés à long terme. Selon la Conférence de presse, la capacité de l’équipe « San Gao » est deux fois plus élevée que celle On s’attend à ce que l’expansion de l’équipe de haute capacité soutienne la croissance rapide des entreprises de richesse. Les calculs sont les suivants:
Hypothèse générale: la capacité de production par habitant de pb de la banque privée reste inchangée (la contribution par habitant de l’aum reste inchangée), par exemple, en 2022, 2 000 nouveaux pb de la banque privée seront ajoutés, ce qui correspond à environ 878,8 milliards d’Aum de la banque privée nouvellement ajoutée; Supposons que le taux de croissance de l’aum des banques non privées soit le même qu’en 2021 et que le revenu de richesse / Aum demeure le même, ce qui correspond à un revenu supplémentaire de 2,5 milliards de RMB et à un taux de croissance du revenu contributif d’environ 1,5 PC. Hypothèse positive: si l’on suppose que la capacité de production de pb nouvellement ajouté est doublée, l’aum de la banque privée nouvellement ajoutée est de 1,8 billion de RMB, le revenu supplémentaire est de 3,8 milliards de RMB et le taux de croissance du revenu est d’environ 2,2 PC. Hypothèse à long terme: si elle est portée à 10 000 personnes et que la capacité de production est constante, l’échelle Aum de la banque privée atteindra 14 billions de RMB, et le revenu de la banque privée atteindra 39,8 milliards de RMB, ce qui représente 23% du chiffre d’affaires de 2021.
Prévision et évaluation des bénéfices
Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait augmenter de 22,02% / 17,03% / 17,09% d’une année sur l’autre de 2022 à 2024, ce qui correspond à bps18. 68 / 20.93 / 23.59 actions. Le prix courant correspond à une évaluation pb de 0,80 / 0,71 / 0,63 fois. Maintenir le prix cible de 33,03 yuan / action, correspondant à 22 ans pb 1,77 X, prix courant correspondant à 22 ans pb 0,80 X, espace de prix courant 122%.
Conseils sur les risques: décrochage macroéconomique, exposition importante et négative.
