Hengdian Group Tospo Lighting Co.Ltd(603303) ( Hengdian Group Tospo Lighting Co.Ltd(603303) )
Principaux points de vue:
Événement: Hengdian Group Tospo Lighting Co.Ltd(603303) publier le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5 273 milliards de RMB, en hausse de 16,98% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 328 millions de RMB, en baisse de 4,21% par rapport à l’année précédente. À l’exclusion de l’effet de l’acquisition de Shanghai liangqin par Split Engineering Plastics, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 28,3% et le bénéfice net de 10,5%.
Le chiffre d’affaires a augmenté à un rythme élevé et les activités des véhicules ont donné de bons résultats. En 2021, le revenu d’exploitation de la compagnie a augmenté de 16,98% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte croissance des produits d’application d’éclairage et d’autres produits de la compagnie. En 2021, les produits d’application de l’éclairage et les autres revenus d’exploitation de l’entreprise se sont élevés à 4858 milliards de RMB, en hausse de 36,69% d’une année sur l’autre. Nous pensons qu’il y a deux raisons principales. Les ventes de produits d’éclairage général de l’entreprise ont augmenté. Au cours de la période considérée, les ventes d’éclairage général (auto – fabriqué) et d’éclairage général (acheté) de la compagnie ont augmenté de 26,96% et 26,54% d’une année sur l’autre. Les performances de l’entreprise dans le domaine des véhicules sont bonnes.
En mars 2021, la société a acquis Shanghai liangqin et Wuhan liangxinpeng, qui ont fourni de nouveaux points de chiffre d’affaires pour les activités de bord de la société. Au cours de la période considérée, les revenus des deux sociétés étaient respectivement de 927267 millions de RMB et 575826 millions de RMB. En 2021, le chiffre d’affaires de l’industrie automobile s’élevait à 281 millions de RMB, en hausse de 191,53%. Le chiffre d’affaires de la société pour la construction d’ouvrages d’éclairage et de plastiques d’ingénierie est respectivement de 275 millions de RMB et 132 millions de RMB, en baisse de 19,97% et 77,87% d’une année sur l’autre. La principale raison de la baisse du chiffre d’affaires de la société pour les plastiques d’ingénierie est que la société a retiré ses Activités en plastique et que les plastiques d’État ne sont plus inclus dans les états financiers consolidés de la société à compter du 1er avril 2021. Par région, en 2021, le chiffre d’affaires des entreprises chinoises de la société s’élevait à 1157 milliard de RMB, en baisse de 15,61% d’une année sur l’autre, tandis que le chiffre d’affaires des entreprises étrangères s’élevait à 4108 milliards de RMB, en hausse de 31,17% d’une année sur l’autre, dont 77,91% du chiffre d’affaires des entreprises étrangères, en hausse par rapport à 69,48% en 2020.
La hausse des prix des matières premières a réduit la marge brute de l’entreprise. En 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes de la société était de 13,75%, en baisse de 5,27 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les sous – produits, la marge bénéficiaire brute des applications d’éclairage, des travaux d’éclairage et des plastiques d’ingénierie de la société était respectivement de 13,58%, 16,56% et 11,91%, en baisse de 5,69, 2,36 et 5,41 PCT par rapport à l’année précédente. Nous pensons que la principale raison de la baisse de la marge brute est la hausse des prix des matières premières. En ce qui concerne les dépenses de la période, les dépenses de vente, de gestion, de financement et de recherche et développement de la société en 2021 ont changé de 3,91%, 17,54%, 287,73% et – 6,13% d’une année sur l’autre, les taux de dépenses étant respectivement de 2,86%, 3,07%, 0,77% et 2,89%, et les variations d’une année sur l’autre de – 0,36, 0,01, 1,25 et – 0,71 PCT. Les charges financières de la compagnie en 2021 ont considérablement diminué, principalement en raison de l’augmentation des intérêts créditeurs sur les dépôts et des gains de change au cours de la période en cours, dont 48 788600 RMB, en hausse de 200% par rapport à l’année précédente; Les gains et pertes de change se sont élevés à – 5 033300 RMB, contre 36 097000 RMB au cours de la même période de l’année précédente. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de la société était de 6,22%, en baisse de 1,4% par rapport à l’année précédente.
L’entreprise se concentre sur les activités automobiles. L’espace du marché mondial des contrôleurs automobiles et de l’éclairage automobile est important, avec une échelle de marché d’environ 600 et 200 milliards de RMB. L’entreprise a défini la stratégie de développement de l’entreprise embarquée axée sur « le contrôleur embarqué + l’éclairage embarqué» et a établi de bonnes relations de coopération avec Panasonic, Huayu vision, Universal, Zero run, Haila et Sanli. À l’heure actuelle, les commandes cumulatives prévues pour le projet de point fixe de contrôleur embarqué de type sector – forme et le projet d’éclairage embarqué de l’entreprise sont d’environ 3 milliards de RMB. La période du projet est de 5 à 10 ans. Les clients finaux sont impliqués dans de nombreuses marques hôtes telles que Porsche, Audi, Volkswagen, Nissan, Dafa et Toyota. L’équipe de recherche et de développement de l’entreprise sur les contrôleurs embarqués et les produits d’éclairage embarqués a pris forme. Entre – temps, l’entreprise est en train de mettre en place un centre de recherche et de développement embarqué à Shanghai. Par la suite, la capacité de recherche et de développement embarqué de l’entreprise continuera d’être améliorée afin de promouvoir l’amélioration de la compétitivité.
Suggestion d’investissement: l’entreprise est une entreprise d’éclairage général de premier plan, conformément à la planification stratégique pour se concentrer davantage sur l’industrie principale de l’éclairage, et développer activement les activités d’éclairage des véhicules. À l’heure actuelle, les activités de l’entreprise dans le domaine des véhicules progressent sans heurt, ce qui favorisera la croissance rapide des performances de l’entreprise. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2023 sera de 504 millions de RMB et 691 millions de RMB, et que le SPE correspondant sera de 1,05 et 1,45 RMB, ce qui maintiendra la cote « recommandée ».
Conseil de risque: risque de variation du prix des matières premières; Le risque de fluctuation des taux de change; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché.
