Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ( Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
Événements:
Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 7849 milliards de RMB, en hausse de 30,70% par rapport à l’année précédente; EPS 5,36 yuan / action.
Principaux points d’investissement:
Les résultats de l’année ont été conformes aux attentes, avec une forte augmentation prévue de 1573 et une expansion secondaire et supérieure de la capacité des caves nationales à faible teneur. En 2021, le chiffre d’affaires / bénéfice net versé à la société mère a augmenté de 22% / 31% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires prévu pour 2021q4 est de 6274 milliards de RMB (en hausse d’environ 24,14%) et le bénéfice net attribuable à la société mère est de 1574 milliards de RMB (en hausse d’environ 32,21%), et le rendement est conforme aux attentes. On s’attend à ce que la croissance des revenus de l’entreprise soit principalement stimulée par des produits de moyenne et de haute qualité. Nous prévoyons que guojiao 1573 continuera d’augmenter le volume et le prix en 2021, et que Gao 1573 augmentera progressivement sur les marchés de l’Est et du Sud de la Chine et poursuivra le processus de nationalisation; La zone de prix de 600 – 700 yuans pour les créneaux horaires nationaux à faible teneur en Cellulose a maintenu une forte croissance en Chine du Nord et continuera de bénéficier d’un dividende d’expansion sous – haut de gamme à l’avenir. Entre – temps, les prix et les canaux de la série spéciale de boissons alcoolisées de moyenne qualité sont essentiellement triés en place, et le prix final de la dixième génération spéciale de boissons alcoolisées est essentiellement supérieur à 300 yuan / bouteille. On s’attend à ce que la croissance de la récupération soit réalisée d’ici 2021, et On s’attend à ce qu’elle entre dans la phase d’augmentation de l’échelle à l’avenir.
La rentabilité augmente régulièrement et l’élasticité des bénéfices continuera de se libérer. Depuis la reprise de l’industrie en 2015, la rentabilité de l’entreprise a augmenté régulièrement et le taux d’intérêt net a atteint un nouveau sommet en 2021 (en hausse de 2,7 PCT à 38,5%). Nous nous attendons à ce que la rentabilité de l’entreprise augmente principalement en raison 1) de l’augmentation de la proportion de produits haut de gamme, ce qui entraîne une augmentation de la marge brute d’une année sur l’autre. Le taux de redevance diminue comme prévu. Laojiao appartient au mode de franchise de marque avec un taux de redevance de vente plus faible parmi les entreprises vinicoles haut de gamme, avec un grand espace d’optimisation des coûts, et peut progressivement libérer l’élasticité des bénéfices à l’avenir.
L’entreprise accélère la libération d’énergie en encourageant l’atterrissage. En septembre 2021, la compagnie a publié un plan d’incitation au capital qui a été approuvé par la SASAC en décembre. Le marché de l’incitation s’attend depuis longtemps à ce que le plan mette en place un mécanisme d’incitation à long terme, que les préoccupations à long terme du marché concernant l’insuffisance de l’incitation des cadres soient mieux résolues et que l’enthousiasme des cadres supérieurs et de l’équipe de base de l’entreprise soit considérablement amélioré. Dans le même temps, l’entreprise a fixé des objectifs d’évaluation en trois dimensions: le rendement des actionnaires, le taux de croissance du rendement et les coûts. Les objectifs sont raisonnables et positifs, l’accent est mis sur la qualité du développement et le degré d’achèvement est élevé, ce qui devrait libérer la vitalité opérationnelle de L’entreprise.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous pensons que la compétitivité de base de l’entreprise dans les canaux et les marques est exceptionnelle, que la gestion et l’emploi peuvent être améliorés, que le système de rémunération est très axé sur le marché et que l’équipe de marketing a une forte capacité de combat. Après la mise en place de l’incitation au capital, on s’attend à ce que l’énergie potentielle de la marque et l’élasticité des bénéfices de l’entreprise s’accélèrent et continuent d’être optimistes quant à la croissance à long terme de l’entreprise. On s’attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 5,36 / 6,68 / 8,23 RMB en 2021 – 2023 et que le PE correspondant soit 39 / 31 / 25 fois respectivement, et que la cote d ‘« achat » soit attribuée pour la première fois pour la couverture.
Les indices de risque sont les suivants: 1) la consommation est inhibée en raison de la récurrence de l’épidémie; L’intensification de la concurrence sur le marché entraîne une augmentation des coûts; Baisse du prix de l’alcool causée par de fortes fluctuations économiques; Le rythme de mise à niveau du produit n’est pas aussi rapide que prévu; Risques pour la sécurité alimentaire. En cas de divergence entre les données et informations pertinentes et le contenu publié par la société, le contenu publié par la société l’emporte.
