Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) ( Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) )
Événements
Le 12 mars, la compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires total de 8 510 milliards de RMB, en hausse de 89,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2337 milliards de RMB, en hausse de 165,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 2224 milliards de RMB, en hausse de 300,5% d’une année sur l’autre. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires du 21q4 s’est élevé à 2186 milliards de RMB, en hausse de 68,1% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 689 millions de RMB, en hausse de 231,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 660 millions de RMB, contre – 20 millions de RMB au cours de la même période de 21 ans. La performance annuelle est conforme aux attentes et la croissance future de l’entreprise est prometteuse.
Bref commentaire
21 ans MCU + nor double Wheel Drive, 22 ans three major Business full Power
Du point de vue de la structure des produits, l’entreprise s’est appuyée sur nor pour croître de 2020 à 2021 pour se développer en deux roues motrices MCU + nor. En 2022, avec l’auto – étude du volume de DRAM, les trois principaux produits de l’entreprise, MCU + nor + DRAM, ont commencé à se développer de manière globale, correspondant aux trois futures entreprises d’un milliard de dollars américains, et l’espace de croissance s’est ouvert. Du point de vue de la structure des revenus, la structure des produits et la structure des clients de Nor et MCU ont été continuellement mises à niveau, la contribution des revenus de l’industrie et de l’automobile a augmenté et la qualité des bénéfices de l’entreprise a été améliorée.
État actuel: spinand a réussi la certification de la jauge du véhicule; Le Président met fin au plan de réduction des actions à l’avance
Récemment, l’entreprise a obtenu la certification AEC – q100 Vehicle Gauge level pour la production et la production nationales de 38 nmspinand (gd5f Series) avec une capacité de 1 ~ 4 go, qui peut être utilisé dans la passerelle embarquée, le tachygraphe, le poste de pilotage intelligent, la tbox, etc., et a comblé le vide dans le stockage de jauges de véhicules domestiques de grande capacité. Jusqu’à présent, les principaux produits de l’entreprise, NAND + nor + MCU, ont été entièrement mis en page. En outre, le Président de la société, M. Zhu Yiming, a mis fin au plan de réduction des participations à l’avance et a promis qu’il n’y aurait pas de réduction des participations au cours des 12 prochains mois. La réduction des participations au cours du cycle en cours représente environ 1,6% du total des capitaux propres. Après la réduction des participations, les participations de contrôle et les contrôleurs effectifs ne changeront pas.
MCU: la contradiction entre l’offre et la demande persiste et les produits de la réglementation automobile ouvrent un espace de croissance
En 2021, la forte demande s’est ajoutée à la pénurie de capacité, les expéditions de MCU de la compagnie ont doublé, le prix unitaire a augmenté et la marge brute a augmenté. Dans le contexte de la pénurie de capacité de MCU, MCU de l’entreprise a pénétré dans la chaîne d’approvisionnement de plus de clients haut de gamme et a remplacé ST et d’autres fabricants étrangers. La part de l’industrie et de l’automobile a augmenté et la structure des produits a été continuellement améliorée. En ce qui concerne les nouveaux produits, les puces d’entraînement moteur, les puces de gestion de l’énergie et les produits wifi basés sur MCU ont été lancés successivement. En ce qui concerne la réglementation des véhicules, en plus des produits de post – Chargement existants, les MCU de qualité de réglementation des véhicules de l’entreprise devraient être produits en masse au cours des 22 prochaines années. Nous continuons d’être optimistes quant à la forte croissance du circuit MCU, à l’augmentation de la part de marché de l’entreprise MCU et à la mise à niveau de la structure de la clientèle. Rapport d’évaluation des sociétés par actions
Norflash: forte demande de terminaux, mise à niveau de la structure des revenus
En 2021, les revenus de norflash de la société ont considérablement augmenté et la marge bénéficiaire brute a augmenté, principalement en raison de: (1) contradiction entre l’offre et la demande: l’offre a été tendue tout au long de l’année, ce qui a entraîné une augmentation des prix de norflash; Mise à niveau de la structure de la clientèle: la part des revenus des clients de l’industrie, des communications et de l’automobile a augmenté. En ce qui concerne la réglementation des véhicules, norflash de 2 go de grande capacité a réussi la certification AEC – q100, et a complété la couverture complète de la capacité de 2 Mo ~ 2 go, qui a été adoptée par de nombreuses entreprises automobiles; Mise à niveau de la structure du produit: le noeud de processus passe de 65nm à 55nm, et la proportion de produits à prix unitaire élevé et à grande capacité augmente. À l’heure actuelle, la demande de l’industrie, des communications et de l’automobile demeure forte et la structure des produits de l’entreprise continue d’être mise à niveau. Nous estimons que la mise à niveau de la structure des clients et des applications entraînera une augmentation des prix pour norflash et que les revenus devraient maintenir une forte croissance.
DRAM: les prix des DRAM de niche ne baisseront pas fortement et le volume des produits auto – développés augmentera
Nous pensons que le prix du DRAM de niche ne baissera pas beaucoup en 2022. Avec l’augmentation du volume des produits auto – développés de l’entreprise, l’échelle des revenus du DRAM auto – développé augmentera considérablement en 2022. Prix: Au début de Q2, la demande devrait s’améliorer, et la capacité de DRAM de niche contractée du côté de l’offre, comme Samsung Electronics et SK Hynix, nous avons estimé que 22q2 serait le prix de DRAM le plus bas, de sorte que le prix global de DRAM pourrait difficilement baisser en 2022. Nouveaux produits auto – développés: l’entreprise a commencé à vendre des ddr4 de 19 nm depuis l’auto – développement, et on s’attend à ce que les DDR3 de 17 nm soient produits en masse d’ici le milieu de 2022, ce qui contribuera progressivement aux revenus. En 2022, l’entreprise accélérera le volume de DRAM auto – développé. L’entreprise prévoit que les coûts d’achat et d’agence de DRAM auto – développé à ChangXin Storage seront d’environ 860 millions de RMB, en hausse de 355,0% d’une année sur l’autre. Nous estimons que le chiffre d’affaires de DRAM auto – développé en 2022 est d’environ 1,5 à 1,6 milliard de RMB.
Proposition d’investissement: dans le contexte de la mise à niveau des applications terminales et de la localisation de la chaîne d’approvisionnement, l’entreprise est le leader local du stockage + MCU + Touch, la structure des produits et des clients est continuellement mise à niveau, l’échelle est en expansion rapide, avec la rareté et la croissance. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2023 est respectivement de 3 061 milliards de RMB et de 3 861 milliards de RMB, en hausse de 31,0% et 26,1% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à une PE de 34 et 27 fois la valeur marchande actuelle.
Facteurs catalytiques du cours des actions: les prix des puces de stockage et des MCU se sont stabilisés; La réduction des actionnaires prend fin; Volume des produits de jauge; Le lancement de nouveaux produits a dépassé les attentes.
Indice de risque: prix à la baisse du stockage et de la MCU; L’augmentation du coût de l’Agence érode la marge bénéficiaire brute; La demande de terminaux tels que les écouteurs TWS est inférieure aux attentes; Le développement des clients n’a pas répondu aux attentes; Le lancement de nouveaux produits n’a pas été aussi rapide que prévu.
