China Design Group Co.Ltd(603018) ( China Design Group Co.Ltd(603018) )
Q4 les résultats en matière de revenus se sont nettement redressés et la confiance dans une croissance soutenue en 2022 est suffisante. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 5,82 milliards de RMB, en hausse de 9%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 620 millions de RMB, en hausse de 6%, ce qui est conforme aux attentes. Le montant total des nouvelles entreprises engagées au cours de l’année s’est élevé à 10,69 milliards de RMB, soit une augmentation de 4% et une échelle de 10 milliards de RMB pour deux années consécutives. En ce qui concerne les activités, les activités d’arpentage et de conception / EPC ont réalisé un chiffre d’affaires de 50,9 / 700 millions de RMB, soit une augmentation de 7% / 20%. Le montant des commandes nouvellement signées pour l’arpentage et la conception s’élève à 7,2 milliards de RMB, en hausse de 2%, dont plus de 60% pour les principaux clients et une forte adhérence pour les clients de haute qualité. Digital Smart / Green Low Carbon new business a réalisé un chiffre d’affaires de 39 / 550 millions de RMB, soit 940 millions de RMB au total, soit une augmentation de plus de 20%. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires trimestriel de la société Q1 – 4 a changé de 40% / – 6% / – 13% / 20% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère au cours d’un seul trimestre a changé de 34% / – 7% / – 27% / 22% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires et le rendement du Q4 ont augmenté de façon significative par rapport au Q3. On s’attend à ce que certains éléments des Deuxième et troisième trimestres causés par les épidémies dans la province retardent la comptabilisation des revenus et que le règlement du Q4 soit relativement centralisé. Dans la Sous – région, le chiffre d’affaires à l’intérieur et à l’extérieur de la province a atteint 36,0 / 2,19 milliards de RMB, soit une augmentation de 8% / 9%. En 2021, l’entreprise a participé à plus de 10 plans provinciaux de transport « 14 – 5 » dans le Jiangsu, le Guangdong, le Henan et le Hebei, et plus de 50% des projets d’arpentage et de conception à l’extérieur de la province ont été dirigés par les activités de planification, et l’effet de traction de la planification a été continuellement amélioré. À l’extérieur de la province du Jiangsu, il y a sept régions où les commandes dépassent 100 millions de RMB: Guangdong (plus de 400 millions de RMB), Shandong, Henan (plus de 200 millions de RMB), Fujian, Guangxi, Sichuan et Yunnan (plus de 100 millions de RMB). Le montant total des contrats de conception dans le delta du fleuve Yangtze s’élève à 4,59 milliards de RMB, soit une augmentation de 14%. En 2022, le nouveau volume d’affaires et le chiffre d’affaires prévus de la société augmenteront de 10 à 30%, le rendement et les recettes d’exploitation augmenteront de 10 à 20%, et la confiance dans une croissance stable sera suffisante. En 2021, le total des dividendes + rachats de la société s’élevait à environ 190 millions de RMB, soit 30% du bénéfice net de la société mère.
EPC et le développement de nouvelles entreprises ont entraîné une baisse de la marge brute et des flux de trésorerie stables. En 2021, la marge brute de l’entreprise était de 31,9%, YOY – 1,1 PCT. La baisse prévue est principalement due à la baisse de la marge brute de l’entreprise EPC par rapport à l’industrie principale traditionnelle et à l’accélération du développement de nouvelles entreprises telles que la sagesse numérique et la faible intensité de carbone verte. La marge bénéficiaire brute des activités d’EPC a atteint 21,8% et YOY + 7,3 PCT, ce qui indique que la capacité de l’entreprise en matière de projets liés à EPC est de plus en plus mature. Le taux des d épenses au cours de la période était de 14,9%, avec YOY – 0,1 PCS, dont YOY – 0,2 / – 0,1 / + 0,2 / 0,0 PCS pour le taux des dépenses de vente / gestion / R & D, qui est resté stable dans l’ensemble. L’augmentation du taux des dépenses de R & D est principalement due à l’augmentation des investissements dans la R & D de nouvelles entreprises telles que la conception numérique et la construction intelligente. La perte de valeur des actifs (y compris le crédit) est réduite d’environ 15,28 millions de RMB. Taux d’imposition du revenu YOY + 0,4 PCS. Taux d’intérêt net de 10,62%, YOY – 0,27 PCS. Les flux nets de trésorerie provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 390 millions de RMB, soit un niveau essentiellement inchangé par rapport à l’année précédente. Le ratio des encaissements et des paiements était respectivement de 85% et 56%, ce qui est essentiellement le même que l’année précédente, et les flux de trésorerie ont été stables dans l’ensemble.
Les nouvelles entreprises, telles que la sagesse, la numérisation et l’industrialisation, accélèrent le développement et les résultats de la transformation sont constamment mis en évidence. En 2021, l’entreprise a encore encouragé la transformation et la mise à niveau, a fait des percées au niveau du projet ou du produit dans des domaines tels que la sagesse et la numérisation et s’est développée au niveau de l’industrie. Parmi eux: 1) conception numérique: en 2021, l’entreprise a obtenu un contrat de projet d’environ 260 millions de RMB sous la direction de la technologie BIM + SIG et un contrat de projet d’environ 670 millions de RMB sous la direction du système BIM + SIG en tant que sector – forme de production; Le système eicad auto – développé a été entièrement SaaS, avec un taux de croissance annuel moyen des revenus de 100% au cours des trois dernières années. Construction industrialisée: l’usine jumelle numérique mes + de Yancheng a été construite et a réalisé une production de masse. Des éléments préfabriqués de pont ont été fournis pour la reconstruction et l’expansion de l’autoroute Beijing – Shanghai, l’autoroute Jianxing et l’extension nord de la route Yancheng – xingchuang, avec une production cumulative de près de 70 000 m3 de béton et un chiffre d’affaires de 200 millions de RMB. Transport intelligent: des solutions intégrées et des produits connexes ont été mis au point dans des domaines tels que les routes intelligentes, le transport par eau intelligent, les ports intelligents et les villes intelligentes, qui entrent dans la période de promotion et d’application. Activités de protection de l’environnement et à faible intensité de carbone: l’échelle des activités de protection de l’environnement et à faible intensité de carbone s’est rapidement élargie, les commandes de transport d’eau et de conservation de l’eau dans le domaine de la gouvernance écologique se sont élevées à 1 milliard de RMB tout au long de L’année, et près de 3 milliards de RMB ont été engagés dans des projets de traitement des eaux usées au cours des deux dernières Green and Low Carbon Area actively promotes Low Carbon Business for Traffic Travel and will continue to expand Zero Carbon Facilities, Low Carbon Materials, Carbon Monitoring and other areas.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 7,1 / 8,2 / 940 millions de RMB en 2022 – 2024, que le SPE sera de 1,04 / 1,20 / 1,37 RMB (15% du cagr en 2021 – 2024), que le prix actuel des actions sera de 7,8 / 6,8 / 5,9 fois PE, et que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: risque de ralentissement de la croissance des investissements dans les infrastructures de transport, risque de créances irrécouvrables, risque de développement de nouvelles entreprises telles que la numérisation et la construction industrielle, etc.
