Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Principaux points de vue
Le volume et le prix des principaux produits ont augmenté de façon spectaculaire en 2021. Le 14 mars, Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 24649 milliards de RMB, en hausse de 145,47% par rapport à l'année précédente. Les bénéfices non nets déduits par la société mère se sont élevés à 24 356 milliards de RMB, en hausse de 155,2% par rapport à l'année précédente. Le bénéfice de base par action est de 7,85 yuan / action. C'est - à - dire qu'au quatrième trimestre de 2021q4, la société a réalisé un bénéfice net de 5107 milliards de RMB pour la société mère, soit - 15,04% d'une année sur l'autre et + 8,84% d'une année sur l'autre. En 2021, l'entreprise a atteint un développement de haute qualité et les résultats sont conformes à nos attentes. Il convient de noter que le thème de la gestion de la « Réduction des coûts et amélioration de l'efficacité » de l'entreprise a donné des résultats remarquables et que les taux de dépenses de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ont considérablement diminué au cours des deux dernières années (les dépenses de vente de l'entreprise en 2020 ont été rajustées rétroactivement).
Bénéficiant d'une forte croissance des exportations, le climat de l'IDM s'est redressé en 2021. En 2021, en raison de l'impact des vagues froides et des ouragans en Amérique du Nord, de nombreux ensembles d'unités MDI ont été soumis à un cas de force majeure, ce qui a entraîné une pénurie mondiale de marchandises. En 2021, le volume des importations et des exportations de MDI agrégé de la Chine était respectivement de 2975 et 10138 millions de tonnes, en baisse de 19,3% par rapport à l'année précédente et en hausse de 65,3%; Le volume net des importations et des exportations de MDI était respectivement de 71 000 et 121000 tonnes, soit une baisse de 28% et une augmentation de 22,7% par rapport à l'année précédente. Dans l'ensemble, le prix moyen annuel de l'IDM est supérieur à celui de la même période en 2020. Du point de vue de la demande intérieure, la production nationale de réfrigérateurs domestiques en 2021 était de 89 921000 unités, soit une baisse de 0,4% par rapport à l'année précédente. En raison de l'influence de la basse saison traditionnelle et des prix des produits connexes, la demande globale de l'industrie des murs extérieurs, des tuyaux et d'autres industries est faible, à l'exception de la demande d'adhésif pour tôles sans formaldéhyde qui a encore des points saillants, la demande de MDI polymérisé est faible; En aval du MDI pur, le marché du TPU, de la semelle de chaussure et du polyuréthane a maintenu une croissance stable, tandis que la production de spandex a entraîné une augmentation de la demande de MDI pur en Chine. D'un point de vue à long terme, nous pensons que la structure de l'offre et de la demande de MDI à moyen et à long terme est encore bonne, et la promotion de meubles sans aldéhyde favorisera le point de croissance de la demande de MDI.
Les activités de la pétrochimie et de l'industrie chimique fine se sont développées régulièrement et se sont activement développées dans les nouveaux domaines des matériaux et de l'énergie. La production et les ventes des activités pétrochimiques de l'entreprise ont considérablement augmenté en 2021 en raison de l'impact de la mise en service complète d'un projet de mégatonne d'éthylène et de la hausse des prix moyens des produits pétrochimiques. Les produits chimiques fins et les nouveaux matériaux ont insufflé de la vitalité au développement de l'entreprise, et de nombreux projets clés de nouveaux matériaux ont fait des progrès. En outre, l'entreprise a mis en place des projets d'énergie nucléaire, photovoltaïque, lithium et d'autres projets, qui fourniront un plan Wanhua fiable et avancé pour l'utilisation innovante de l'énergie dans l'industrie chimique.
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes; Le calendrier de mise en service du nouveau projet est inférieur aux prévisions; Les prix des produits ont fortement chuté, etc.
Recommandation d'investissement: maintenir la cote d'achat. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 257,64 / 287,18 / 32 231 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 4,5% / 11,5% / 12,2%; EPS dilué = 8,21 / 9,15 / 10,27 Yuan, le cours actuel des actions correspond à PE = 9,8 / 8,8 / 7,8 X. Nous sommes fermement convaincus que l'entreprise consolidera sa position de géant mondial de l'industrie chimique, deviendra une base de production de nouveaux matériaux de premier plan dans le monde et maintiendra sa cote d '« achat ».
