Chongqing Sanfeng Environment Group Corp.Ltd(601827) ( Chongqing Sanfeng Environment Group Corp.Ltd(601827) )
Mise en page de l’ensemble de la chaîne industrielle, « Combustion + » apporte une nouvelle croissance. En tant que sector – forme d’exploitation et d’inscription pour le projet de production d’électricité par incinération des déchets appartenant à l’État de Chongqing, l’entreprise a commencé par la production et la vente d’équipements d’incinération des déchets et s’est progressivement étendue aux activités de construction et d’exploitation d’EPC du projet. Les trois Principales activités ont été développées en collaboration pour stimuler la croissance des performances. Au cours des dernières années, l’entreprise s’est concentrée sur le projet d’incinération des déchets et a élargi les activités de nettoyage et de transport des déchets, d’élimination des déchets de cuisine, de lixiviat et de traitement des cendres volantes, etc., « incinération + » a apporté un nouveau point de croissance des performances et brisé Le plafond de croissance de l’industrie.
Leader de l’industrie des incinérateurs de déchets domestiques, l’activité de construction d’EPC complète la disposition de la chaîne industrielle. L’entreprise vend principalement des incinérateurs et des systèmes de traitement des lixiviats de déchets. Sur la base de l’introduction de l’ensemble complet de l’équipement d’incinération des déchets de Martin, en Allemagne, elle a pris l’initiative de réaliser la localisation d’incinérateurs de déchets haut de gamme grâce à une coopération technique approfondie et à la recherche et au développement indépendants. Actuellement, la capacité d’incinérateur a été portée à 45 ensembles / an. Les activités de construction d’EPC complètent l’un des principaux maillons de l’ensemble de la chaîne industrielle, contrôlent le calendrier du projet et les coûts d’investissement et produisent des résultats remarquables en matière de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité.
L’incinération des déchets est une demande rigide dans le processus d’élimination des déchets solides municipaux, et le « quatorzième plan quinquennal » a encore une garantie de rendement. La politique de « mise en décharge zéro » des déchets domestiques a été adoptée, la capacité de mise en décharge sanitaire a diminué et l’effet de substitution de la capacité d’incinération des déchets a été encore renforcé. Selon le quatorzième plan quinquennal, la capacité d’incinération des ordures ménagères urbaines devrait atteindre environ 800000 tonnes / jour d’ici 2025, ce qui représente encore 40,9% de l’espace supplémentaire par rapport à 2020. L’industrie a dépassé l’étape de la concurrence à bas prix pour obtenir des commandes. Les coûts d’élimination des déchets par tonne de nouveaux projets ont augmenté d’année en année. La proportion des revenus d’exploitation des entreprises de l’industrie a augmenté et la rentabilité et les flux de trésorerie ont été améliorés. En ce qui concerne les principales entreprises étrangères, l’évaluation de l’industrie peut être améliorée et la valeur de l’allocation est mise en évidence.
Le projet de production d’électricité par incinération des déchets de labourage profond est exploité avec une échelle d’exploitation et une efficacité d’exploitation de premier plan dans l’industrie. L’exploitation du projet de production d’électricité par incinération des déchets est progressivement devenue l’activité principale de l’entreprise. À la fin de juin 2021, la compagnie avait investi dans 51 projets de production d’électricité par incinération des déchets, avec une capacité de conception de 55 800 tonnes par jour (y compris les projets de participation), dont 33 projets de production d’électricité par incinération des déchets (y compris les projets de participation), avec une capacité de conception totale de 38 000 tonnes par jour. Bénéficiant de l’utilisation de l’équipement auto – produit + Construction EPC et de l’exploitation raffinée du projet, l’entreprise atteindra 334 kWh d’électricité par Unit é de déchets en ligne d’ici 2020, et le taux d’utilisation de l’électricité du projet n’est que d’environ 11,7%, ce qui est inférieur au niveau moyen de l’industrie de 15 à 19%, et l’efficacité de la production d’électricité est en tête de la liste des entreprises comparables de l’industrie.
Suggestions d’investissement: on estime que le SPE de l’entreprise en 21 / 22 / 23 sera de 0,74 / 0,75 / 0,85 yuan RMB, ce qui correspond à 11,0 / 10,8 / 9,6 fois le prix de clôture de l’action le 14 mars 2022. L’échelle de mise en service et l’efficacité opérationnelle du projet de l’entreprise sont en position de leader dans l’industrie. Il y a suffisamment de projets en construction et en préparation. L’ensemble de la chaîne industrielle est aménagé pour la fabrication d’équipement et la construction et l’exploitation d’EPC pour le projet d’incinération des déchets. À l’avenir, l’entreprise s’appuiera sur l’extension du projet d’incinération des déchets pour étendre les activités d ‘« incinération + » telles que l’élimination des déchets de cuisine et des déchets solides, avec un espace de croissance élevé. Grâce à l’évaluation relative et à l’évaluation absolue, l’intervalle raisonnable de prix des actions de la société est estimé à 9,00 – 9,49 yuan / action, ce qui correspond à une PE de 12,0 – 12,7 fois en 2022. La compagnie a reçu 12,0 fois PE en 2022, le prix cible était de 9,00 RMB, la première couverture et la cote « recommandation prudente ».
Conseils sur les risques: les progrès de la construction et de la mise en service du projet sont inférieurs aux attentes; Risque de ralentissement de la croissance de l’industrie; Risque de ralentissement de la vitesse d’inclusion dans les catalogues nationaux; Les grandes entreprises de déchets solides ne sont pas aussi développées que prévu.
