Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) ( Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
La société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 7,71 milliards de RMB, en hausse de 9,5%; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 1,84 milliard de RMB, en hausse de 3,0%; Eps1. 57, soit une augmentation de 3,4%. Le chiffre d’affaires de Q4 s’est élevé à 2,47 milliards de RMB, en hausse de 4,2%; Le bénéfice net versé à la mère s’élevait à 520 millions de RMB, soit une augmentation de 29,6%; Eps0. 44, soit une augmentation de 29,4%.
Points clés à l’appui des notations
Bon fonctionnement et bénéfice sous pression: en 2021, la production et les ventes de la société ont légèrement augmenté, atteignant un chiffre d’affaires de 7,71 milliards de RMB, en hausse de 9,5%, avec un bénéfice net de 1,84 milliard de RMB pour la société mère, en hausse de 3,0% et un taux de charge de 8,2%, ce qui est globalement stable. Sous l’influence de la hausse des prix du charbon et du ralentissement des investissements dans l’immobilier et la construction d’immobilisations, la marge brute globale annuelle est de 37,2%, soit 2,4 PCT de moins, la marge nette annuelle est de 23,8%, soit 1,5 PCT de moins.
Q4 augmentation des coûts de couverture: Nous avons estimé que les ventes de ciment Q4 de l’entreprise étaient d’environ 5 201000 tonnes, soit une augmentation de 706000 tonnes par rapport à l’année précédente; Le prix moyen de la tonne est de 446,8 RMB, avec une augmentation de 143,3 RMB; Le coût par tonne est de 339,7 RMB, soit 142,3 RMB de plus; Le bénéfice brut par tonne est d’environ 107,1 yuans, en baisse de 7,9 yuans par rapport à l’année précédente. Le prix du ciment a augmenté rapidement depuis le début de septembre et a chuté rapidement après avoir atteint un sommet à la mi – octobre. La hausse des prix des produits de l’entreprise était similaire à la hausse des coûts, ce qui a partiellement compensé la pression sur la hausse des prix du charbon. La marge brute globale de L’entreprise Q4 était de 38,1%, avec une augmentation de 4,8 PCT et une augmentation de 5,2 PCT par rapport à l’année précédente.
En 2022, la stabilité de la croissance de la construction d’immobilisations est très certaine et la demande régionale devrait être libérée: l’objectif de croissance économique est fixé à 5,5% en 2022, et la construction d’immobilisations devrait être considérée comme un moteur de croissance stable. En 2022, la province de Guangdong prévoit d’organiser 1570 projets clés provinciaux, avec un investissement annuel prévu de 900 milliards de RMB, en hausse de 12,5%, et 294 nouveaux projets sont prévus. Dans l’est du Guangdong, où se trouve l’entreprise, on s’attend à ce qu’elle bénéficie de la libération de la demande résultant d’une croissance soutenue des investissements régionaux.
Évaluation
Ajuster les attentes en matière de rendement en tenant compte de la certitude de la croissance de la demande d’immobilisations et de la possibilité d’une récupération des bénéfices par tonne résultant d’une production de pointe décalée. On estime que le revenu de la société sera de 8,75 milliards de RMB, 9,18 milliards de RMB et 9,95 milliards de RMB en 2022 – 2024; Le bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 20,8, 22,3 et 2,45 milliards de RMB; Le SPE est respectivement de 1,75, 1,87 et 2,06 yuan. Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Principaux risques liés à la notation
La construction d’immobilisations et la dette spéciale n’ont pas progressé comme prévu, et l’offre et la stabilité des prix des produits de base n’ont pas été assurées comme prévu.
