Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Événements:
Dans la soirée du 14 mars, la compagnie a publié son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 1455 milliards de RMB, soit + 98,19% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère est d’environ 24,6 milliards de RMB, soit + 145,47% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère après déduction des non – résidents est d’environ 24,4 milliards de RMB, soit + 155,20% d’une année sur l’autre. En 2021, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 38,2 milliards de RMB, soit + 57,92% d’une année sur l’autre et – 3,64% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère est d’environ 5,11 milliards de RMB, soit + 8,84% d’une année sur l’autre et – 15,04% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère après déduction des bénéfices non réalisés est d’environ 5,08 milliards de RMB, soit + 10,96% d’une année sur l’autre et – 16,50% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Le volume et le prix du polyuréthane et des produits pétrochimiques ont augmenté tout au long de l’année, ce qui a contribué à une forte augmentation des performances de l’entreprise.
En 2021, les produits de la série polyuréthane de l’entreprise ont réalisé un chiffre d’affaires d’environ 60,5 milliards de RMB, en hausse d’environ 72,8% par rapport à l’année précédente. En février 2021, la transformation technique de l’unit é MDI Yantai de la compagnie a été achevée et la capacité MDI de la base Yantai de la compagnie est passée de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an à 1,1 million de tonnes / an; La société hongroise BC a également augmenté sa capacité de MDI de 300000 tonnes par an à 350000 tonnes par an au cours de la période considérée grâce à des améliorations techniques. Grâce à l’augmentation de la capacité de production, les ventes de produits de la série polyuréthane de l’entreprise ont considérablement augmenté en 2021, atteignant un volume annuel de ventes de produits de la série polyuréthane d’environ 3,89 millions de tonnes, en hausse d’environ 32,7% par rapport à l’année précédente. En 2021, le prix moyen des produits de la série polyuréthane de la société était d’environ 15 600 yuan / tonne, en hausse d’environ 30,2% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, en 2021, le chiffre d’affaires des produits de la série polyuréthane de la société Q4 était d’environ 16,4 milliards de RMB, avec un rapport d’anneau de + 4,6%. Le volume des ventes des produits de la série polyuréthane était d’environ 980000 tonnes, avec un rapport d’anneau de – 2,7%. Le prix moyen des produits de la série polyuréthane de 2021q4 était d’environ 167000 RMB / t, avec un rapport d’anneau de + 7,5%. La légère baisse des ventes de produits en polyuréthane Q4 de la compagnie en 2021 est principalement attribuable à la révision des phases I et II du MDI de Ningbo. En ce qui concerne les produits, selon le prix d’inscription des produits divulgué par la société, le prix moyen de l’IDM pur et de l’IDM polymère de la société en 2021 était respectivement de 24 000 RMB / T et de 22 000 RMB / t, en hausse d’environ 24,6% et 31,5% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la TDI, selon les données de l’ifind, le prix moyen des produits chinois de la TDI en 2021 était d’environ 15 000 yuan / tonne, en hausse d’environ 17,8% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la rentabilité, selon les données de Baichuan yingfu, le bénéfice brut moyen net de MDI en 2021 était d’environ 8967 yuan / tonne, en baisse d’environ 1,2% par rapport à l’année précédente, dont le bénéfice brut moyen de 2021q4 était d’environ 6908 yuan / tonne, en baisse d’environ 23,2% par rapport à l’année précédente. En 2021, le bénéfice brut moyen de l’IDM agrégé était d’environ 7 614 RMB / t, en hausse d’environ 9,3% par rapport à l’année précédente, dont 6 081 RMB / t au cours du quatrième trimestre de 2021, en baisse d’environ 22,4% par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute et du volume des ventes des produits MDI au cours du quatrième trimestre de 2021 a entraîné une croissance négative du bénéfice net de l’entreprise au cours du quatrième trimestre de 2021.
En ce qui concerne les produits pétrochimiques, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 61,4 milliards de RMB en 2021, en hausse de 132,46% par rapport à l’année précédente. Grâce à la mise en service de la phase I du projet d’éthylène d’un million de tonnes dans le parc industriel Yantai de la société (novembre 2020), le chiffre d’affaires et la production et les ventes des activités pétrochimiques de la société ont considérablement augmenté, Représentant 42,2% du chiffre d’affaires des activités pétrochimiques de la Société dépassant pour la première fois celui des activités de polyuréthane. En 2021, la production de la série pétrochimique de la compagnie était de 4 millions de tonnes, en hausse de 79,49% d’une année sur l’autre. La production de la série pétrochimique de la compagnie en 2021q4 a atteint 1,22 million de tonnes, le plus élevé de tous les trimestres en 2021. En 2021, les prix du butanol, de l’Acrylate de butyle, de la NPG (hydrogénation à l’importation) et de l’acide acrylique ont augmenté de 100,5%, 95,8%, 85,0% et 72,2% d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, l’entreprise a réussi à passer par les trois principales matières premières pétrochimiques C2 / C3 / C4. L’activité pétrochimique est devenue le pilier du développement de l’entreprise. Non seulement la chaîne industrielle est fortement coordonnée, mais la structure des produits est complémentaire, et fournit également les matières premières nécessaires au développement de Nouveaux matériaux.
Approfondir la mise en page des nouveaux matériaux et élargir la mise en page commerciale de l’entreprise à plusieurs endroits
En ce qui concerne les produits chimiques fins et les nouveaux matériaux, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 15,5 milliards de RMB en 2021, en hausse de 94,18% par rapport à l’année précédente; Les ventes ont été d’environ 760000 tonnes, en hausse de 37,0% par rapport à l’année précédente. À l’heure actuelle, les nouveaux matériaux de l’entreprise sont principalement des produits tels que ADI, PC, PMMA et TPU. À la fin de 2021, l’entreprise avait une capacité PMMA de 80 000 tonnes / an et une capacité PC de 210000 tonnes / an.
En plus des produits susmentionnés, l’entreprise a continuellement mis en place de nouvelles capacités de production de matériaux dans de nombreux domaines au cours des dernières années et a élargi son empreinte commerciale. Selon des statistiques incomplètes, l’application en aval des nouveaux matériaux actuellement mis en place par l’entreprise comprend de nombreux domaines chauds tels que les batteries lithium – ion à énergie nouvelle, l’énergie éolienne et les semi – conducteurs. En ce qui concerne l’électricité au lithium, l’entreprise a mis en place le projet d’intégration des matériaux cathodiques Lithium – fer – phosphate avec une production annuelle de 50 000 tonnes (50 000 tonnes / an de phosphate ferrique et 50 000 tonnes / an de phosphate ferrique – lithium) et le projet de production de matériaux cathodiques Lithium – ion TERNAIRES, en outre, l’entreprise a également mis en place le projet de capacité NMP de 80 000 tonnes / an. Dans le domaine de l’énergie éolienne, l’entreprise dispose d’une capacité de production de polyéther – Amine de 40 000 tonnes / an. En même temps, l’entreprise a récemment créé Zhejiang baowan Carbon Fiber Co., Ltd. Conjointement avec Baowu Carbon Industry Technology Co., Ltd. Pour entrer sur le marché des fibres de carbone à base de PAN. En ce qui concerne les matériaux semi – conducteurs, l’entreprise dispose d’une capacité de 15 à 20 000 tonnes / an de liquide de polissage CMP et de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) pièces / an de tampon de polissage CMP dans la base Yantai. En ce qui concerne les polymères de haute performance, l’entreprise a terminé l’essai pilote de ses produits de points de vente avec des droits de propriété intellectuelle indépendants. La compagnie prévoit mettre en service une capacité de 100000 t / a de PDE d’ici 2023 et la porter à 200000 t / a d’ici 2025. La mise en page de l’entreprise dans de nombreux nouveaux domaines de matériaux montre, d’une part, le plan stratégique de l’entreprise pour pénétrer progressivement dans de nouveaux domaines de matériaux sur la base d’une forte activité principale de MDI et de produits pétrochimiques et, d’autre part, l’investissement élevé de l’entreprise dans la recherche et le développement de produits en tant qu’entreprise chimique de haut niveau.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notation: les résultats de la société en 2021 sont essentiellement conformes aux attentes, mais compte tenu de la réduction progressive des bénéfices de MDI à court terme et de la baisse des prix des produits connexes, nous avons légèrement réduit les prévisions de bénéfices de la société pour 2022 – 2023 et ajouté les prévisions de bénéfices de la société pour 2024. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 25,7 milliards de RMB (baisse de 7,1%), 27,6 milliards de RMB (baisse de 12,5%) et 30,1 milliards de RMB, respectivement, et que le SPE converti sera de 8,19, 8,80 et 9,60 RMB / action. En tant que leader mondial de l’industrie MDI, l’entreprise a une forte synergie de la chaîne industrielle basée sur la répartition des capacités des projets pétrochimiques. En outre, l’entreprise a continuellement mis en place une variété de nouvelles capacités de production de matériaux et a continué d’élargir la carte commerciale, ce qui devrait montrer une nouvelle vitalité de développement. Nous maintenons toujours la cote d’achat de l’entreprise.
Conseils sur les risques: les prix des matières premières et des produits fluctuent, la demande en aval est inférieure aux attentes, les risques liés à la construction de capacités, les risques liés à la R & D et l’expansion du marché des nouveaux produits sont inférieurs aux attentes.
