Jiangyin Jianghua Microelectronics Materials Co.Ltd(603078) ( Jiangyin Jianghua Microelectronics Materials Co.Ltd(603078) )
Leader de l’électronique humide et des produits chimiques en Chine, avec une forte croissance des performances au quatrième trimestre 2021 et le maintien de la cote d’achat
Le 14 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 792 millions de RMB en 2021, soit + 40,50% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère était de 57 millions de RMB, soit – 2,90% d’une année sur l’autre; Déduire le bénéfice non net de 53 millions de RMB, soit + 7,82% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 22,15%, contre – 3,67 PCTs en glissement annuel. Selon le calcul, le chiffre d’affaires trimestriel de 2021q4 de la compagnie s’élevait à 253 millions de RMB, soit + 62,48% d’une année sur l’autre et + 23,63% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère était de 29 millions de RMB, soit + 84,70% d’une année sur l’autre et + 128,96% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net déduit est de 27 millions de RMB, soit + 140,71% d’une année sur l’autre et + 111,03% d’une année sur l’autre. En 2021q4, la performance a connu une forte croissance, principalement en raison de la baisse des prix des matières premières en amont de l’entreprise et de l’augmentation des prix des produits de l’entreprise. Avec la mise en service intensive de la capacité de l’industrie des semi – conducteurs et des panneaux en aval de la Chine, ainsi que la libération de la nouvelle capacité de l’entreprise et la mise à niveau de la structure des produits, le point d’inflexion de la performance de l’entreprise est arrivé et la force de croissance est suffisante. Nous maintenons les prévisions de performance de 2022 – 2023 et Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 1,56 / 2,39 / 359 millions de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à 0,80 / 1,22 / 1,83 RMB pour le SPE, et le cours actuel des actions correspond à 33,5 / 21,9 / 14,6 fois PE, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
La prospérité de l’industrie est élevée, les projets de toutes les bases progressent sans heurt et l’élan de croissance est suffisant.
En ce qui concerne les revenus de l’entreprise par branche d’activité, la proportion de semi – conducteurs / panneaux / Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) a été ajustée de 38% / 54% / 6% en 2020 à 49% / 45% / 4% en 2021, et la proportion de revenus de semi – conducteurs a augmenté de 11 PCTs. L’entreprise dans le domaine des semi – conducteurs a progressivement déchargé des clients de semi – conducteurs haut de gamme dans la branche shilan et changdian Advanced. En 2021, le chiffre d’affaires des réactifs ultra – nets de haute pureté était de 493 millions de RMB, soit + 61,47% d’une année sur l’autre, une marge brute de 22,75% et – 0,6 PCTs d’une année sur l’autre. Plusieurs semi – conducteurs de 12 pouces ont été importés avec succès et les ventes des clients de 8 à 12 pouces de semi – conducteurs ont atteint 79 millions de RMB; Le chiffre d’affaires des réactifs de support Photoresist s’élève à 279 millions de RMB, soit + 14,92% d’une année sur l’autre, une marge brute de 22,48% et – 7,34 PCTs d’une année sur l’autre. Les produits tels que les détergents de décapage et les solutions de gravure multifonctionnelles de l’entreprise ont été testés et vendus par de nombreux clients, ce qui a entraîné une augmentation de la part de marché. Le projet d’investissement de l’introduction en bourse de l’entreprise a été accepté et mis en production, la capacité a augmenté et la qualité du produit a été améliorée. Du point de vue de la base: (1) Le projet de 58 000 tonnes / an de la phase I de la base de Zhenjiang en est au stade de la production d’essai et devrait être mis en production en avril 2022. Une fois que la classe G5 de la base de Zhenjiang sera achevée et mise en production, le problème du « cou coincé» dans ce domaine sera résolu; Le projet d’allocation mixte de 60 000 tonnes / an de la phase I de la base du Sichuan a été officiellement mis en production à la fin de 2021, tandis que la phase II de 32 000 tonnes / an en est à la phase de mise en service de l’équipement et que l’entreprise a suffisamment d’énergie pour croître.
Conseils sur les risques: fluctuation des prix des matières premières, expansion de la capacité inférieure aux attentes, concurrence accrue sur le marché.
