Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) ( Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
Événement: le 14 mars, la compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021 et un avis sur les données d’exploitation de janvier à février 2022. En 2021, le chiffre d’affaires / bénéfice net attribuable à la société mère était respectivement de 11,44 milliards / 1,05 milliard, soit + 75,7% / + 66,4% d’une année sur l’autre. En janvier – février 2022, la comptabilité préliminaire de la société devrait atteindre 2,53 milliards / 250 millions, soit + 60% / + 64% d’une année sur l’autre.
Les données opérationnelles de janvier à février 2022 sont excellentes et les résultats de 2021 sont conformes aux attentes.
1. Les données opérationnelles de janvier à février 2022 sont excellentes. En janvier – février 2022, le chiffre d’affaires / bénéfice de l’entreprise a augmenté de 60% / + 64% d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire a été fondamentalement stable par rapport à 4q21 (9,9% vs 10,3%). Nous pensons que la situation opérationnelle de l’entreprise en janvier – février est excellente: 1) la performance dépasse largement celle de l’industrie. De janvier à février 2022, parmi les principaux clients de l’entreprise, t clients (Chine) / Geely / SAIC General Motors Wholesale volume a augmenté de + 244% / – 4% / – 10% d’une année sur l’autre, et on s’attend à ce que les clients t continuent d’être la principale raison pour laquelle l’entreprise a surpassé les performances de l’industrie (les ventes de voitures particulières en Chine ont augmenté de + 14,4% d’une année sur l’autre au cours des deux 1q21 revenus / bénéfices de l’entreprise + 100,8% / + 116,4% d’une année sur l’autre, l’entreprise a réalisé une forte croissance avec une forte teneur en or sur une base élevée.
2. Les résultats de 2021 ont été conformes aux attentes et la provision pour survaleur a entraîné une baisse des bénéfices par rapport aux prévisions. Revenus: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 11,44 milliards de RMB (YOY + 75,7%) et un chiffre d’affaires de 3,62 milliards de RMB (YOY / YOY + 64,9% / 24,4%); Bénéfice: la société a réalisé un bénéfice net de 1,05 milliard de RMB (YOY + 66,4%) et un bénéfice net de 290 millions de RMB (YOY + 15,4% / – 0,6%) au quatrième trimestre 2021. Les bénéfices annuels de la société ont été inférieurs aux prévisions de rendement (intervalle de prévision de 1,05 à 1,15 milliard), principalement en raison de la provision pour dépréciation de la survaleur de 46,65 millions de RMB pour l’acquisition de Jiali Zhejiang et de Fortuna Sichuan en 2017.
L’atterrissage de la capacité + l’expansion de la catégorie, la dynamique de développement à moyen terme est suffisante. Accélération de l’atterrissage de la capacité. 4q21 a accueilli successivement l’achèvement de l’usine de suspension d’air (une partie), de l’usine de système de suspension (cinq parties) et de l’usine de sous – châssis en aluminium (deuxième et troisième usines), et la nouvelle capacité de production de l’entreprise sera abondante en 2022; Élargir la catégorie pour augmenter la valeur du vélo. En ce qui concerne la gestion de la chaleur, l’entreprise a r éussi à développer des produits tels que l’assemblage intégré de pompes à chaleur, la vanne de dilatation électronique, la vanne électronique d’eau, la pompe électronique à eau et le séparateur gaz – liquide. Le montant de soutien d’un seul véhicule est de 6 000 à 9 000 RMB (le chiffre d’affaires de la gestion de la chaleur 1h21 a atteint 12%), en plus de couvrir les clients t & les principales entreprises automobiles traditionnelles dans le monde, l’entreprise a activement coopéré avec rivian (la valeur de soutien d’un seul véhicule est de 11 000 RMB), Weilai Ideal et d’autres nouvelles forces de construction automobile coopèrent pour explorer tier0. Mode de coopération au niveau 5.
Recommandations d’investissement: Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus d’exploitation de 11,4 milliards de RMB, 15,04 milliards de RMB et 19,53 milliards de RMB en 2021, 2022 et 2023, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,05 milliard de RMB, 1,53 milliard de RMB et 2,20 milliards de RMB. PE est 55,2 fois, 37,7 fois et 26,3 fois au prix de clôture d’aujourd’hui et maintient la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques: le conflit russo – ukrainien a dépassé les attentes, le degré d’atténuation de la pénurie de puces a été inférieur aux attentes et le coût des matières premières a augmenté plus que prévu.
