Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) ( Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021, a réalisé des revenus (879 millions de RMB, + 31,23%), a réalisé un bénéfice net pour la société mère (891 millions de RMB, + 159,05%) et a déduit un bénéfice net non pour la société mère (724 millions de RMB, + 166,60%).
En 2022, les ventes de transactions entre apparentés devraient augmenter de 33,33% en raison de l’augmentation des commandes sur le marché en aval et de l’amélioration de la capacité de livraison de l’entreprise, les revenus et les bénéfices de l’entreprise ont considérablement augmenté, et les bénéfices nets attribuables à la société mère au Q1 – Q4 ont augmenté de 88,76%, 143,84%, 127,76% et 274,16%, respectivement.
Les activités de forgeage et de coulée ont généré des revenus (699 milliards de RMB, + 34,49%), dont la part des activités aériennes dans la Chine a augmenté régulièrement, soutenant efficacement les tâches de production et d’exploitation tout au long de l’année et réalisant des revenus (5731 milliards de RMB, + 37,02%): ① Hongyuan a continué d’augmenter la part des modèles de production par lots sur le marché militaire, et les commandes de production par lots d’aéronefs civils chinois sont restées stables. Entre – temps, la production par lots d’un certain type de forge a été réalisée avec succès sur le marché de l’aviation civile internationale. Anta, la part de marché de nombreux produits de forgeage à anneaux à double flux nouvellement mis au point pour les produits militaires a encore augmenté, et la part de marché des produits de sector – forme d’assemblage de turbines à basse pression cj1000 et avant et après l’installation a augmenté de façon ordonnée sur le marché de l’aviation civile. Selon Anta public NUMBER, à la fin de février 2002, l’entreprise avait réalisé plus des deux tiers de la valeur de production de 22q1 à l’avance; Jinghang prend la commande zéro comme préhension et promeut vigoureusement l’optimisation du processus pour la production de masse.
Le chiffre d’affaires de l’entreprise de contrôle hydraulique de l’environnement (2 091 milliards de RMB, + 21,78%), y compris: ① Liyuan, s’efforcer d’améliorer la capacité de gestion de l’entreprise de produits militaires et d’améliorer la capacité de livraison des produits, tandis que les produits civils se concentrent sur la Réduction des coûts, l’amélioration de l’efficacité et l’optimisation de l’allocation des ressources, la livraison mensuelle moyenne des principaux produits a augmenté de près de 40% d’une année sur l’autre, réalisant des revenus (906 milliards de RM Yonghong, a intensifié ses efforts de recherche et de développement sur le marché des produits militaires, a r éalisé la qualification de soutien de deux projets de développement a érien, a atteint une situation de soutien zéro dans le domaine des petits produits, a obtenu un nouveau développement de soutien des produits militaires et a réalisé des revenus (1 167 milliards de RMB, + 32,61%). La marge brute nette a augmenté de façon synchrone, l’accent étant mis sur les principales industries et l’exploitation potentielle pour réduire la consommation. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a augmenté de 1,69 PCT à 28,33% d’une année sur l’autre, passant de 24,41%, 29,66%, 32,64% et 25,88% au cours de la période Q1 – Q4, ce qui reflète l’amélioration ordonnée de l’accent mis par l’entreprise sur les principales industries et la livraison de produits à forte valeur ajoutée; Le taux d’intérêt net a augmenté de 4,64 PCT à 11% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que la filiale Suzhou d’Hydraulic Power Supply Co., Ltd. Ait terminé le dessaisissement en raison de pertes apparentes. Entre – temps, l’entreprise continue d’exploiter le potentiel et de réduire la consommation, et le taux de dépenses a diminué de 3,04 PCT à 13,17% au cours de la période. En outre, le revenu de placement de 140 millions de yuan a été généré par la cession des actions Suzhou d’Hydraulic Power Supply Co La compagnie a retiré 138 millions de RMB de la provision pour dépréciation des actifs au cours du 21e trimestre. Nous pensons qu’il est encore possible d’améliorer la rentabilité de l’entreprise en même temps que la prospérité de l’industrie et l’amélioration de la qualité et de l’efficacité après la mise en service progressive de la nouvelle capacité de production de l’entreprise.
Le bénéfice total prévu pour 2022 est de 1,2 milliard de RMB, avec une augmentation de 33,33% par rapport à l’année précédente. Selon le rapport annuel, la compagnie prévoit réaliser des revenus et des bénéfices totaux de 10 milliards de RMB et 1,2 milliard de RMB respectivement en 2022. Si la source de force Suzhou est déduite dans le même calibre, elle augmentera respectivement de 19,45% et 19,52% d’une année sur l’autre. En outre, selon l’annonce des transactions entre apparentés de la société, il est prévu que les ventes de produits et la prestation de services de main – d’œuvre aux parties liées en 2022 seront de 4 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 33,33% et 37,41% par rapport à la valeur prévue et à la valeur réelle réalisée en 2021. En se référant au rapport annuel de 2020, la société prévoit atteindre des objectifs de revenus et de bénéfices totaux de 7,38 milliards de RMB et 5,41% respectivement en 2021. 700 millions de RMB, contre 8,79 milliards de RMB et 1 144 millions de RMB. Par conséquent, nous croyons que la valeur prévue des produits de base vendus dans le cadre d’opérations entre apparentés peut avoir une valeur de référence plus élevée pour les revenus. Les indicateurs prospectifs du bilan se sont bien comportés et les flux de trésorerie ont considérablement augmenté. Les paiements anticipés de la compagnie ont augmenté de 89,99% par rapport au début de la période, principalement en raison de l’augmentation des paiements pour l’achat de matières premières. La réception des paiements anticipés des clients en 2021 a entraîné une augmentation du passif contractuel de la compagnie de 65 millions de RMB au début de la période à 829 millions de RMB à la fin de la période, et seulement 65 millions de RMB au début de la période, et a également entraîné une augmentation significative des flux de trésorerie nets de 130,48% d’une année sur l’autre. À notre avis, la forte augmentation des paiements anticipés et des engagements contractuels reflète la forte demande actuelle en aval et la préparation active des stocks.
L’augmentation régulière des investissements de capital – investissement renforce la capacité de production et l’incitation au capital – investissement favorise le développement à long terme.
En 2018 et 2020, la société a levé 1 327 millions de RMB et 1 910 millions de RMB pour la mise en œuvre de projets de renforcement des capacités de forgeage, d’échange hydraulique et de chaleur de la société, afin d’améliorer continuellement la capacité de production de l’industrie principale et d’accroître la part de marché des produits civils tout en renforçant l’avantage du marché des produits militaires; En outre, en 2020, l’augmentation de capital de l’entreprise Anji fine Casting continuera d’étendre la chaîne industrielle en amont et en aval pour améliorer l’aménagement, afin de consolider la position importante et l’influence de l’entreprise fine casting dans le soutien des armes et des équipements de défense nationale. Entre – temps, la société a lancé le plan d’incitation au capital en 2020, qui a accordé 7,77 millions d’actions restreintes (0,83% du capital total) à 1 115 employés, dont des administrateurs, des cadres supérieurs et des techniciens de base, au prix de 6,89 RMB / action. On s’attend à ce que Les principaux avantages commerciaux soient liés avec succès après le lancement du plan d’incitation au capital, et à ce que l’enthousiasme des employés soit constamment mobilisé, ce qui devrait grandement améliorer la capacité de gestion et d’exploitation de la société. Accélérer la libération des performances, renforcer la compétitivité de base de l’entreprise et contribuer au développement à long terme.
Suggestions d’investissement: en tant que chef de file dans le forgeage de l’aviation militaire chinoise, l’entreprise a une longue histoire de soutien et une forte force technique. L’entreprise a successivement amélioré la capacité de production par deux investissements supplémentaires réguliers. Le chef de file est fermement positionné et devrait bénéficier d’une augmentation continue de la demande causée par la production par lots de nouveaux modèles de l’aviation, tandis que l’entreprise continue de se dessaisir des actifs inefficaces et déficitaires. La rentabilité globale devrait s’améliorer progressivement tout en accélérant la concentration sur les principaux secteurs de l’aviation; En outre, l’entreprise a lancé un plan d’incitation au capital en 2020. Tout en liant avec succès les intérêts de base de l’entreprise, elle espère aller plus loin dans le contrôle des coûts, accélérer la libération des performances et renforcer la compétitivité de base de l’entreprise. On estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2022 à 2023 est respectivement de 1233 et 1762 milliards de RMB, et que l’évaluation correspondante est 36 et 26 fois respectivement, ce qui maintient la cote « buy – A ».
Conseils sur les risques: les activités militaires n’ont pas progressé comme prévu; La perte de produits civils hydrauliques a été inférieure aux prévisions.
