3Peak Incorporated(688536) ( 3Peak Incorporated(688536) )
Événements
Dans la soirée du 13 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 326 millions de RMB en 2021, en hausse de 134,06% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 444 millions de RMB, en hausse de 141,32% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net a été déduit de 369 millions de RMB, en hausse de 120,43% par rapport à l’année précédente. Après déduction de l’incidence des frais de paiement des actions, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 587 millions de RMB, en hausse de 180,41% d’une année sur l’autre.
Bref commentaire
1. Les revenus du quatrième trimestre ont atteint un sommet historique, et les changements dans la structure des produits ont entraîné une légère baisse de la marge brute. Le chiffre d’affaires de 2021q4 s’élevait à 435 millions de RMB, soit un sommet historique, avec une croissance annuelle de 290,17% et une croissance annuelle de 7,14%, ce qui a maintenu la dynamique de croissance rapide. En 2021, les ventes de puces à chaîne de signalisation ont continué d’augmenter à un niveau élevé, avec un chiffre d’affaires de 1028 milliard de RMB, en hausse de 88,63% par rapport à l’année précédente; Le volume de nouveaux produits de puces de gestion de l’énergie a considérablement augmenté pour atteindre 298 millions de RMB, en hausse de 127627% par rapport à l’année précédente. En 2021, la marge brute globale de la société était de 60,53%, en baisse de 0,7 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la part des revenus des produits de gestion de l’énergie à faible marge brute. Parmi eux, la marge bénéficiaire brute des puces à chaîne de signalisation était de 63,48%, soit une augmentation de 0,98 PCT par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute des puces de gestion de l’énergie est de 50,37%, en hausse de 21,13 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison du lancement de nouveaux produits et de l’augmentation des ventes de certains produits de haute performance.
2. Continuer d’accroître les investissements dans la R & D, et le paiement par actions a entraîné une pression à court terme sur les dépenses et une amélioration à long terme. En 2021, l’investissement de la société dans la R & D s’élevait à 301 millions de RMB, en hausse de 145,60% d’une année sur l’autre. L’investissement dans la R & D représentait 22,70% des revenus, en hausse de 1,07 PCT d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, la société comptait 275 employés de R & D, soit une augmentation de 95,04% par rapport à 141 employés à la fin de 2020; Le personnel de R & D représente 69,62%, soit une augmentation de 4,04 PCT par rapport à l’année précédente. L’amélioration rapide de la quantité et de la qualité du personnel de R & D jette des bases solides pour l’innovation en matière de produits et de technologies. En novembre 2021, la société a lancé un plan d’incitation limité aux actions pour 259 personnes (65404% du total de la société), afin de lier les intérêts des employés aux intérêts des actionnaires et d’améliorer le développement à long terme de la société. Le paiement par actions des deux périodes d’incitation au capital en 2020 et 2021 a entraîné une pression à court terme sur les dépenses. En 2021, les dépenses de vente représentaient 4,26% des revenus, soit une augmentation de 0,16 PCT par rapport à l’année précédente; Les frais généraux représentaient 4,91%, en baisse de 1,08 PCT par rapport à l’année précédente.
3. Le numéro d’article augmente rapidement, la structure du produit et la structure du client sont plus équilibrées.
À la fin de 2021, l’entreprise avait accumulé plus de 1600 modèles de produits, soit 400 de plus qu’en 2020. La structure des produits de l’entreprise est progressivement équilibrée, les produits de la chaîne de signalisation représentent 77,51% et les produits de gestion de l’énergie 22,49%. D’une part, l’entreprise a continuellement lancé de nouveaux produits dans le domaine de la chaîne de signalisation, tels que la détection de courant de Hall en boucle fermée, le convertisseur numérique à analogique de haute précision et l’interface can, qui sont largement utilisés dans les domaines de la communication optique, de l’équipement d’essai automatique et du contrôle industriel en Chine. D’autre part, dans le domaine des puces de gestion de l’énergie, nous réalisons l’importation et la production de masse de produits tels que l’alimentation électrique linéaire stabilisée et la puce de charge linéaire de batterie, ce qui fait que les revenus des produits d’alimentation électrique augmentent considérablement. En outre, l’entreprise a investi davantage dans le processeur embarqué et la technologie de jauge et d’isolement des véhicules, et le premier amplificateur de précision haute tension de classe automobile (tpa1882q) a été fourni par lots; Le premier isolateur numérique multicanal a été produit en série et devrait devenir un nouveau point de croissance des performances.
La structure de la clientèle de l’entreprise a continué d’être optimisée et la proportion des cinq principaux clients a continué de diminuer. En 2021, la proportion des revenus des cinq principaux clients était de 67,49%, en baisse de 3,1 PCT par rapport à l’année précédente. Le volume des revenus des trois principaux clients était proche, ce qui a réduit la dépendance des principaux clients. Les produits de l’entreprise sont largement utilisés dans les domaines de la communication 5G, de la fabrication industrielle intelligente, de la sécurité HD, de la conduite intelligente et d’autres domaines, la diversification des types de clients est évidente.
4. La demande de l’industrie des puces analogiques est forte, la localisation continue de progresser et l’entreprise devrait en bénéficier.
Selon les données du wsts, la taille du marché mondial des puces analogiques en 2021 est de 72,8 milliards de dollars américains, en hausse de 30,8% par rapport à 55,66 milliards de dollars américains en 2020. Avec la libération progressive de la capacité en 2022, la taille du marché des puces analogiques devrait augmenter de 8,8% pour atteindre 79,25 milliards de dollars américains en 2022. En tant que pont entre la réalité et le monde numérique, la puce analogique augmente progressivement avec le développement de l’interconnexion de tout. Selon les données d’iciinsights, le taux de croissance annuel composé du marché mondial des produits analogiques de 2021 à 2026 est estimé à 7,4%. Les puces analogiques mondiales sont dominées par des entreprises étrangères. En 2020, les dix principaux fournisseurs mondiaux de puces analogiques sont des entreprises étrangères, occupant environ 62% du marché. Le taux d’autosuffisance des puces analogiques chinoises n’est que d’environ 15%. Le taux d’autosuffisance dans le domaine de la chaîne de signalisation et des Puces de gestion de l’énergie haut de gamme est plus faible et l’espace de remplacement des importations est énorme. L’entreprise, en tant qu’entreprise leader de la chaîne de signalisation chinoise, devrait bénéficier.
5. Nous recommandons de continuer à prêter attention à l’entreprise et de maintenir la cote d’achat.
En tant que chef de file de la chaîne de signalisation en Chine, l’entreprise a augmenté le volume des produits de gestion de l’énergie. À l’avenir, elle renforcera encore la chaîne de signalisation et la ligne de produits d’alimentation électrique, mettra en place des processeurs embarqués et des technologies de planification et d’isolement des véhicules, et espère devenir un nouveau point de croissance des performances. L’entreprise promeut activement l’investissement industriel et la m & A (elle a déjà pris une participation dans BMW), qui est à la fois endogène et épitaxique, ou qui devrait passer du chef de file de la chaîne de signalisation à une sector – forme de simulation complète. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2023 sera respectivement de 592 millions de RMB et 903 millions de RMB, ce qui correspond à 84 et 57 fois le prix actuel des actions correspondant à PE; Si l’on ajoute les frais d’incitation au capital, le bénéfice net attribuable à la société mère pour la période 2022 – 2023 est de 920 millions de RMB et de 1,06 milliard de RMB respectivement, ce qui correspond à un pe 54 et 47 fois le prix actuel des actions, et la cote d ‘« achat » est maintenue.
6. Conseils sur les risques: la demande du marché ne répond pas aux attentes; Risque élevé de concentration des clients et de la chaîne d’approvisionnement; Les frictions sino – américaines augmentent les risques, etc.
