Xiangyumedicalco.Ltd(688626) ( Xiangyumedicalco.Ltd(688626) )
Guide du rapport
Xiangyumedicalco.Ltd(688626) Nous croyons qu'avec l'accélération des politiques liées aux soins de réadaptation et l'amélioration progressive de l'épidémie de covid - 19, les résultats de l'entreprise devraient atteindre un point d'inflexion et entrer progressivement dans la période d'accélération.
Principaux points d'investissement
L'entreprise a travaillé dur pour se rétablir pendant 20 ans et s'est progressivement transformée en intégration.
Fondée en 2002, l'entreprise est l'une des rares entreprises chinoises à avoir une série complète de dispositifs médicaux de réadaptation R & D et une capacité de production. Les principaux produits couvrent les trois principaux domaines de l'évaluation de la réadaptation, de la formation à la réadaptation et de la physiothérapie de réadaptation. Au cours des 20 dernières années, l’entreprise a travaillé en profondeur dans le domaine des dispositifs médicaux de réadaptation, passant progressivement d’un seul fabricant d’équipements R & D à une société de sector - forme fournissant des solutions globales pour l’intégration de la réadaptation clinique dans l’ensemble de l’hôpital. La gamme de ventes couvre 31 régions administratives provinciales et plus de 300 régions administratives au niveau des préfectures dans tout le pays, formant un réseau de vente de canaux relativement vaste et complet en Chine.
Optimisation continue de la structure des revenus de l'entreprise et amélioration continue de la rentabilité
En 2020, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 496 millions de RMB, en hausse de 15,9% par rapport à l’année précédente (cagr de 2017 à 2020: 19,7%). Le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 196 millions de RMB, en hausse de 51,9% d’une année sur l’autre (cagr de 2017 à 2020: 44,9%); Au cours de la période 2017 - 2021q3, la marge bénéficiaire brute de la compagnie est passée de 59,6% à 69,1% et la marge bénéficiaire nette de 22,3% à 37,2%. Au cours des cinq dernières années, grâce à l'introduction continue de nouveaux produits haut de gamme, à l'ajustement de la structure des produits de vente, à l'amélioration des processus de production et à l'exploration de nouveaux modèles d'affaires, la rentabilité de l'entreprise a continué d'augmenter.
L'entreprise bénéficie d'un avantage concurrentiel évident et bénéficie des dividendes du développement de l'industrie
L'étendue de la couverture des produits est la compétence de base de l'entreprise. Nous pensons que la construction du système médical de réadaptation en Chine en est encore à ses premiers stades de développement. Dans le contexte de la promotion continue de la politique nationale de réadaptation et de l'encerclement des entreprises, l'importance de l'étendue des produits est particulièrement importante dans le développement du marché vierge au début. L'entreprise est l'une des rares entreprises de l'industrie à avoir un avantage concurrentiel évident dans l'étendue des produits, qui se manifeste principalement comme suit: ① les types de produits sont abondants, le nombre de certificats d'enregistrement approuvés est évidemment plus élevé que celui des entreprises comparables, et la distribution des produits à haute valeur ajoutée est progressive; Le domaine de la segmentation de la réadaptation couvre une large gamme et peut fournir plus de 30 solutions de maladies spécialisées; Avoir une forte capacité de vente de canaux et une vaste accumulation de clients finaux. La couverture médicale des produits de l'entreprise dépasse 94%. De nombreux types de produits sont sélectionnés parmi les articles recommandés et le catalogue d'excellents équipements médicaux nationaux.
Mettre en place l'Internet industriel de manière prospective et améliorer encore l'intégration des soins médicaux de réadaptation. Depuis 2019, l’entreprise a commencé à mettre en place une sector - forme Internet industrielle prospective et a participé au projet de « sector - forme Internet en nuage pour l’industrie des équipements médicaux de réadaptation» organisé conjointement par le Département de l’industrie et des technologies de l’information de la province de Henan et le Département des finances, et a été choisie Comme Unit é de culture de sector - forme Internet pour l’industrie des équipements médicaux de réadaptation. Nous croyons que la mise en page et la promotion du projet d'Internet industriel aideront l'entreprise à former un ensemble organique unifié d'équipements médicaux de réadaptation, de réseaux médicaux de réadaptation et de combinaisons médicales de réadaptation, et à coopérer pour réaliser l'interconnexion des équipements médicaux de réadaptation et l'intégration des services médicaux de réadaptation. Entre - temps, en s'appuyant sur la technologie des mégadonnées de l'Internet des objets, l'entreprise est en mesure de recueillir et d'analyser les besoins cliniques et l'expérience des établissements médicaux terminaux, de les transformer et de les mettre à niveau en nouveaux produits et technologies, de former une liaison profonde avec les clients finaux et de construire des barrières concurrentielles solides.
La politique est bonne, l'accélération continue, le circuit de réadaptation a beaucoup de temps
Du côté de la demande: le processus de vieillissement de la population chinoise s'accélère, ce qui favorise la libération rapide de la demande de soins de réadaptation. Selon les statistiques de l’étude Lancet, le nombre total de personnes ayant des besoins de réadaptation en Chine en 2019 a atteint 460 millions, ce qui représente un énorme besoin potentiel de réadaptation. Frost & Sullivan s’attend à ce que la taille du marché chinois des dispositifs médicaux de réadaptation augmente à un tcac de 19,1% pour atteindre 67 milliards de RMB d’ici 2023. Nous pensons qu'avec l'accélération du processus de vieillissement de la population chinoise, les entreprises de réadaptation et de soins de santé bénéficieront d'un plus grand dividende du développement du marché.
Du côté de l'offre: la construction de la discipline de réadaptation pourrait entraîner une demande de plus de 57 milliards de RMB. Selon les données du Bureau national de statistique, il y avait 19 963 hôpitaux généraux dans tout le pays d'ici 2019, dont moins de 30% avaient un Département de médecine de réadaptation. Par rapport à l'exigence de la politique nationale selon laquelle « les hôpitaux généraux de niveau II et supérieur doivent avoir des services médicaux de réadaptation indépendants », nous prévoyons que la construction de la discipline de réadaptation entraînera une demande de plus de 57 milliards de RMB d'instruments médicaux de réadaptation (la demande de remplacement des stocks n'est pas prise en considération).
Côté politique: la politique de réadaptation s'accélère et le développement de l'industrie s'accélère. Depuis juin 2021, l'État a publié un certain nombre de politiques d'orientation plus spécifiques sur la construction de services médicaux de réadaptation. Entre - temps, 15 provinces, dont Beijing, ont été identifiées comme des zones pilotes de services médicaux de réadaptation, ce qui a accéléré le processus de développement de l'industrie médicale de réadaptation. Nous pensons que l'année 2021 est l'étape de l'accélération des politiques et de la construction globale du concept de réadaptation; En 2022, il s'agit d'un petit couteau à bulles d'essai, qui forme initialement la phase de spécification et de norme de l'industrie; L'année 2023 sera une période d'expansion accélérée des soins de réadaptation et de libération accélérée de la demande finale.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous pensons qu'avec l'accélération de la politique nationale de réadaptation, la demande du marché de la réadaptation sera rapidement libérée. Et l'avantage de départ de l'entreprise, qui s'ajoute à l'amélioration continue de la rentabilité de l'entreprise, aidera également l'entreprise à partager plus de parts de marché. Nous croyons qu'avec la dissipation progressive de l'influence de l'épidémie et l'accélération du développement de l'industrie, le revenu de l'entreprise devrait atteindre 523654,847 milliards de RMB d'ici 2021 à 2023, ce qui correspond à un taux de croissance annuel de 5,6%, 24,9% et 29,6%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 2,02, 240 et 300 millions de RMB, en hausse de 2,8%, 18,8% et 25,2% d'une année sur l'autre. Le SPE correspondant est de 1,26, 1,50 et 1,87 RMB / action, et le prix actuel des actions correspond à 29, 25 et 20 fois PE. Une cote de « surpoids» est attribuée pour la première fois.
Conseils sur les risques
Les risques liés à la mise en œuvre et à la mise en œuvre des politiques sont inférieurs aux attentes; Risque d'échec de l'innovation technologique ou de la recherche et du développement de nouveaux produits; Le risque d'une concurrence accrue sur le marché; Risque de changement de politique industrielle, etc.
