Électricité et énergie ( Huolinhe Opencut Coal Industry Corporation Limited Of Inner Mongolia(002128) )
Événement: le 14 mars 2022, la compagnie a publié une annonce selon laquelle la production et l’exploitation ont bien commencé de janvier à février 2022 et ont obtenu de bons résultats d’exploitation. Selon le calcul préliminaire de la compagnie, de janvier à février 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 4737 milliards de RMB, en hausse d’environ 25,79% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 1 026 milliards de RMB, en hausse d’environ 80,19% d’une année sur l’autre.
Les prix du charbon et de l’aluminium ont augmenté, ce qui a entraîné une forte augmentation des résultats. La grande majorité du charbon de l’entreprise est vendue dans le cadre de l’accord à long terme, et le prix de l’accord à long terme de janvier à février 2022 sera mis en œuvre dans le cadre de l’accord à long terme de 2021, ce qui est beaucoup plus élevé que la période correspondante de l’année dernière. Selon les données de Wind, le prix moyen de l’aluminium sur le marché des métaux non ferreux de la rivière Yangtze a augmenté de 40% en janvier – février 2022 par rapport à la même période l’an dernier, ce qui a entraîné une augmentation significative du bénéfice net de la société mère de 80,19% à environ 1026 milliard de RMB en janvier – février 2022.
L’investissement continu dans la production d’électricité à partir de nouvelles sources d’énergie devrait devenir un nouveau point de croissance rentable à l’avenir. Depuis que la compagnie a commencé à investir dans de nouvelles activités de production d’énergie en 2014, la nouvelle carte énergétique de la compagnie a été continuellement élargie. Le 11 mars 2022, la compagnie a annoncé qu’elle avait l’intention de construire trois nouveaux projets énergétiques d’une capacité installée totale de 1500mw (960mw en capitaux propres). Y compris 910mw d’installation d’énergie éolienne (100% des capitaux propres du projet d’énergie éolienne de 400MW de Shanghai Miao Shandong UHV Outer Transmission Channel Alashan base et 51% des capitaux propres du projet d’énergie éolienne de 1000MW de Tongliao), 50mW d’installation d’énergie photovoltaïque (50% des capitaux propres de Jinzhong Yuci Roof Photovoltaic 100mw Project Company). L’échelle des nouvelles installations énergétiques de l’entreprise continue d’augmenter. Après la production d’électricité connectée au réseau à l’avenir, les nouvelles activités énergétiques devraient devenir le nouveau point de croissance des bénéfices de l’entreprise. Entre – temps, l’entreprise passe progressivement d’un fournisseur d’énergie traditionnel à un fournisseur d’énergie complet.
Les principales industries du charbon et de l’aluminium électrolytique devraient fournir des flux de trésorerie stables pour soutenir le développement des nouvelles activités énergétiques de l’entreprise. La capacité de production des mines subordonnées de l’entreprise est de 46 millions de tonnes par an, qui sont toutes des mines à ciel ouvert. Le coût de production de l’entreprise présente un avantage important dans la société a – Share Power Coal. En 2022, le prix de référence de Qinhuangdao q5500 changxie devrait passer de 535 yuan / tonne à 675 yuan / tonne, en hausse de 26%. La changxie de la compagnie occupe une place relativement élevée. Bien que la hausse ne puisse pas être exactement la même, le Centre de prix de vente devrait augmenter régulièrement. En ce qui concerne l’aluminium électrolytique, Huo Coal hongjun (51% des capitaux propres) de la société possède une capacité de production d’aluminium électrolytique de 860000 tonnes par an (correspondant à la capacité de production d’aluminium électrolytique de 438600 tonnes par an), possède une centrale électrique autonome et est le leader de l’industrie de la rentabilité. Étant donné que la capacité de production d’aluminium électrolytique est limitée par le plafond de capacité, il est difficile d’augmenter l’offre. Dans le contexte d’une croissance stable, la demande chinoise augmente progressivement et le prix de l’aluminium électrolytique augmente, de sorte que la rentabilité des activités d’aluminium électrolytique de l’entreprise devrait augmenter. À l’avenir, les flux de trésorerie stables générés par les activités de l’entreprise dans le secteur du charbon et de l’aluminium électrolytique continueront d’être investis dans la construction de nouvelles centrales électriques.
Proposition d’investissement: ajuster les prévisions de bénéfices en fonction de l’aperçu des résultats et de l’exploitation récente du marché du charbon et de l’aluminium électrolytique, et s’attendre à ce que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élève à 3560 milliards de RMB / 4916 milliards de RMB / 5315 milliards de RMB en 2021 – 2023, et que les multiples PE correspondants soient respectivement 8, 6 et 6 fois (sur la base du cours des actions du 14 mars 2022). Compte tenu de la transition positive de l’entreprise vers de nouvelles sources d’énergie au cours des dernières années, nous espérons obtenir une évaluation plus élevée que celle de l’entreprise du charbon pur. Par conséquent, nous croyons que l’évaluation de l’entreprise devrait reprendre et maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: 1) changements de la demande du marché régional ou baisse des prix du charbon; Risque de baisse des bénéfices de l’énergie thermique ou d’augmentation des coûts en raison de la libéralisation du marché de l’énergie; Il existe de nombreux projets en construction de nouvelles sources d’énergie et des risques de changement de politique; Le prix de l’aluminium électrolytique a fortement chuté.
