Cofco Sugar Holding Co.Ltd(600737) ( Cofco Sugar Holding Co.Ltd(600737) )
Questions:
Annonce de la société: selon la comptabilité préliminaire de la société, de janvier à février 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 3465 milliards de RMB, en hausse d’environ 18% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net d’environ 165 millions de RMB attribuable aux actionnaires des sociétés cotées, en hausse d’environ 25% d’une année sur l’autre.
Guoxin Agricultural Views: 1) L’entreprise est le leader de l’industrie sucrière en Chine. En janvier – février 2022, l’efficacité de la gestion des avantages de performance a été améliorée et le prix du sucre a augmenté régulièrement. S’appuyant sur les avantages de COFCO en termes de quotas d’importation de sucre, de ressources pour les clients, de fonds et d’autres aspects, l’entreprise a mis l’accent sur l’industrie principale du sucre avec un concept d’exploitation hautement intégré de la production, de l’approvisionnement et de la commercialisation, formant l’entité d’exploitation pour l’approvisionnement en matières premières en amont, la production et la transformation en aval et la commercialisation en aval, assurant la qualité des produits sucriers à la source et réduisant les coûts d’exploitation globaux. L’avantage du leader est évident. En raison de la baisse de la production de sucre en Chine et de l’écart persistant entre l’offre et la demande, le prix du sucre suivra l’inversion du cycle de stockage du prix international du sucre en raison du coût supplémentaire des importations, et restera optimiste sur le prix de suivi. En tant que leader ou le plus bénéficiaire du prix du sucre, l’entreprise est en plein essor. La position de leader de l’entreprise dans l’industrie sucrière est stable, la capacité de gestion est constamment améliorée, l’avenir est optimiste à long terme, et la cote d’achat est maintenue. Étant donné que le boom du prix du sucre devrait se poursuivre au cours des deux prochaines années, nous avons augmenté le bénéfice net de la société à 9,9 / 12,9 / 1,39 milliard de RMB (avant 9,8 / 11,9 / 1,37 milliard de RMB), ce qui correspond à PE 18 / 14 / 13X.
Commentaires:
Les résultats de l’entreprise en janvier – février de 22 ans ont augmenté régulièrement et le bénéfice net de la société mère a augmenté de près de 25% d’une année sur l’autre.
Selon l’annonce de la société, selon la comptabilité préliminaire, de janvier à février 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 3465 milliards de RMB, en hausse d’environ 18% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 165 millions de RMB, en hausse d’environ 25% d’une année sur l’autre, ce qui a donné de bons résultats. Nous pensons que la croissance de la performance de l’entreprise est principalement due à l’optimisation continue de la structure d’approvisionnement de la chaîne industrielle et à l’amélioration globale de l’efficacité opérationnelle; D’autre part, les prix du sucre en Chine sont restés élevés, les prix de janvier à février 2022 ont considérablement augmenté par rapport à la même période en 2021. Selon les dernières données sur les prix du sucre, l’indice Zheng du sucre publié le 11 mars 2022 s’élevait à 5880,1, en hausse de 2,3% par rapport au début de 2022 et de 8,5% par rapport à la même période en 2021.
Depuis 2020, les prix internationaux du sucre ont maintenu un boom élevé. En raison de la forte dépendance de la Chine à l’égard des importations de sucre blanc, le volume des importations représente près de 30% de la consommation totale de la Chine, et l’écart entre l’offre et la demande de sucre en Chine est important. Depuis le début de l’été de juin 2021, les régions productrices de canne à sucre du Sud de la Chine ont montré des caractéristiques météorologiques mettant l’accent sur la sécheresse et les inondations, ce qui a affecté la production de sucre. Selon l’analyse de la situation de l’offre et de la demande de sucre de la Chine Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) publiée par le Ministère de l’agriculture en février, la demande de sucre de la Chine est restée essentiellement inchangée en 2021 / 22, mais la production et les importations ont diminué de 6% et 29%, respectivement, et l’écart entre l’offre et la demande En outre, étant donné que la situation actuelle de la Russie et de l’Ukraine n’est pas claire et que le prix élevé du pétrole pourrait stimuler la demande d’éthanol – carburant, ce qui augmenterait la proportion de saccharose utilisée par les pays producteurs de sucre dans l’éthanol au cours de la nouvelle saison de broyage, ce qui comprimerait la production mondiale de produits sucriers, nous restons optimistes quant au prix du sucre au cours des deux prochaines années. En tant que leader de l’industrie sucrière chinoise, l’entreprise bénéficie le plus de la hausse des prix du sucre.
L’entreprise est le chef de file de l’industrie sucrière chinoise et le principal actionnaire, COFCO, a une forte force
La société est une société spécialisée dans le sucre contrôlée par COFCO, dont l’activité principale est l’industrie du sucre et la transformation de la tomate. Ses activités dans le sucre comprennent la production de sucre à l’extérieur de la Chine (auto – production de sucre), l’importation de sucre et la transformation du sucre dans les ports (transformation du sucre), la vente et le commerce de sucre en Chine (commerce du sucre), le stockage du sucre dans les entrepôts et le mode de développement de l’ensemble de la chaîne industrielle de la logistique. En 2020, le volume des ventes de sucre de la société a atteint 1124 million s de tonnes, en baisse de 4,01% d’une année sur l’autre, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 211,13 milliards de RMB, en hausse de 14,7% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net pour la société mère de 530 millions de RMB, en baisse de 8,7% d’une année sur l’autre. S’appuyant sur les avantages du Groupe COFCO en termes de quotas d’importation de sucre, de ressources pour les clients, de fonds, etc., l’entreprise a mis l’accent sur l’industrie principale du sucre avec un concept d’exploitation hautement intégré de la production, de l’approvisionnement et de la commercialisation, et a formé l’organisme d’exploitation pour l’approvisionnement en matières premières en amont, la production et la transformation en aval et la commercialisation en aval, assurant la qualité des produits sucriers à la source et réduisant les coûts d’exploitation globaux.
Avantage de gestion + modèle de vente B2B pour créer une barrière concurrentielle pour les négociants en sucre et améliorer le développement futur de l’entreprise
En 2020, le taux d’utilisation de la capacité de production de l’entreprise était de 66%, ce qui était nettement supérieur au niveau de l’industrie. Le coût d’exploitation de la tonne de sucre a diminué de 22% d’une année sur l’autre. Par rapport à d’autres entreprises sucrières cotées, le taux de dépenses de vente et de gestion de l’entreprise est relativement faible dans l’industrie, et a maintenu des relations de coopération à long terme avec des entreprises alimentaires et de boissons bien connues en Chine et à l’étranger, telles que yizi, Cargill, Nestlé, Mengniu et Coca – Cola. Le volume d’exploitation annuel de l’entreprise sucrière représente 21% de la consommation nationale totale, avec une position de leader stable.
Conseils d’investissement: le leader de l’industrie chinoise du sucre devrait continuer à bénéficier d’un prix élevé du sucre et maintenir la cote d’achat
L’entreprise occupe une position de premier plan dans l’industrie du sucre, avec une capacité de gestion constamment améliorée. Elle est optimiste à long terme à l’avenir et maintient la cote d’achat. Étant donné que le boom du prix du sucre devrait se poursuivre au cours des deux prochaines années, nous avons augmenté le bénéfice net de la société à 9,9 / 12,9 / 1,39 milliard de RMB (avant 9,8 / 11,9 / 1,37 milliard de RMB), ce qui correspond à PE 18 / 14 / 13X.
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation des prix du sucre, risque de variation des taux de change, risque de catastrophe naturelle pour l’approvisionnement en matières premières
