Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) ( Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) )
Questions:
Annonce de la société: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4265 milliards de RMB, en hausse de 70,5% par rapport à la même période de l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 465 millions de RMB, en hausse de 288,0% par rapport à la même période de l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées, déduction faite des bénéfices et pertes non récurrents, s’est élevé à 446 millions de RMB, en hausse de 363,3% par rapport à la même période de l’année précédente.
Guoxin textile services point de vue: 1) Résultats de l’année entière: les revenus ont augmenté de 70,5% légèrement plus que prévu, la capacité de production de filaments différenciés à forte marge brute a été libérée et le bénéfice net a augmenté de 288%; Résultats du quatrième trimestre: les revenus ont augmenté de 44%, le bénéfice net a augmenté de 221%, le ratio actif – passif est sain; Conseils en matière d’investissement: excellente compétitivité, bonne vision de l’expansion et de la mise à niveau de la capacité de production de l’entreprise, contribution à la croissance à long terme et maintien de la cote d ‘« achat ». La demande de l’industrie du nylon 66 et des filaments renouvelables est sur le point d’entrer dans une période de développement rapide. L’entreprise a mis en place rapidement une capacité de production différenciée en fonction d’obstacles techniques profonds et d’avantages initiaux importants. En 2021, la capacité de production de 120000 tonnes de filaments différenciés de l’entreprise a augmenté à un niveau élevé de revenus et de bénéfices, comme prévu. À l’heure actuelle, les commandes de l’entreprise sont en bon état et le taux d’utilisation de la capacité de filaments est proche de la pleine production. Nous Continuons d’être optimistes quant à la contribution de la capacité de production de 120000 tonnes de filaments à une croissance stable du bénéfice net en 2022, et la contribution de la nouvelle capacité de production de la phase 1 de Huai’an à la performance en 2023 Nous maintenons les prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net de la compagnie sera de 4,6 / 6,0 / 890 millions de RMB en 2021 – 2023, en hausse de 288% / 29% / 49% d’une année sur l’autre. Le SPE sera de 0,56 / 0,72 / 1,07 RMB respectivement, ce qui correspond à 19 – 20x PE en 2023. Nous maintenons une évaluation raisonnable de 20,3 – 21,4 RMB et maintenons la cote d’achat.
Commentaires:
Résultats de l’année: les revenus ont augmenté de 70,5% légèrement plus que prévu, la capacité de production de filaments différenciés à marge brute élevée a été libérée et le bénéfice net a augmenté de 288%
En 2021, le chiffre d’affaires annuel de la société s’élevait à 4,26 milliards de RMB, en hausse de 70,5% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 465 millions de RMB, en hausse de 288% par rapport à l’année précédente. La croissance des revenus de l’entreprise a légèrement dépassé notre estimation précédente de 4,16 milliards de RMB, principalement parce que la nouvelle capacité de production de 120000 tonnes de filaments de polyamide différenciés qui a commencé la construction en 2019 est en bonne voie d’escalade. Selon nos dernières prévisions de bénéfices, la capacité de production de 120000 tonnes de filaments de polyamide différenciés devrait augmenter d’environ 60% d’ici 2021, et les revenus annuels de filaments de polyamide devraient atteindre environ 2,16 milliards de RMB, en hausse de 157% d’une année sur l’autre.
Nous prévoyons une marge brute de 26,1%, + 4,3 p. Contribution due principalement à l’augmentation de la proportion de la capacité de filament différentiel à marge brute élevée et à la récupération de l’utilisation de la capacité des tissus et des tissus. Sous l’impulsion de l’augmentation de la marge brute et de l’optimisation du taux de charge, la marge bénéficiaire d’exploitation / marge bénéficiaire nette de la société mère en 2021 est respectivement de 12,1% / 10,9%, + 6,9 p. P. / + 6,3p. P. Entre – temps, la rentabilité et la capacité de rotation de l’entreprise sont meilleures, avec un Rao moyen pondéré de 14,2%, + 9,7 p. P
Résultats du quatrième trimestre: croissance des revenus de 44%, bénéfice net de 221%, ratio actif – passif sain
Au quatrième trimestre de 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 1,2 milliard de RMB, en hausse de 44% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 87 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 221% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons une marge brute de 25,2% au quatrième trimestre, + 8,7 p. P. Au quatrième trimestre, la marge bénéficiaire d’exploitation / taux d’intérêt net attribuable à la société mère était de 6,9% / 7,3%, respectivement + 3,6 p. P. / + 4,6p. P. Le ratio actif – passif à la fin du quatrième trimestre était de 42,4%, soit – 2,4 / – 2,5 p. Maintenir un niveau de santé.
Conseils en matière d’investissement: excellente compétitivité, bonne croissance à long terme grâce à l’expansion et à la mise à niveau de la capacité de production de l’entreprise et maintien de la cote « achat »
La demande de l’industrie du nylon 66 et des filaments renouvelables est sur le point d’entrer dans une période de développement rapide. L’entreprise a mis en place rapidement une capacité de production différenciée en fonction d’obstacles techniques profonds et d’avantages initiaux importants. En 2021, la capacité de production de 120000 tonnes de filaments différenciés de l’entreprise a augmenté à un niveau élevé de revenus et de bénéfices, comme prévu. À l’heure actuelle, les commandes de l’entreprise sont en bon état et le taux d’utilisation de la capacité de filaments est proche de la pleine production. Nous Continuons d’être optimistes quant à la contribution de la capacité de production de 120000 tonnes de filaments à une croissance stable du bénéfice net en 2022, et la contribution de la nouvelle capacité de production de la phase 1 de Huai’an à la performance en 2023 Nous maintenons les prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net de la compagnie sera de 4,6 / 6,0 / 890 millions de RMB en 2021 – 2023, en hausse de 288% / 29% / 49% d’une année sur l’autre. Le SPE sera de 0,56 / 0,72 / 1,07 RMB respectivement, ce qui correspond à 19 – 20x PE en 2023. Nous maintenons une évaluation raisonnable de 20,3 – 21,4 RMB et maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques
1. Les fluctuations macro – environnementales; 2. Baisse de la demande; 3. Détérioration de la concurrence; 4. Fluctuations des prix des matières premières; 5. Risque systémique du marché.