Tangshan Sanyou Chemical Industries Co.Ltd(600409) ( Tangshan Sanyou Chemical Industries Co.Ltd(600409) )
Principaux points d’investissement
Les prix des principaux produits ont fortement augmenté et la rentabilité de l’entreprise a considérablement augmenté.
Selon le rapport annuel de la société, les revenus de la société ont considérablement augmenté en 2021, avec un taux de redevance de 10,44%, en baisse de 1,4% d’une année sur l’autre selon le PCT, et le chiffre d’affaires des stocks et des créances a légèrement augmenté. En 2021, les ventes de soude, de viscose, de soude caustique et de PVC de l’entreprise ont diminué respectivement de 1,75%, 12,17%, 8,11% et 14,53% d’une année sur l’autre, et les prix ont augmenté respectivement de 51,86%, 37,8%, 36,1% et 26,1% d’une année sur L’autre en raison de facteurs tels que la double consommation d’énergie et le transport maritime non fluide. Au cours de la période considérée, la marge brute globale de la société était de 22,12%, en hausse de 3,83 PCT d’une année sur l’autre, dans laquelle les activités de soude et de viscose étaient les principaux moteurs de l’amélioration des résultats de la société. La marge brute de ces deux activités en 2021 était de 31,47% et 11,97%, en hausse de 12,94 PCT et 6,39 PCT d’une année sur l’autre. Au cours d’un seul trimestre, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 5 918 millions de RMB, en baisse de 2,5% par rapport à l’année précédente, un bénéfice net de 149 millions de RMB pour la société mère et une baisse de 58,13% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse de 14,74%, 17,3%, 20,95% et 39,69% par rapport à l’année précédente des ventes de soude, de viscose, de soude caustique et de PVC au Q4. En raison de l’augmentation rapide du charbon brut, de la pulpe, du carbure de calcium et d’autres matières premières, les bénéfices ont été affectés.
La soude maintient une prospérité élevée et les bénéfices de la viscose devraient s’améliorer
Selon les statistiques de l’entreprise, en 2021, le taux d’utilisation de la capacité de l’industrie de la soude, de la viscose, du chlore et de la soude alcaline et du silicium organique est respectivement de 88%, 74%, 85% et 81%. L’augmentation de la capacité d’autres produits, à L’exception du silicium organique, est limitée. On s’attend à ce que la prospérité de l’industrie augmente en 2022. Selon les données de Baichuan yingfu, le prix moyen de la soude légère depuis le début de l’année est de 2400 yuan / tonne, en hausse de 62% par rapport à l’année précédente. Nous nous attendons à ce que les bénéfices de l’entreprise restent élevés; Le prix moyen des fibres discontinues de viscose est de 12 830 yuans / tonne, en baisse de 2,77% par rapport à l’année précédente, et le prix courant est estimé pour réaliser la perte. L’entreprise est le double leader de la soude et des fibres discontinues de viscose en Chine, avec un avantage de coût évident et une position de leader stable. Pour chaque augmentation de 100 yuan / tonne de soude et de viscose, le bénéfice annuel net de l’entreprise augmentera de 214 millions et 60 millions respectivement, avec une grande élasticité de performance.
Publier le plan industriel « Groupe à trois chaînes » pour ouvrir l’espace de croissance futur
Selon l’annonce de l’entreprise, l’entreprise prévoit d’investir 57 milliards de RMB dans la mise en place d’un « Groupe à trois chaînes » (Groupe à trois chaînes, c’est – à – dire la chaîne industrielle de l’économie circulaire « deux alcalis et une chimie », la chaîne industrielle des nouveaux matériaux organosiliciques, La chaîne industrielle de l’industrie chimique fine et la grappe industrielle stratégique « double nouvelle » des nouveaux matériaux énergétiques) en fonction de ses propres avantages. Parmi eux, 550000 tonnes de soude caustique et de traitement en profondeur en aval, 300000 tonnes de fibres de lessel, 400000 tonnes de silicone organique, 4 GW de production d’énergie photovoltaïque, 150000 tonnes / jour de dessalement de l’eau de mer et d’autres projets sont prévus. Nous pensons qu’avec la mise en service successive des projets prévus par l’entreprise, la chaîne industrielle sera encore élargie et l’entreprise espère ouvrir un espace de croissance futur.
Prévision et évaluation des bénéfices
On estime que le SPE de la compagnie sera de 1,08 / 1,29 / 1,42 RMB en 2022 – 2024, et que le prix courant correspondant au PE sera de 7,62 / 6,38 / 5,8 fois. L’entreprise est le double leader de la soude et de la viscose, l’avantage de coût est évident, l’expansion de la capacité ouvre l’espace de croissance futur, maintient la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Les prix des matières premières et des produits fluctuent considérablement; L’épidémie affecte la production ou l’exportation de l’entreprise; Risques liés aux politiques de sécurité et de protection de l’environnement, etc.
