Nanjing Yunhai Special Metals Co.Ltd(002182) ( Nanjing Yunhai Special Metals Co.Ltd(002182) )
Événement: le 15 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 8117 milliards de RMB, en hausse de 36,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 493 millions de RMB, en hausse de 102,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 420 millions de RMB, en hausse de 83,8% d’une année sur l’autre. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2464 milliards de RMB, en hausse de 31,4% d’une année sur l’autre et de 20% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 229 millions de RMB, en hausse de 217,3% d’une année sur l’autre et de 88,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 198 millions de RMB, en hausse de 165,3% d’une année sur l’autre et de 79,1% d’une année sur l’autre. Les résultats sont conformes aux prévisions précédentes.
La compagnie a annoncé ses objectifs opérationnels pour 2022: ① continuer à promouvoir le projet de poids léger automobile de la compagnie. Accélérer le rythme de la transformation intelligente. L’entreprise s’efforce d’améliorer le niveau d’intelligence de la production de magnésium, d’augmenter considérablement la productivité du travail, d’économiser efficacement le nombre d’employés et d’améliorer l’environnement d’emploi des employés dans les mêmes conditions d’échelle. Utiliser la combinaison du financement direct et du financement indirect pour répondre aux besoins de financement du développement et de l’exploitation de l’entreprise.
En 2021, malgré l’impact de la limitation de la production d’électricité limitée, les ventes de produits de la société ont augmenté d’une année sur l’autre et les revenus et les bénéfices nets de la société mère ont également augmenté d’une année sur l’autre; Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires et le bénéfice net du quatrième trimestre de 2021 ont fortement augmenté d’une année sur l’autre en raison de la forte hausse des prix du magnésium au quatrième trimestre. En 2021, grâce au développement de clients et au développement d’applications légères, le volume des ventes de produits de fusion et de transformation de l’entreprise a augmenté de 19,6% d’une année sur l’autre, tandis que le prix moyen de l’alliage de magnésium a augmenté de 78,1% d’une année sur l’autre pour atteindre 27 478 yuan / tonne en 2021, ce qui a entraîné une augmentation du volume et du prix, et le revenu de l’entreprise a augmenté de 36,5% d’une
Au cours du quatrième trimestre de 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la scission, l’augmentation du bénéfice net attribuable à la société mère est principalement attribuable à l’augmentation du bénéfice brut, à l’augmentation du bénéfice brut ou à la hausse importante du prix du produit. En 2021q4, le prix moyen du lingot de magnésium, de l’alliage de magnésium et de l’alliage d’aluminium a augmenté respectivement de 190%, 170% et 27% d’une année sur l’autre, et a augmenté de 46%, 44% et 0,14% d’une année sur l’autre. En tant que matière première du lingot de magnésium, le prix du ferrosilicium a augmenté de 67% d’une année sur l’autre et n’a augmenté que de 3,1% d’une année sur l’autre. L’ Par rapport à l’année précédente, en plus du bénéfice brut, d’autres points d’augmentation des bénéfices sont l’impôt et la surtaxe (+ 92,64 millions de RMB), les principaux points de réduction des bénéfices sont la perte de valeur (- 18,56 millions de RMB), les autres revenus de placements (- 14,43 millions de RMB), le résultat des actionnaires minoritaires (- 8,65 millions de RMB), le bénéfice non opérationnel (- 3,02 millions de RMB), l’impôt sur le revenu (- 640000 RMB) et la variation de la juste valeur (- 110000 RMB).
Au 15 mars 2021, nous avons estimé que la marge brute de fusion du magnésium était de 23 541 RMB / T et que le bénéfice du magnésium était élevé. D’une part, avec la mise en service progressive du projet: ① 50 000 tonnes de magnésium brut dans le lac Chaohu; Cinq projets; Alliage intermédiaire yunxin; La production de Qingyang et d’autres projets a été progressivement mise en service et la capacité de production de l’entreprise a été améliorée, des matières premières en amont aux pièces coulées sous pression en aval. D’autre part, avec l’augmentation progressive de la perméabilité des alliages de magnésium en aval, l’ajout continu de codes pour le traitement en profondeur de l’entreprise et l’amarrage des ressources de Baosteel, la rentabilité future de l’entreprise devrait continuer à s’améliorer.
Proposition d’investissement: avec la mise en service progressive de projets tels que Chaohu, Wutai et Qingyang, la capacité de production de l’entreprise dans les domaines du magnésium brut, des alliages de magnésium et de la transformation en profondeur du magnésium augmentera. Nous prévoyons que la compagnie réalisera un bénéfice net attribuable à la société mère de 1026 milliard de RMB, 1184 milliard de RMB et 1391 milliard de RMB en 2022 – 2024, avec un SPE de 1,59 RMB, 1,83 RMB et 2,15 RMB respectivement, ce qui correspond à un pe de 12, 11 et 9 fois le prix de Clôture du 15 mars, qui est couvert pour la première fois et qui est évalué comme « recommandé».
Conseils sur les risques: le prix du magnésium a fortement chuté, le projet n’a pas progressé comme prévu et la demande n’a pas augmenté comme prévu.
