Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) ( Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
Principaux points d’investissement
Événement: divulgation par la société] rapport annuel 2021, le chiffre d’affaires annuel a atteint 1,79 milliard de RMB, soit + 3,3% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 330 millions de RMB, soit – 2,0% d’une année sur l’autre; Le seul Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 450 millions de RMB, soit – 34,7% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 80 millions de RMB, soit – 52,6% d’une année sur l’autre. Le seul Q4 a obtenu des résultats inférieurs aux attentes du marché.
La structure du produit a été optimisée en permanence et le taux de croissance à l’extérieur de la province a été remarquable. 1. En ce qui concerne la structure des produits, les produits de plus de 100 yuans, de 30 à 70 yuans et de moins de 30 yuans ont respectivement réalisé un chiffre d’affaires de 1,1 milliard de yuans (+ 26,2%), 650 millions de yuans (- 19,6%) et 16 millions de yuans (- 43,4%), dont la part des produits de plus de 100 yuans a augmenté de 11,3 points de pourcentage pour atteindre 62,1%, et la structure des produits a été considérablement améliorée. 2. Sur le plan sous – régional, le Sud – est de la province de Gansu, Lanzhou et ses environs, le Centre de la province de Gansu et d’autres régions ont réalisé des revenus de 500 millions de RMB (- 12,8%), 470 millions de RMB (- 1,0%), 240 millions de RMB (+ 13,4%) et 400 millions de RMB (+ 35,7%), respectivement. En raison de l’épidémie saisonnière à Lanzhou et dans les comtés et villes environnants, les revenus de la province sont sous pression. À l’extérieur de la province de Gansu, dans le nord – ouest de la province de Gansu, de nombreux marchés modèles ont été créés, des sociétés de vente de Shanghai et de Jiangsu ont été créées pour distribuer le marché de la Chine de l’Est et se sont activement intégrées dans l’écologie de la Renaissance, avec une croissance remarquable à l’extérieur de la province. En 2021, il y aura 158 à 323 distributeurs à l’extérieur de la province, ce qui constituera une source importante de croissance des revenus à mesure que le marché à l’extérieur de la province continuera de se développer.
L’amélioration de la structure des produits a entraîné une augmentation de la marge bénéficiaire brute et une augmentation des dépenses, ce qui a entraîné une pression sur les bénéfices. 1. La marge brute annuelle a augmenté de 1,1 point de pourcentage pour atteindre 64,0%, principalement en raison de l’augmentation des revenus des produits de plus de 100 yuans et de l’augmentation substantielle de la proportion, de la baisse des ventes de produits de moins de 100 yuans affectée par la situation épidémique et de la mise à niveau significative de la structure des produits. 2. L’entreprise a intensifié ses efforts de diffusion des ressources médiatiques, lancé des publicités d’image à haute fréquence pour les produits Jinhui 28 et accru l’interaction avec les consommateurs et la construction de marques. Le taux de vente a augmenté de 2,7 points de pourcentage à 15,6% par rapport à la même période de l’année précédente. 3. Le taux des dépenses de gestion a légèrement augmenté en raison de l’amortissement, tandis que le taux des dépenses financières a légèrement diminué et est resté essentiellement stable. Sous l’influence de la mise à niveau de la structure des produits et de l’augmentation des investissements dans la construction de la marque, le taux d’intérêt net de l’entreprise a chuté de 1,0 point de pourcentage à 18,2%.
Fosun permet l’expansion à l’extérieur de la province et s’attend à ce que l’élasticité de la performance soit libérée. 1. À l’intérieur de la province, le prix courant de l’alcool dans la province de Gansu est passé de moins de 100 yuans à 100 – 300 yuans. En tant que chef de file de l’alcool immobilier dans la province de Gansu, l’entreprise est en tête de la distribution des produits de plus de 100 yuans et bénéficiera pleinement du bonus de mise à niveau de la consommation dans la province. 2. L’entreprise a obtenu des résultats remarquables en se concentrant sur le marché du grand Nord – Ouest, et le nombre de distributeurs autour du marché du Gansu a augmenté, ce qui a contribué à une augmentation considérable; En outre, l’entreprise s’appuie sur les ressources écologiques et de canaux du Groupe Fosun pour créer des filiales de vente à Shanghai et Jiangsu afin de stimuler le marché de la Chine de l’Est, qui devrait apporter de nouveaux ajouts à l’avenir. 3. L’entreprise a fait progresser le développement de la transformation à deux roues motrices « Deep distribution + Big Customer operation» et a développé des leaders d’opinion et des canaux d’achat de groupe grâce à la stratégie d’exploitation Big Customer. Malgré l’augmentation des dépenses à court terme, l’entreprise est favorable à l’amélioration de la force de la marque à moyen et à long terme, jetant ainsi les bases solides d’un développement durable à long terme.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On s’attend à ce que le SPE de 2022 à 2024 soit respectivement de 0,89 Yuan, 1,15 yuan et 1,45 Yuan, et que le PE correspondant soit respectivement 32 fois, 25 fois et 20 fois. L’entreprise se concentre sur le deuxième haut de gamme et fait progresser l’expansion nationale de façon solide. L’élasticité de la performance sera continuellement libérée et la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: risque de ralentissement économique important, risque récurrent d’éclosion de covid – 19.
