Jinhui Liquor Co.Ltd(603919)

Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) ( Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )

Évaluation du rendement

La société a publié son rapport annuel le 15 mars et a réalisé un chiffre d’affaires de 1788 milliard de RMB en 2021, soit + 3,34% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 325 millions de RMB pour la société mère, soit – 1,95% d’une année sur l’autre. Dont le chiffre d’affaires du 21q4 s’est élevé à 447 millions de RMB, soit – 34,74% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère a atteint 82 millions de RMB, soit – 52,61% d’une année sur l’autre, avec des résultats inférieurs aux prévisions.

Analyse des opérations

Q4 la situation épidémique dans la province de Gansu et la province de Xi’an a été répétée et l’impact des ventes mobiles de faible et moyenne qualité a été mis en évidence. Q4 Southeast Gansu (Longnan, tianshoui, etc.) / lanzhou and surrounding areas / Central Gansu / Western Gansu / other areas Earnings – 43.8% / – 39.6% / + 5.6% / – 82.8% / – 9.7% per year, which is due to the Epidemic in Lanzhou, tianshoui and other places in Gansu in October – November, and the Epidemic in Xi’an was repeated at the end of the year; Q4 le chiffre d’affaires des catégories haute, moyenne et basse était de – 14,3% / – 47,3% / – 58% d’une année sur l’autre, et les catégories moyenne et basse étaient fortement touchées par l’épidémie. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires élevé, moyen et bas de gamme en 21 ans est de 10,95 / 6,51 / 16 milliards de RMB, soit + 26,2% / – 19,5% / – 43,4% d’une année sur l’autre, et la proportion de haut de gamme est passée de 51% en 20 ans à 62%. Le volume des ventes en 21 ans est de 13 800 tonnes, le volume élevé augmente de 24% et le prix augmente de 2%; Le volume moyen est réduit de 20% et le prix est stable; Baisse de 46% du niveau inférieur et augmentation de 4% du prix. En ce qui concerne la Sous – région, le chiffre d’affaires du Sud – est de la province de Gansu / lanzhou et ses environs / Centre de la province de Gansu / ouest de la province de Gansu / autres régions au cours des 21 dernières années a atteint 4,99 / 4,72 / 2,37 / 163 / 392 millions de RMB, soit – 12,8% / – 0,1% / + 13,3% / + 0,1% / + 35,7% d’une année sur l’autre. La part de l’extérieur de la province est passée de 17% en 20 ans à 22%, et l’expansion de l’extérieur de la province s’est poursuivie.

Q4 l’effet d’échelle s’est considérablement affaibli et les bénéfices ont été endommagés malgré le contrôle des coûts. 21q4 taux d’intérêt net d’une année sur l’autre – 6,93 PCT, dont: 1) Taux d’intérêt brut d’une année sur l’autre – 5,77 PCT, taux de gestion d’une année sur l’autre + 3,12 PCT, ou amortissement réduit en raison de l’effet d’échelle; Le taux de vente était de – 2,06 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison du contrôle du rythme de libération des dépenses en cas d’épidémie; Impôts et surtaxes + 2,42 PCT d’une année sur l’autre, perturbation prévue du rythme de paiement des impôts (21 ans + 0,19 PCT d’une année sur l’autre).

À l’extérieur de la province, l’état de préparation est prêt et les objectifs d’incitation sont fixés pour 22 à 23 ans. L’entreprise accélère le développement: 1) La Chine de l’est a créé Shanghai, Jiangsu Sales Company en 21 ans, le développement de Fuxing Ecological group purchase + Enterprise Customization, fin de l’année Jinhui Laojiao a commencé à attirer des investissements. Après 18 ans d’importation au Shaanxi, le degré d’identification des canaux s’est accumulé. Ningxia et Xinjiang fonctionnent depuis longtemps et 4 à 5 villes au niveau des préfectures sont choisies pour un développement approfondi. La Mongolie intérieure et le Qinghai en sont encore au stade initial de la culture de la marque. En ce qui concerne les 22 prochaines années, la commande reprendra en décembre (dette contractuelle à la fin du 21q4 + 79% d’une année sur l’autre), et la période d’ouverture de la province du Q1 sera prolongée, et la situation épidémique du Shaanxi sera perturbée à l’extérieur de la province du Shaanxi. Nous nous efforcerons d’atteindre un chiffre d’affaires de 2,5 milliards de RMB (YOY + 40%) au cours des 22 dernières années et d’atteindre l’objectif du plan d’actionnariat des employés. Nous croyons que la mise à niveau de la structure de l’entreprise au sein de la province devrait accélérer la déduction, et nous nous attendons à ce que l’effet synergique de Fosun se produise à l’extérieur de la province. Il est recommandé de prêter attention aux progrès ultérieurs de la reprise de la demande.

Prévisions de bénéfices

Compte tenu de l’impact de l’épidémie et des changements macro – environnementaux, nos prévisions de bénéfices pour 22 / 23 ans ont été réduites de 6% / 5%, et les prévisions de 24 ans ont été introduites. Nous prévoyons que le taux de croissance du chiffre d’affaires de l’entreprise pour 22 – 24 ans sera de 40% / 20% / 17%, le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère sera de 48% / 24% / 21%, le SPE sera de 0,95 / 1,18 / 1,42 Yuan, et le prix actuel des actions correspondant au PE sera de 30 / 24 / 20x, maintenant la cote d’achat.

Conseils sur les risques

Risque récurrent d’épidémie, risque accru de concurrence sur le marché, risque de baisse macroéconomique, problèmes de sécurité alimentaire.