Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
L'avantage d'intégration et la disposition multipoint aident l'entreprise à se développer régulièrement et à maintenir la cote d'achat.
Points clés à l'appui des notations
Les résultats de l'année 2021 ont fortement augmenté, ce qui est conforme aux attentes: la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un bénéfice d'exploitation de 145544 milliards de RMB en 2021, en hausse de 98,2% d'une année sur l'autre, et a réalisé un bénéfice net de 24,65 milliards de RMB pour La société mère, en hausse de 145,5% d'une année sur l'autre. Après déduction du bénéfice net de 24,36 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 155,2% Au quatrième trimestre, le chiffre d'affaires d'exploitation d'un seul trimestre s'élevait à 38219 milliards de RMB, en hausse de 57,9% d'une année sur l'autre, et le bénéfice net attribuable à la mère s'élevait à 5110 milliards de RMB, en hausse de 8,8% d'une année sur l'autre. Après déduction du bénéfice net attribuable à la mère s'élevait à 5080 milliards de RMB, en hausse de 11,0% d'une année Les résultats de l'année 2021 ont considérablement augmenté, ce qui est conforme aux attentes.
Le volume et le prix des produits de l'ensemble de la ligne ont augmenté, et le volume des produits pétrochimiques était évident. En 2021, le chiffre d'affaires de la série polyuréthane de la société s'élevait à 60,49 milliards de RMB, avec une augmentation annuelle de 75,8%, une marge brute de 35,1%, une augmentation annuelle de 0,61 PCTs, une augmentation annuelle de 34,9% des ventes de produits en polyuréthane et une augmentation annuelle de 30,03% des prix. Le deuxième produit de la série pétrochimique a réalisé un chiffre d'affaires de 61,41 milliards de RMB, en hausse de 166% d'une année sur l'autre, avec une marge brute de 17,1% et une augmentation de 9,45 PCTs d'une année sur l'autre. Les ventes de produits pétrochimiques ont augmenté de 59,8% et les prix de 66,5%. La troisième série de produits chimiques fins et de nouveaux matériaux a réalisé un chiffre d'affaires de 15,46 milliards de RMB, en hausse de 94,6% d'une année sur l'autre, une marge brute de 21,3%, une augmentation de 2,31 PCTs d'une année sur l'autre, une augmentation de 37% des ventes de produits et une augmentation de 42,1% des prix. La marge brute de vente de la société était de 26,3%, en baisse de 0,52 PCTs par rapport à l'année précédente; Le taux d'intérêt net des ventes était de 17,2%, en hausse de 3,02 PCTs par rapport à l'année précédente; Roe (dilué) 36,0%, en hausse de 15,4 PCTs par rapport à l'année précédente. Au cours de la période considérée, l'usine d'éthylène d'un million de tonnes de la société a été mise en service, la hausse des prix du pétrole brut et le déséquilibre mondial de l'offre et de la demande par étapes ont entraîné une forte augmentation des revenus et des bénéfices des produits pétrochimiques.
La synergie « polyuréthane + pétrochimie» est mise en évidence et de nouveaux projets de matériaux fleurissent en plusieurs points. En 2021, l'entreprise a achevé la transformation technique et l'expansion de 1,1 million de tonnes / an de l'unit é MDI de Yantai. Dans le contexte de l'exploitation instable de l'unité outre - mer, l'entreprise a activement répondu à la demande en aval et la production et la commercialisation de produits en polyuréthane ont été florissantes. Dans le même temps, l'entreprise prend comme source 1 million de tonnes / an d'éthylène et 750000 tonnes / an d'Unit é de déshydrogénation du propane, réalise la liaison de la chaîne industrielle et la coordination de la chaîne de valeur, et maintient une marge brute globale stable dans le contexte de la hausse des prix des matières premières. En ce qui concerne les produits chimiques fins et les nouveaux matériaux, les ventes d'Adi, de résine à base d'eau et de TPU de l'entreprise ont augmenté au cours de la période considérée, le taux d'exploitation de l'unit é PC a atteint un niveau de pointe en Chine et l'activité des matériaux de batterie a continué de progresser. À l'avenir, l'entreprise tirera pleinement parti des avantages de l'intégration de la chaîne industrielle et réalisera des percées dans un plus grand nombre de domaines de l'industrie chimique fine.
Évaluation
Les résultats sont conformes aux attentes et les prévisions de bénéfices sont révisées à la hausse. Le SPE devrait être de 8,2 Yuan, 8,9 yuan et 10,4 Yuan respectivement pour la période 2022 - 2024. Actuellement, le PE correspondant est 9,2 fois, 8,5 fois et 7,3 fois. Il est optimiste sur l'excellente capacité de contrôle des coûts et d'exploitation de l'entreprise, ainsi que sur l'innovation technologique continue, et maintient la cote d'achat.
Principaux risques liés à la notation
Le calendrier du projet n'est pas à la hauteur des attentes. Les prix du pétrole brut ont fortement fluctué. La durée et l'impact de l'épidémie ont dépassé les attentes.
