Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) ( Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) )
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 939 millions de RMB, en hausse de 123% d’une année sur l’autre, ce qui se situait à la médiane des prévisions de rendement et répondait aux attentes du marché. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 20 072 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 169,81%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 939 millions de RMB, en hausse de 123,48% par rapport à l’année précédente; Après déduction du bénéfice non net de 769 millions de RMB, en hausse de 121,57% par rapport à l’année précédente; En 2021, la marge brute était de 11,54%, en baisse de 1,6 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux d’intérêt net attribuable au parent était de 4,67%, en baisse de 0,97 PCT par rapport à l’année précédente. La société avait prévu un bénéfice net de 908 à 962 millions de RMB pour 2021, et le rapport annuel était à la valeur médiane du rapport de performance, ce qui était conforme aux attentes du marché.
En 2021, la demande en aval a éclaté, les expéditions de précurseurs de la compagnie ont fortement augmenté et la tendance à la hausse a été maintenue en 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de la société pour les matériaux précurseurs de cathode lithium – électricité était de 20 milliards de RMB, avec une augmentation annuelle de 169,81%, une marge brute de 11,54%, une baisse annuelle de 1,6 PCT, dont 15,36 milliards de RMB pour les précurseurs TERNAIRES, une augmentation annuelle de 170,81%, une marge brute de 12,26%, une baisse annuelle de 0,9 PCT; L’oxyde de cobalt s’est élevé à 4,04 milliards de RMB, en hausse de 180,15% par rapport à l’année précédente, avec une marge bénéficiaire brute de 9,17%, en baisse de 2,39 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, la société a vendu 176000 tonnes de précurseurs positifs, en hausse de 93% d’une année sur l’autre, dont 152300 tonnes de précurseurs TERNAIRES, en hausse de 110%; Les ventes de cobalt – lithium se sont élevées à 23 300 tonnes, en hausse de 26%.
La production à grande échelle et l’intégration ont été améliorées, le niveau de profit de l’entreprise a augmenté dans l’ensemble, Q4 a légèrement diminué en raison de la hausse des prix des matières auxiliaires, et la tendance à la hausse des bénéfices en 2022 n’a pas été modifiée. En ce qui concerne la rentabilité, en raison de l’effet d’échelle et de l’amélioration de la proportion d’intégration, nous avons estimé que le bénéfice par tonne de l’entreprise en 2021 était de 44 000 yuan / tonne (déduction faite des bénéfices non liés), en hausse de 16% d’une année sur l’autre, mais que le bénéfice net par tonne a diminué d’une année sur l’autre en raison de la limitation de la production d’électricité et de l’augmentation substantielle du coût des matériaux auxiliaires au cours du deuxième semestre de l’année, et nous avons estimé que le bénéfice net par tonne était d’environ 22 000 yuan / Principalement en raison de l’effet de la prime de retrait sur le bénéfice net par tonne d’environ 1700 yuan / tonne, le coût de la soude alcaline liquide superposée Q4 a augmenté en moyenne de 600 – 700 yuan / tonne, et le coût de la soude alcaline liquide superposée Q4 a eu un impact progressif d’environ 1800 – 2000 yuan / tonne. Si elle est ajoutée, le bénéfice non par tonne d’environ 6000 yuan / tonne a été déduit pour Q4 en 2021, avec une augmentation de 5 – 10% par rapport
L’avantage technologique continue d’être le leader, lié en profondeur à l’entreprise internationale de batteries de tête, la haute qualité continue de croître. En 2021, la proportion de produits de la série 8 et de la série 8 du précurseur ternaire de l’entreprise était d’environ 50%, la proportion de produits de la série 8 et de la série 9 du précurseur ternaire de l’entreprise était de plus de 80%, la proportion de produits de la série 8 et de La série 9 du précurseur ternaire de l’entreprise était de plus de 80% et la proportion de produits de la série 8 du précurseur ternaire de l’entreprise était de plus de 50% en Chine. Parmi eux, le monocristal sans cobalt a terminé la certification par lots et l’usine d’examen, et l’avantage technique est toujours en tête. La société a établi des relations de coopération stables avec LG Chemical Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549)
L’expansion de la production et l’augmentation de la vitesse de la Chine, l’intégration verticale de la disposition, l’expansion horizontale du phosphate de lithium – fer, le développement global. À la fin de 2021, la capacité de production de précurseurs TERNAIRES de la compagnie était d’environ 200000 tonnes, celle de l’oxyde de cobalt était d’environ 30 000 tonnes, doublée par rapport au début de l’année. Le projet de collecte et d’investissement de précurseurs TERNAIRES de 180000 tonnes dans la base Sud était en construction. Avec la mise en service de 60 000 tonnes dans la base Ouest au cours du premier trimestre de 2022, le projet de récupération des précurseurs et de recyclage de 35 000 tonnes dans la base centrale et de 180000 tonnes dans la base Sud a été achevé et mis en service. L’entreprise prévoit que la capacité de production de l’entreprise dépassera 500000 tonnes d’ici 2023. Nous prévoyons que les expéditions annuelles de l’entreprise seront de 300000 tonnes +, en hausse de 70% d’une année sur l’autre.
Suggestion d’investissement: Compte tenu de la pression à court terme sur les bénéfices causée par l’augmentation du coût des matières auxiliaires, nous ajustons le bénéfice net attribuable à la mère à 18,89 / 31,59 / 4426 milliards de RMB de 2022 à 2024 (initialement prévu à 20,16 / 3028 milliards de RMB de 2022 à 2023), en hausse de 101% / 67% / 40% d’une année sur l’autre, et le prix courant correspondant PE est respectivement de 38x / 22x / 16x. Nous donnons 55xpe en 2022, le prix cible correspondant est de 171,6 RMB, et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les ventes de véhicules électriques sont inférieures aux prévisions et les prix des matières premières fluctuent.
