Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Les résultats de 21 ans ont considérablement augmenté: en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d'affaires total de 145554 milliards de RMB, en hausse de 98,2% d'une année sur l'autre, avec un bénéfice net de 246,49 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 145,5% d'une année sur l'autre. La forte augmentation des revenus et des bénéfices d'une année sur l'autre est principalement due à la forte augmentation de la production de toutes les plaques de l'entreprise en 2021, y compris la capacité de production de 500000 tonnes de MDI de Yantai et la capacité de production de 255000 tonnes de polyéther de la plaque de polyuréthane, ainsi que le volume des projets d'intégration de l'éthylène de la plaque pétrochimique, etc.; Entre - temps, en 2021, l'industrie pétrochimique a connu une bonne prospérité et les bénéfices de toutes les gammes de produits ont considérablement augmenté. Parmi eux, le bénéfice du trimestre unique Q4 s'élevait à 5,11 milliards de RMB, après avoir atteint un sommet de 6,91 milliards de RMB au deuxième trimestre, il a continué de baisser par rapport à l'année précédente, principalement en raison de la baisse du rapport d'année en année du MDI et d'autres prix de la plaque de polyuréthane et de la forte augmentation du prix du GPL des matières premières de la plaque pétrochimique.
Le d éveloppement à long terme de l’entreprise s’améliore régulièrement: les d épenses de R & D de l’entreprise en 2021 ont atteint 3,17 milliards de RMB, en hausse de 55,1% d’une année sur l’autre. Les dépenses de personnel, la consommation de matériaux et les frais d’amortissement ont augmenté considérablement, et 805 demandes de brevet ont été déposées Toute l’année. Il est donc évident que Wanhua a fait de grands progrès dans l’investissement et la force de R & D après la mise en service Entre - temps, les dépenses en capital de l'entreprise ont atteint 27 milliards de RMB en 21 ans, un nouveau record. En plus d'investir davantage dans l'industrie existante, comme le polyuréthane, la chaîne industrielle des plastiques dégradables et les projets de matériaux de batterie, qui représentent la nouvelle orientation du développement, se sont également bien déroulés. Ces investissements continueront de stimuler la croissance à long terme de l'entreprise.
Vingt - deux ans méritent encore d'être attendus: l'industrie pétrochimique a connu un pic de prospérité en 2021, la demande sous l'influence de l'augmentation des taux d'intérêt et de la situation épidémique est faible, le prix du pétrole et du gaz du côté des coûts fluctue considérablement, et les attentes du marché en matière de bénéfices de l'industrie sont pessimistes. Mais nous pensons qu'une forte augmentation des coûts de production de l'industrie chimique européenne après une forte variation des prix de l'énergie modifiera radicalement la courbe des coûts mondiaux de la plupart des produits chimiques, y compris MDI, TDI, PVC, etc. Avec la reprise marginale de la demande après 22q1, la rentabilité des producteurs chinois pourrait dépasser les attentes du marché. En outre, les prix du pétrole et du gaz ont également atteint un sommet au 22q1. Avec le réchauffement de la température et la clarification progressive du conflit russo - ukrainien, la pression du côté des coûts devrait également s'atténuer. Nous nous attendons donc à ce que le 22q1 soit le bas de l'étape du rendement de Wanhua.
Compte tenu de la situation du marché, nous avons augmenté les prévisions de prix et de volume du polyuréthane et des produits pétrochimiques, augmenté les prévisions du SPE de 22 à 23 ans à 7,60 et 9,12 yuans (prévisions initiales de 7,26 et 7,98 yuans) et ajouté les prévisions de 24 ans à 10,35 yuans. L'évaluation de la société comparable en 22 ans est 10 fois supérieure à celle de la société comparable en 22 ans. En raison du Rao à long terme et de la croissance historique de Wanhua, une prime d'évaluation de 15% est accordée, et le prix cible de 91,2 RMB est accordé en fonction de 12 fois PE de La société en 22 ans pour maintenir la notation d'achat.
Conseils sur les risques
L'évolution de l'épidémie n'a pas été aussi rapide que prévu; Risques macroéconomiques; Risque de fluctuation des prix du pétrole brut; Risques liés à l'avancement de nouveaux projets. Prévisions de bénéfices et propositions d'investissement
