Nanjing Yunhai Special Metals Co.Ltd(002182) ( Nanjing Yunhai Special Metals Co.Ltd(002182) )
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8,12 milliards de RMB (+ 36,5%) et un bénéfice net de 493 millions de RMB (+ 102%), ce qui correspond à 0,76% du SPE et à 420 millions de RMB (+ 83,8%) du bénéfice net de la société mère après déduction. Le bénéfice net pour 2021q4 est de 229 millions de RMB, en hausse de 89% par rapport à l’année précédente. Le taux de dividende est de 13,1%, le taux de dividende est de 0,5%;
L’augmentation du volume et des prix a entraîné une augmentation des résultats: en 2021, avec l’atténuation des facteurs épidémiques et la libération compensatoire de la demande, l’appui aux politiques de l’industrie sera superposé, les industries terminales telles que l’automobile et l’électronique grand public se redresseront régulièrement, ce qui stimulera la demande d’alliages de magnésium et d’aluminium et de produits connexes. Du point de vue des coûts, l’augmentation des prix des matières premières de magnésium, du ferrosilicium et du charbon, combinée à l’impact de la protection de l’environnement et de la limitation de la production, a porté le prix moyen annuel du magnésium à 25 244 yuan / tonne, en hausse de 86% par rapport à L’année précédente. Au cours de la période considérée, les ventes des principaux produits ont augmenté (+ 19,6% par rapport à l’année précédente) et les prix ont augmenté, ce qui a entraîné une forte augmentation du chiffre d’affaires d’exploitation, dont 2,36 milliards de yuan pour les produits en alliage de magnésium (+ 35,4%), 700 millions de yuan pour le traitement en profondeur des alliages de magnésium (+ 47,1%), 3,14 milliards de yuan pour les alliages d’aluminium (+ 23,8%) et 880 millions de yuan pour le traitement en profondeur des alliages d’aluminium (+ 70,5%). En ce qui concerne la rentabilité des sous – produits, c’est précisément en raison de la hausse trop rapide du prix des lingots de magnésium en amont et du retard dans la hausse du prix des produits finaux en aval que les bénéfices de la chaîne de transformation en profondeur sont comprimés par étapes, de sorte que les marges brutes des Produits de transformation en profondeur en alliage de magnésium et en alliage de magnésium sont respectivement de 22,7% (+ 12,4 PCTs) et de 10,3% (- 12,7 PCTs), et la rentabilité des produits de transformation en profondeur en alliage de magnésium diminue considérablement. Au fil du temps, on s’attend à ce que la pression du côté des coûts diminue progressivement et que la rentabilité du produit augmente.
Données financières: Au cours de la période considérée, les dépenses de gestion de la société ont diminué de 12,3% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse des dépenses de la société; Les charges financières ont augmenté de 40,4% d’une année sur l’autre, principalement en raison des pertes de change et de l’augmentation des intérêts sur les prêts bancaires; Les d épenses de R & D ont augmenté de 33,5% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des projets de R & D de l’entreprise; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation ont diminué de 89% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des comptes débiteurs et des stocks d’une année sur l’autre après l’augmentation des ventes;
Développement continu de l’espace de croissance: l’entreprise dispose actuellement d’une capacité totale de 100000 tonnes de magnésium brut et de 200000 tonnes d’alliage de magnésium, et a construit 300000 tonnes d’alliage léger à base de magnésium à haute performance et un projet de traitement en profondeur dans le comté de Qingyang, Province d’Anhui, qui a été officiellement lancé à la fin de 2021. En juin 2021, la société a acquis 100% des actions de Tianjin Liuhe Magnesium Products Co., Ltd. Et a ajouté une nouvelle base de production de pièces légères automobiles dans le nord de la Chine. L’avantage à moyen et à long terme de l’échelle a été continuellement renforcé et la chaîne industrielle a été continuellement optimisée. Dans le même temps, le champ d’application des terminaux de produits continue de s’étendre. En 2021, l’entreprise a commencé à investir dans des projets de coffrage de construction en magnésium et a déjà fait l’objet d’essais par lots dans des projets de construction. En 2022, l’entreprise fournira des lots et formera une échelle Pour améliorer l’utilisation du magnésium dans le domaine de la construction et répondre à la tendance au développement de bâtiments écologiques économes en énergie;
L’entreprise profitera pleinement de l’ouverture de la piste légère: en raison du faible niveau de fabrication du magnésium en Chine, de l’effet d’agglomération insuffisant du côté de l’offre de l’industrie, de la faible volonté subjective d’application en aval, des facteurs de coût et d’autres facteurs, le processus de promotion de la légèreté des alliages de magnésium au stade initial est lent. Mais à l’avenir, la demande de poids léger dans les deux scénarios de l’automobile et de l’aérospatiale stimulera efficacement la consommation d’alliages de magnésium, et l’industrie automobile demeure le point d’éclatement le plus attendu de la demande de l’industrie. En outre, l’épidémie a eu un impact négatif sur les bénéfices de l’industrie au début de la période et, en raison des restrictions imposées par les politiques de protection de l’environnement, la volonté globale d’investissement a été faible, ce qui a entraîné une situation où l’offre est facile à réduire et difficile à augmenter. Dans l’environnement de l’offre et de la demande à moyen et à long terme, la probabilité d’une amélioration continue du climat de l’industrie est élevée. Nanjing Yunhai Special Metals Co.Ltd(002182) en tant que leader de l’industrie du magnésium, la part de marché mondiale de l’alliage de magnésium est supérieure à 35%. En fonction de l’échelle en amont et de l’avantage de coût, il s’étend progressivement à la transformation en profondeur en aval. L’avantage de coût de chaque lien sera superposé aux produits finaux pour former un énorme avantage concurrentiel. Avec l’entrée stratégique de Baosteel dans la société, Qiangqiang United espère étendre l’application du magnésium sur le marché final, en particulier dans le secteur automobile. Avec l’ouverture progressive de l’espace de marché en aval, l’entreprise bénéficiera pleinement des produits finaux;
Suggestions d’investissement: l’augmentation du volume et du prix des produits en alliage de magnésium et d’aluminium stimulera la performance de l’entreprise, et l’espace de croissance à moyen et à long terme continuera d’être ouvert, afin de consolider davantage la position de leader de l’industrie du magnésium, et l’ouverture de la piste de course légère, l’entreprise espère en bénéficier pleinement. On s’attend à ce que la compagnie réalise un chiffre d’affaires d’exploitation de 113 / 129 / 17,9 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 39% / 14% / 39% d’une année sur l’autre, et réalise un bénéfice net attribuable à la société mère de 8,8 / 11,2 / 1,84 milliards de RMB, en hausse de 79% / 27% / 64% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à pe14x / 11X / 7x et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’avancement du projet Qingyang est entravé, les risques liés à la demande en aval et le processus de légèreté sont inférieurs aux attentes.
