Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) ( Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
Événements
Récemment, la compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 8,79 milliards de RMB, en hausse de 31,23% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 891 millions de RMB, en hausse de 159,05% par rapport à l’année précédente.
Bref commentaire
Le support de base des pièces forgées pour l’aviation bénéficie d’une forte prospérité de l’industrie et d’une forte croissance élastique des performances.
En tant que chef de file traditionnel des pièces forgées pour l’aviation, l’entreprise jouit d’un grand avantage monopolistique en termes de capacité de recherche et de développement, d’expérience technique et de capacité d’équipement de procédé. L’entreprise est contrôlée par le Groupe industriel de l’aviation et participe largement et profondément à la recherche et au développement de pièces forgées pour divers types d’équipement aéronautique en Chine. L’entreprise a un avantage de position de production non reproductible. En raison de la mise à niveau et de la modernisation de l’équipement aéronautique et du boom de l’échelle, le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie a augmenté de 31,23% en 2021. En même temps, en raison des caractéristiques typiques des actifs lourds de l’industrie du forgeage, l’échelle d’exploitation de la compagnie a considérablement augmenté, ce qui a entraîné une dilution évidente des coûts fixes, et la performance de la compagnie a augmenté de façon élastique, avec une augmentation substantielle de 159,05%. En 2021, le rendement moyen pondéré de l’actif net de la compagnie a dépassé les prévisions de 5,58 PCTs à 11,05%.
Mise à niveau de l’industrie à grande échelle, de précision et intelligente, avec une force de forgeage dans tous les domaines
En 2018 et 2021, la société a levé deux fois des fonds pour mettre à niveau l’industrie du forgeage. De nouvelles lignes de production telles que le forgeage isotherme, le forgeage de précision et le moulage à grande échelle sont ajoutées à la base industrielle avancée de forgeage Xi’an dans la nouvelle zone de Hongyuan Company, qui répond aux besoins de production de grandes pièces de forgeage de structure intégrale de l’aviation et de pièces rotatives de type arbre de disque; La ligne de production de forgeage annulaire de l’aviation civile et la ligne de production de forgeage isotherme de matériaux spéciaux sont construites par Anta Corporation, qui peuvent répondre aux exigences de soutien des forgeages de précision aéronautiques. Grâce à la mise à niveau de l’industrie et au renforcement des activités de forgeage à grande échelle et de précision de l’aviation, l’entreprise s’attend à ce que l’ensemble du domaine du forgeage de l’aviation soit dépassé et à ce que la performance continue de croître.
Réserve de matières premières et aménagement de l’industrie de la régénération des métaux en amont, avantage de coût attendu
En décembre 2021, Avic Special Materials, filiale holding de la société, a repris ses activités. Les matériaux spéciaux de l’industrie aéronautique sont une importante base de stockage stratégique de matériaux spéciaux de l’entreprise, avec un investissement de 18 000 mètres carrés dans la construction d’un centre de stockage et de traitement de matériaux spéciaux. Avic Shanghai, dont la participation est de 17,93%, est le leader de la fusion par récupération des déchets de superalliage en Chine. L’industrie de la régénération des métaux haut de gamme en amont de la réserve et de la disposition de matériaux spéciaux montre une vision stratégique à long terme de l’entreprise et devrait avoir un avantage comparatif évident en matière de contrôle des coûts dans le contexte de la forte augmentation des prix internationaux du nickel, du titane et d’autres ressources.
Matériaux métalliques multilignes, basés sur la défense nationale, l’industrie militaire et les civils haut de gamme
La société est affiliée au Groupe industriel de l’aviation de Chine et intègre les principales entreprises publiques de production de pièces forgées de l’aviation en Chine. Les entreprises spécialisées de forgeage subordonnées comprennent Hongyuan, Anta et Jinghang, dont Hongyuan est principalement engagé dans la recherche et la production de pièces forgées de grande et moyenne taille pour les aéronefs et Anta est principalement engagé dans la recherche et la production de pièces forgées pour les disques et les anneaux d’aéromoteurs. Jinghang Company est principalement engagée dans le développement et la production de pièces forgées de précision de petite et moyenne taille pour aéronefs.
En tant que géant traditionnel de l’usinage des pièces forgées militaires dans l’industrie aéronautique, Hongyuan bénéficie de la mise à jour et de l’échelle des modèles d’aéronefs militaires, et sa part de commande de modèles de production par lots sur le marché militaire continue d’augmenter. Sur le marché chinois de l’aviation civile, l’avion régional arj21 a été produit en série, et l’avion principal C919 devrait être livré pour la première fois d’ici la fin de l’année, ce qui ouvrira l’ère des lots. À l’heure actuelle, l’ordre de production du lot arj21 de Hongyuan Company est resté stable et a suivi de près le processus de recherche et de développement de modèles civils clés, et on s’attend à ce que Hongyuan bénéficie d’un dividende sur la demande d’échelle de forgeage après le lot C919. Sur le marché international de l’aviation civile, les pièces forgées en forme de t de safran Gear Company ont été développées avec succès et livrées par lots. Deux pièces forgées de moteurs Honeywell ont obtenu la certification de la première pièce sur place, ce qui a permis de réaliser une percée nulle dans les commandes de moteurs du commerce extérieur. Huit nouveaux produits de Boeing ont été développés avec succès et ont remporté le prix du meilleur partenaire asiatique de safran Gear. Au fur et à mesure que l’industrie de la fabrication de l’aviation civile internationale se remet lentement de l’épidémie, on s’attend à ce que les activités de l’aviation civile internationale de Hongyuan augmentent régulièrement.
En tant qu’important fabricant de pièces forgées à anneaux en Chine, Anta Company récupère progressivement le terrain perdu sur le marché militaire, ouvre avec succès de nombreuses pièces forgées à anneaux à double flux et augmente encore sa part de marché. Entre – temps, l’entreprise a également activement élargi le marché des aéronefs civils, développé des produits de forgeage d’anneaux civils internationaux à Liyang et obtenu des commandes commerciales de plusieurs boîtes de démarrage. Avec le développement de l’aviation civile, le marché de l’aviation civile devrait s’ouvrir davantage.
Jinghang Company est principalement engagée dans le forgeage, la coulée et le traitement en profondeur des composants structuraux des aéronefs, des pièces de moteur et des pièces de machines civiles. Dans le domaine des produits militaires, nous continuerons de consolider le marché des stocks, de participer activement à de nouveaux projets de recherche sur les aéronefs militaires et d’étendre continuellement le marché militaire. Dans le domaine des produits civils, les produits de forgeage de petite et moyenne taille sont au cœur de la consolidation et de l’expansion des marchés industriels émergents tels que les machines à charbon et le chemin de fer à grande vitesse, et le développement actif des activités des machines civiles chinoises.
Les activités de contrôle de l’environnement hydraulique de l’entreprise représentent 24,92% des revenus en 2020, qui comprennent principalement deux parties: l’échangeur hydraulique et l’échangeur de chaleur, qui sont respectivement réalisés par Liyuan et Yonghong. Les produits hydrauliques sont principalement des pompes à piston haute pression et des moteurs, les produits sont largement utilisés dans l’aviation, l’aérospatiale, les machines de construction et d’autres domaines. L’activité d’échangeur de chaleur se concentre sur la recherche et la production de divers radiateurs, échangeurs de chaleur et accessoires de contrôle de l’environnement, largement pour l’aérospatiale chinoise, les machines de construction, les compresseurs d’air, les soins médicaux, l’énergie éolienne et d’autres domaines militaires et civils.
En juin 2021, la compagnie a annoncé qu’elle avait l’intention de modifier sa filiale à part entière, Liyuan Hydraulic (Suzhou) Co., Ltd., par transfert d’actions et augmentation de capital. Liyuan Hydraulic (Suzhou), qui a subi des pertes continues, sera bénéfique à l’amélioration continue des performances de la compagnie après L’affichage.
Yonghong a continué d’étendre ses activités militaires et a réalisé de nouvelles percées dans les petits et moyens secteurs de l’aviation et des navires de guerre. Dans le domaine des produits civils, Yonghong a établi un lien technique et commercial solide avec Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) Dans le domaine des machines de construction, les visites et les échanges techniques de Sany Heavy Machinery, Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) Dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques, sur la base d’un soutien stable à la micro – Macro – puissance, un nouveau soutien de Eve Energy Co.Ltd(300014) Nous avons établi des relations de coopération solides avec Ymer et atlascopco sur le marché international et nous maintenons continuellement des parts de marché. Avec le compactage de la politique « double carbone » de la Chine, la performance des produits de l’entreprise dans les domaines de l’énergie éolienne et des nouvelles énergies devrait s’étendre en conséquence.
Deux augmentations périodiques de l’offre, la mise en page de la modernisation de l’industrie du forgeage de l’entreprise, le renforcement des activités de forgeage aérien à grande échelle et de précision
En 2018, la société a levé 1 703 milliards de RMB, dont 1,02 milliard de RMB pour la construction de la base industrielle avancée de forgeage dans la nouvelle zone xi’an de Hongyuan, et a ajouté une ligne de production de forgeage isotherme, une ligne de production de forgeage de précision (y compris le forgeage libre), une ligne de production de traitement thermique et une ligne de production de fabrication de moules à grande échelle, qui peuvent répondre aux besoins des grands avions de passagers et de transport en Chine. Les exigences de production des grands forçages de structure intégrale et des pièces tournantes de type arbre à disque pour les moteurs à grande poussée et d’autres types d’ingénierie; Le montant de 445 millions de RMB est utilisé pour la construction de la ligne de production de forgeage annulaire de l’aviation civile d’Anta et pour améliorer le niveau de fabrication intelligent de la ligne de production.
En 2021, la société a levé 1,91 milliard de RMB de plus, dont 805 millions de RMB pour la transformation et la mise à niveau de l’industrie du forgeage de précision de l’aviation de la base industrielle avancée de forgeage de Hongyuan, afin d’améliorer la capacité de recherche, de développement et de production de pièces forgées de précision de l’aviation de Hongyuan et de répondre à la demande du marché chinois des pièces forgées de précision à grande échelle pour les aéronefs militaires, commerciaux et commerciaux internationaux; 640 millions de RMB pour la construction d’une ligne de production de forgeage isotherme de matériaux spéciaux par la branche Wuxi de la société Anda.
L’industrie de la réserve de matières premières et de la récupération et de la réutilisation des métaux haut de gamme en amont a été mise en place à l’avance, et l’avantage sur le plan des coûts mérite d’être attendu.
En décembre 2021, Avic Special Materials, filiale holding de la société, a repris ses activités.
Les matériaux spéciaux de l’industrie aéronautique sont une importante base d’acquisition centralisée et de stockage stratégique de matériaux spéciaux. En 2013 – 2014, Avic Special Materials a construit un centre spécial d’entreposage et de traitement des matériaux, dans le cadre de la planification de la nouvelle zone Jingwei de la zone de développement économique et technologique Xi’an de la compagnie, qui a entrepris la tâche de soutien et d’entreposage des matériaux pendant la construction de la nouvelle zone. Le Centre d’entreposage et de transformation a construit 18 000 mètres carrés d’entrepôt, 16 nouveaux ensembles d’équipement d’entreposage et d’infrastructure de soutien à l’entrepôt, dont le positionnement comprend: la réserve stratégique à l’avance, les stocks au comptant pour répondre aux différentes demandes des utilisateurs du marché.
Avic shangda, qui détient 17,93% des actions de la société, est le leader de la fusion par récupération des déchets de superalliage en Chine. L’utilisation des déchets de superalliage comme matière première peut réduire la demande de nickel et d’autres ressources et réduire efficacement les coûts de préparation des superalliages. À l’heure actuelle, Avic shangda peut produire 120000 tonnes de pièces forgées en alliage de haute performance, y compris des pièces forgées en alliage à haute température, des pièces forgées en alliage résistant à la corrosion et des pièces forgées en alliage à très haute résistance, qui sont largement utilisées dans l’aviation, l’aérospatiale, les navires, les armes, l’énergie nucléaire, le pétrole, l’industrie chimique, l’automobile, l’électronique, le génie océanique et d’autres
L’industrie du recyclage des métaux haut de gamme en amont de la réserve et de l’aménagement de matériaux spéciaux montre une vision stratégique à long terme de l’entreprise et devrait avoir un avantage évident en matière de contrôle des coûts dans le contexte de la forte augmentation des prix internationaux du nickel, du titane et d’autres ressources.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: positionnement de base des pièces forgées pour l’aviation, mise à niveau de l’industrie + mise en page des matières premières pour stimuler la croissance des performances et donner une note d’achat
L’entreprise est le chef de file des pièces forgées de l’aviation chinoise, avec l’avantage de la position de serrage de l’industrie qui ne peut pas être dupliquée, largement supportant le développement de pièces forgées de divers équipements de l’aviation. L’entreprise a bénéficié de la mise à niveau et de la mise à niveau de l’équipement aéronautique et de l’échelle, de l’effet d’échelle remarquable et de la croissance des performances plus élevée que prévu. L’entreprise met activement à niveau l’industrie, renforce la capacité de traitement des pièces forgées de grande taille et de précision et a un avantage évident en matière de contrôle des coûts des matières premières. L’entreprise a éliminé les activités déficitaires, le contrôle de l’environnement et les activités hydrauliques de l’armée de terre et de l’armée de terre, ce qui devrait soutenir la performance de l’entreprise. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera de 891 millions de RMB, 1 217 millions de RMB et 1 606 millions de RMB, avec une croissance annuelle de 159,05%, 36,54% et 32,02%, respectivement. Par conséquent, le SPE correspondant de 2021 à 2023 sera de 0,85, 1,16 et 1,53 RMB, et le PE correspondant au cours actuel des actions sera 52, 38 et 29 fois respectivement. La première couverture sera accordée avec une note d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
1. Fluctuation excessive des prix des matières premières; 2. Le projet en construction est retardé ou la capacité de production est insuffisante; 3. Prix concurrentiel des produits militaires
