Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) ( Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
Principaux points de vue
2021q4 la performance continue d’augmenter fortement. La société a publié un rapport rapide sur les résultats et a réalisé un chiffre d’affaires de 11,44 milliards de RMB en 2021, soit + 75,7% d’une année sur l’autre, qui a été attribué à la société mère de 1 045 milliards de RMB (les résultats antérieurs étaient de 1,05 milliard de RMB à 1,15 milliard de RMB, la différence étant principalement due à la provision pour dépréciation de 46,65 millions de RMB pour la survaleur constituée par Zhejiang tuowei et Sichuan megao acquises en 2017), soit + 66,3% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires de 2021q4 était de 3,62 milliards de RMB, soit + 65,0% d’une année sur l’autre et + 24,4% d’une année sur l’autre; 292 millions de RMB ont été attribués à la mère, soit + 21,2% d’une année sur l’autre et – 0,7% d’une année sur l’autre. En 2021q4, la dépréciation de l’achalandage est de + 40,6% d’une année sur l’autre et de + 15,3% d’une année sur l’autre, et le taux d’intérêt net de la dépréciation de l’achalandage est de 9,4% (0,7 PCT d’une année sur l’autre, qui devrait être affecté par la hausse des prix des matières premières). On s’attend à ce que la forte augmentation des résultats de l’entreprise soit principalement attribuable à l’expansion de la gamme de produits, au volume de clients des nouveaux constructeurs de véhicules énergétiques dominés par Tesla et à la hausse de la valeur de l’offre de véhicules individuels.
Les données d’exploitation de janvier à février 2022 sont remarquables. De janvier à février 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 2,53 milliards de RMB, en hausse d’environ 60% d’une année sur l’autre, et a réalisé un revenu parental d’environ 250 millions de RMB, en hausse d’environ 64% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que l’effet d’échelle et le fonctionnement du mécanisme d’ajustement des prix des matières premières atténuent l’impact de la hausse des prix des matières premières.
Positionnement précis des fournisseurs modulaires pour les circuits Multi – catégories. L’entreprise promeut la mise en page industrielle “2 + 3” (système d’amortissement NVH, ensemble acoustique des véhicules + châssis léger, gestion thermique, système de conduite intelligent). Parmi eux, la gestion de la chaleur a développé avec succès l’assemblage de la pompe à chaleur, la vanne de dilatation électronique, la vanne électronique d’eau et d’autres produits, tout en accélérant le développement de l’assemblage de la pompe à chaleur 2.0; L’électronique automobile (IBS, EPS, cabine intelligente, etc.) Fleurit dans de nombreuses catégories; En novembre 2021, la première usine de suspension d’air de l’entreprise a tenu une cérémonie d’achèvement, couvrant une superficie de 100 mu, avec une capacité de production annuelle de 2 millions de pièces et 500000 véhicules de soutien. La production devrait commencer en juin 2022. À l’heure actuelle, l’entreprise a réalisé la technologie à chambre unique (chambre unique) et la technologie à chambre multiple (Chambre multiple), fournissant un confort supérieur tout en assurant la stabilité de fonctionnement de l’ensemble du véhicule.
Développer continuellement les clients et accélérer la mise en page de la capacité dans la période de récolte. Les performances futures sont attendues: 1) une percée continue dans le système de produits tesla (composants structuraux légers, garnitures intérieures et extérieures et gestion thermique) et une accélération globale du Modèle 3 / y; Explorer le mode de coopération de niveau 0.5 en coopération avec les nouvelles forces telles que rivian (avec une valeur unitaire de 11 000 RMB) et Weilai; Produits liés à la gestion thermique en coopération avec Huawei; Maintenir la répartition des capacités à l’extérieur de la Chine.
Conseils sur les risques: la reprise de l’industrie n’a pas été aussi rapide que prévu, la recherche et le développement de nouveaux produits et l’expansion de la clientèle n’ont pas été aussi rapides que prévu.
Proposition d’investissement: Tesla Localized Core subject, maintaining the “surpoids” rating
La croissance soutenue de l’entreprise a bénéficié d’une réduction des coûts marginaux résultant de la libération de la capacité et du volume de clients de base. Toutefois, compte tenu de l’impact à court terme de la pénurie de carottes et de la hausse des prix des matières premières, ainsi que de l’effet d’échelle à moyen et à long terme qui continue d’apparaître, les prévisions de bénéfices de la société sont ajustées comme suit: le bénéfice net attribuable à la société mère sera porté à 16,53 / 2 011 milliards de RMB en 2022 / 2023 (anciennement 15,93 / 1 974 milliards de RMB). En 2021 / 2022 / 2023, le SPE correspondant était de 0,95 / 1,50 / 1,82 Yuan (anciennement 1,06 / 1,45 / 1,79 Yuan) et le PE correspondant était 36 fois en 2022, de sorte que la cote « surpoids» a été maintenue.
