Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) ( Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
Principaux points de vue
Q4 performance exceptionnelle, performance toute l’année avec ténacité. En 2021, le chiffre d’affaires réalisé s’élevait à 7713 milliards de RMB, en hausse de 9,46%, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 1836 milliards de RMB, en hausse de 3,04%, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 1603 milliards de RMB, en baisse de 1,66%, le SPE était de 1,57 RMB / action, et il est proposé d’attribuer 10 RMB 6,2 (y compris l’impôt). L’augmentation stable du rendement a principalement bénéficié d’une légère augmentation des ventes de ciment, ainsi que des revenus des investissements en obligations et de la gestion financière. Le chiffre d’affaires de la société Q4 a atteint 2472 milliards de RMB, en hausse de 4,24% et le bénéfice net de la société mère a atteint 524 millions de RMB, en hausse de 29,56%.
La ligne de 10 000 tonnes a contribué à la croissance des ventes et à la rentabilité élevée et stable. En 2021, la société a vendu 19,79 millions de tonnes de ciment, en hausse de 3,0% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la libération complète de la capacité de production de la deuxième ligne du projet Wenfu wanton line. Le revenu annuel de la compagnie par tonne de ciment a augmenté de 27,3 yuans à 366,7 yuans d’une année sur l’autre, dont 475 yuans / tonne (calibre complet) par tonne au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre et 136 yuans / tonne d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse significative du prix du ciment dans le contexte du double contrôle de la consommation d’énergie, de la limitation de l’énergie et de l’augmentation du prix du charbon; Sous l’influence de la hausse des prix du charbon, le coût annuel de la tonne a augmenté de 25,6 yuans à 227,6 yuans et le bénéfice brut de la tonne a augmenté de 1,7 yuans à 139,1 yuans, ce qui a maintenu un niveau historiquement élevé. En ce qui concerne le contrôle des dépenses, le taux des dépenses de la compagnie a légèrement augmenté de 0,69 PCT à 8,20% en 2021, dont le taux des dépenses de gestion a augmenté de 0,88 PCT à 7,52%, principalement en raison de l’amortissement des dépenses payées par actions, de l’augmentation de l’amortissement des dépenses reportées à long terme et de l’augmentation des pertes d’arrêt causées par le double contrôle de la consommation d’énergie. Au cours de la période considérée, la compagnie a maintenu une situation de trésorerie abondante, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation atteignant 2,2 milliards de RMB, en baisse de 9,17% d’une année sur l’autre, principalement en raison du prix élevé du charbon et de l’augmentation des stocks de ciment à la fin de la période, ce qui a entraîné une augmentation des fonds d’occupation des stocks. À la fin de l’année dernière, le ratio actif – passif de la compagnie a atteint 15,03%, en baisse de 2,06 PCT par rapport à l’année précédente, et la structure de la dette est restée optimisée.
Optimiser l’aménagement de la chaîne industrielle et accélérer la transformation de la protection de l’environnement. En ce qui concerne la chaîne industrielle, l’entreprise a continué d’optimiser l’aménagement de l’usine de mélange et a réalisé des ventes de béton de 770000 m3, en hausse de 20,7% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la protection de l’environnement, l’entreprise a accéléré la mise à niveau et la transformation, a acquis 60% des actions de huita Environmental Protection, a réalisé une nouvelle percée dans l’élimination de la protection de l’environnement (déchets solides), a réalisé un revenu annuel de 2617 millions de RMB, avec une marge brute de 68,6%; Construire des mines vertes, des mines numériques, des usines vertes, des usines intelligentes et des entreprises de sécurité de première classe; Répondre à l’appel à la politique du double carbone, accélérer la construction de projets tels que la production d’énergie photovoltaïque et l’élimination coordonnée des déchets solides dans les fours à ciment, renforcer le contrôle de la consommation d’énergie et la transformation technique.
Indice de risque: l’offre a augmenté plus que prévu; Le projet n’a pas été réalisé comme prévu; L’épidémie a été répétée.
Conseils en matière d’investissement: la demande régionale est soutenue et la cote « achat » est maintenue. L’entreprise est la plus grande entreprise de ciment dans l’est du Guangdong, avec de nombreux avantages tels que l’emplacement géographique, l’aménagement des ressources et l’échelle des coûts. L’investissement annuel prévu dans les principaux projets de la province de Guangdong cette année est d’environ 900 milliards de RMB, en hausse de 12,5% par rapport au plan de l’année dernière, dont 55,5% pour l’infrastructure. La demande de ciment est bien soutenue et l’entreprise devrait bénéficier d’avantages évidents. On estime que le SPE sera de 1,60 / 1,69 / 1,77 yuan / action en 2022 – 24, ce qui correspond à un pe de 6,4 / 6,1 / 5,8x, et la cote d’achat sera maintenue.
