Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Événement: Au cours de la période visée par le rapport, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un bénéfice d'exploitation de 145538 milliards de RMB, soit + 98,19% d'une année sur l'autre, et un bénéfice net de 246,49 milliards de RMB, soit + 145,47% d'une année sur l'autre, respectivement 66,21 / 69,09 / 60,11 / 5107 milliards de RMB au cours d'un seul trimestre. Entre - temps, la société a l'intention de verser un dividende en espèces de 2,5 RMB (impôt inclus) par action.
Les trois principales plaques se sont développées simultanément, en particulier la plaque pétrochimique. La plaque de polyuréthane a bénéficié de l'achèvement de la transformation technique de l'unit é MDI de 1,1 million de tonnes / an dans le parc industriel Yantai en février 2021 et de l'unité MDI de 350000 tonnes / an dans la société BC, avec une production et des ventes de 4,01 millions de tonnes / 3,89 millions de tonnes, soit + 39,63% / 34,86% d'une année sur l'autre; Le secteur pétrochimique a bénéficié de la mise en service d'un projet d'éthylène de 1 million de tonnes en novembre 2020, avec une production et des ventes de 4 / 10,04 millions de tonnes, soit + 112,86% / 59,80% d'une année sur l'autre; La production et les ventes de produits chimiques fins et de nouveaux matériaux sont respectivement de 79 / 760000 tonnes, soit + 37,87% / 36,95% d'une année sur l'autre. En ce qui concerne les prix, en 2021, en raison de la tension d'approvisionnement causée par des cas de force majeure fréquents dans les unités MDI outre - mer, le prix moyen du MDI pur / polymère MDI était de 22346 / 19871 yuan / tonne, soit + 25,28 / 37,26% d'une année sur l'autre. Cependant, en raison de la même augmentation des prix de l'aniline et du formaldéhyde, la différence de prix du MDI pur / polymère MDI était de 11077 / 8887 yuan / tonne, soit + 0,11% / 9,83% d'une année sur l'autre. Les prix des produits pétrochimiques ont également augmenté à des degrés divers, en particulier ceux des produits de la chaîne industrielle C3, de l'acide acrylique et de l'ester butylique, dont le prix moyen était respectivement de 11 902 / 16 348 yuan / tonne, soit + 72,23% / 95,78% d'une année sur l'autre. Le volume et le prix des produits de chaque plaque ont augmenté, le chiffre d'affaires de la plaque pétrochimique a atteint 61 409 milliards de RMB, Représentant 42,2%, dépassant pour la première fois la plaque de polyuréthane. Mais la marge brute de polyuréthane est élevée, sa marge brute est encore de 55,5%, mais la plaque pétrochimique a également augmenté considérablement à 27,5%. À la fin de 2020, l'évaluation environnementale du projet de la phase II de l'éthylène de la compagnie a été approuvée. Le projet utilise le naphta et le butane mélangé comme matières premières pour produire des oléfines, des aromatiques et des produits en aval par l'intermédiaire d'une unit é de craquage de l'éthylène de 1,2 million de tonnes / an. La diversification accrue des produits de l'entreprise contribue à réduire la dépendance à l'égard des plaques de polyuréthane et à diriger la croissance secondaire de l'entreprise.
Des investissements élevés dans la recherche et le développement et des dépenses en capital soutenues garantissent une croissance à long terme. En 2021, l’investissement de la société dans la recherche et le développement a atteint 3168 milliards de RMB, soit + 55,1% d’une année sur l’autre, et les dépenses en capital ont atteint 27milliards de RMB, soit + 16,2% d’une année sur l’autre. Seuls des investissements soutenus dans la recherche et le développement et des dépenses en capital peuvent mener à la planification, à la construction et à la mise en service de nouveaux projets. En 2021, le projet de polyester biodégradable pbat et le projet de matériaux de batterie cathodique ternaire de la base Meishan du Sichuan ont été mis en production avec succès. Un grand nombre de projets spéciaux de suivi, tels que PC, PA12, Poe, citral, Lithium Phosphate cathodique Material et NMP, seront achevés et mis en production successivement pour assurer la croissance à long terme de l'entreprise.
Suggestions d'investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 259,05 / 294,73 / 31072 milliards de RMB, que le SPE sera de 8,25 / 9,39 / 9,9 RMB et que le PE correspondant sera de 10 / 9 / 8 fois. Compte tenu du fait que la société est dans L'industrie cyclique, mais qu'elle est auto - hématopoïétique, les dépenses en capital continues et fortes stimuleront la croissance à moyen et à long terme de la société et maintiendront la cote d '« achat ».
Conseils sur les risques: les prix des produits ont fortement chuté et les nouveaux projets n'ont pas progressé comme prévu.
