Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) ( Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
Questions:
Annonce de la compagnie: en mars 2022, 6071799 Du 1er janvier 2022 à la date de publication de l’annonce, la compagnie a reçu des commandes pour de nouveaux projets d’environ 4 milliards de RMB. Selon le cycle de R & D de l’industrie de l’éclairage, le projet commence à contribuer aux revenus et aux bénéfices après 18 à 24 mois. À l’heure actuelle, toutes les conditions de fonctionnement de l’entreprise sont normales et tous les travaux sont effectués de manière ordonnée.
Guoxin Automotive View: Guoxin Automotive Deep Tracking lamp Industry, firmly believes that the Value of Lamp has three Characteristics of “high START, large elasticity, and Continuous length”, The Short – term LED, long – term Intelligent Lamp (ADB, DLP) and laser headlamp Penetration, which are the subdivided High Quality Track of parts. À l’avenir, dans le contexte de l’électrification intelligente, la lampe, en tant qu’élément visuel, devrait devenir le support central de la sortie du flux de données du véhicule et réaliser la mise à niveau de la fonction de « l’éclairage» à « l’expression». En ce qui concerne la dimension à court terme, la société a reçu environ 13,5 milliards de RMB de nouvelles commandes de projet en 2021 et environ 4 milliards de RMB de nouvelles commandes de projet du 1er janvier au 15 mars 2022. Selon le cycle de recherche et de développement de l’industrie de l’éclairage automobile, le projet a commencé à contribuer aux revenus et aux bénéfices après 18 à 24 mois d’acquisition (la plupart des commandes acquises en 2021 devraient entrer dans la production de masse à grande échelle en 2023), ce qui devrait améliorer les performances de la société. Dimension à moyen et à long terme, vérification de la tendance de l’industrie de l’ADB et du projecteur à l’extrémité de l’industrie, adoption active de nouvelles technologies prospectives et de nouveaux clients à l’extrémité de l’entreprise, développement coordonné du cercle de capacité de la chaîne industrielle, construction à l’étranger en cours de façon régulière et logique à long terme. Le manque de cœur à court terme ne change pas la demande de l’industrie, l’entreprise a le potentiel de leader mondial de l’éclairage à long terme. Compte tenu de la baisse significative des émissions de Faw Volkswagen et d’autres clients clés de l’entreprise en raison de la pénurie de noyaux dans l’industrie, nous maintenons les prévisions de bénéfices précédentes, nous prévoyons un bénéfice net de 10,9 / 15,7 / 2,19 milliards de RMB en 21 / 22 / 23, correspondant à PE 35 / 24 / 17 x respectivement, et nous maintenons la fourchette d’évaluation cible d’un an de 198 – 238 RMB. La pénurie de noyaux à court terme ne modifie pas la demande de l’industrie, et l’entreprise a le potentiel de leader mondial de l’éclairage automobile à long terme et maintient la cote
Commentaires:
Dimension client, 6071799
En 2021, 6071799 Du 1er janvier au 15 mars 2022, la compagnie a reçu des commandes pour de nouveaux projets d’environ 4 milliards de RMB. Selon le cycle de R & D de l’industrie de l’éclairage, le projet commence à contribuer aux revenus et aux bénéfices après 18 à 24 mois. À l’heure actuelle, toutes les conditions de fonctionnement de l’entreprise sont normales et tous les travaux sont effectués de manière ordonnée. Nous pensons que l’entreprise, en fonction de sa propre compétitivité des produits, continue d’obtenir de nouvelles commandes, pour le développement futur de l’entreprise fournit une garantie solide.
Dimension du produit, mise à niveau continue de l’éclairage automobile à l’ère de l’intelligence électrique, mise en page prospective de l’entreprise nouveaux produits d’éclairage automobile
Avec un grand fond intelligent, les lumières sont des pièces de rechange pour subdiviser les pistes de haute qualité. Depuis que l’équipe automobile de Guoxin a suivi et étudié en profondeur le marché de l’éclairage automobile (enquête approfondie sur la chaîne industrielle de l’éclairage automobile, expérience de démontage de l’éclairage automobile, visite d’ingénieurs d’entreprises d’éclairage automobile et d’usines automobiles complètes, enquête sur l’exposition internationale de l’éclairage automobile, etc.), elle a obtenu une grande reconnaissance de la part des clients, et l’éclairage automobile, en tant que pièces automobiles segmentées, peut dépasser la croissance globale de l’industrie automobile Une grande partie de la raison en est l’augmentation de la valeur de l’éclairage (point de départ élevé, grande flexibilité et longue durée) causée par la mise à niveau technologique, tandis que la raison fondamentale est que les consommateurs sont prêts à payer un coût plus élevé pour l’éclairage (esthétique, intelligent, économie d’énergie) sous la tendance de l’électronique et de l’intelligence des véhicules, et dans le contexte de l’électrification intelligente à l’avenir, En tant qu’élément visuel, la lampe du véhicule devrait devenir le support central de la sortie du flux de données du véhicule et réaliser la mise à niveau fonctionnelle de « l’éclairage» à « l’expression».
Au fur et à mesure que la tendance technologique évolue, la configuration des feux des nouvelles forces de la construction automobile met l’accent sur la technologie et l’intelligence. Weilai, Xiaopeng et ideal sont équipés de LED Standard, Weilai utilise un feu arrière de battement de cœur à travers, Xiaopeng utilise un feu arrière de matrice de diamant intégré, et ideal utilise un feu arrière de type anneau d’étoile entièrement LED. En outre, Weilai est également équipé d’un feu d’atmosphère intelligent de 10 couleurs / feu d’atmosphère de chute d’eau lumineuse pour mettre en évidence la mode et l’intelligence. Avec un projecteur DLP de 2,6 mégapixels et un signal de pixels ISC avec plus de 5000 LED, la voiture ZhiJi réalise l’interaction de fusion v2x Smart Drive et l’expression de la lumière intelligente. Les phares à LED matricielles prospectifs pour 2020 ont été utilisés dans certains modèles à des prix allant de 100000 à 200000, tels que Havel h6 et Rongwei rx5, suivis par ADB, DLP, laser headlamps et OLED Lamps, et le marché devrait continuer à s’étendre.
Basé sur la fonction – feu ADB
Le système adaptatif de faisceau de route est un système intelligent de faisceau de route dont la fonction principale est d’améliorer la sécurité de la circulation de nuit. Les phares traditionnels des voitures sont éblouissants, ce qui peut facilement éblouir les conducteurs de la voie la nuit, ce qui pose des problèmes cachés pour la sécurité routière. En revanche, la technologie ADB peut juger de la position et de la distance du véhicule entrant en avant par l’entrée du signal de la caméra vidéo, et ajuster la zone d’éclairage en conséquence, afin d’éviter l’éblouissement du véhicule entrant, tout en maximisant les besoins de vision du conducteur. Les phares intelligents ADB peuvent améliorer La capacité de reconnaissance d’image nocturne du système Adas, ce qui deviendra la tendance technique de l’éclairage de sécurité automobile. À l’heure actuelle, il fait partie du système Adas et il est à espérer qu’il deviendra un produit standard pour les futurs véhicules intelligents.
Basé sur l’intelligence – DLP lamp
Le nom complet de DLP est “Digital Light Processing”, c’est – à – dire le traitement optique numérique, c’est – à – dire que la technologie doit d’abord traiter numériquement le signal d’image, puis projeter la lumière. Il s’agit d’une technologie basée sur le DMD (Digital Micromirror Device) ouvert par Ti (Texas Instruments) pour compléter l’affichage de l’information numérique visuelle. Le principe d’imagerie de DLP est que la source lumineuse LED dessine l’image de l’image à travers des éléments optiques tels que le chromatographe, le miroir collecteur de lumière et le Groupe de lentilles, puis à travers l’action de réflexion contrôlée de la puce DMD, et réfléchit à la lentille pour afficher l’image. La puce DMD a des millions de microlentilles groupées sur un substrat de silicium CMOS. Chaque Microlentille est montée sur une mini – charnière de précision qui peut être entraînée par le signal numérique SRAM (Static Random Access Memory) pour ajuster la direction et l’angle de la lentille pour refléter la lumière sur l’écran pour former une image projetée. En contrôlant l’angle de plusieurs millions de micromiroirs dans sa matrice de micromiroirs de surface, l’angle de réflexion de la lumière peut être modifié, de sorte que la zone sombre peut être formée dans la zone spécifiée, et la lumière peut être contrôlée avec précision pour ajuster l’angle de transmission de la lumière et la taille de la zone sombre, afin d’éviter efficacement l’éblouissement. En même temps, il peut maintenir la plus grande quantité de lumière sur la surface de la route, assurer l’utilisation maximale de la lumière de nuit, améliorer efficacement la sécurité routière de nuit.
Les avantages de la lampe DLP sont les suivants: 1) haute pixel et haute résolution: ADB monolentille pixel est inférieur à 100 – 10 000, DLP monolentille pixel est plus d’un million, DLP est plus précis ADB, a une très haute résolution; Indication précise: le module de lentille DLP permet au conducteur d’allumer le faisceau de route pour la conduite dans diverses conditions routières, sans affecter la vue des autres conducteurs, et fournit un éclairage d’indication précis; Prévention de l’éblouissement: fournir une zone d’éclairage sombre afin d’éviter que l’éblouissement n’affecte les conducteurs et les piétons du véhicule entrant ou du véhicule avant; Interaction programmable et intelligente: la technologie DLP peut fournir une personnalisation personnalisée du véhicule, comme l’affichage de la lumière, et peut projeter divers modèles de prompt sur la route en fonction des informations environnementales saisies par divers capteurs.
À l’heure actuelle, le prix unitaire des phares DLP est d’environ 10 000 yuans par Unit é. Selon le prix des produits étrangers est supérieur à 5 000 yuans. Si la Chine est mise en production dans les 2 à 3 prochaines années et résout le problème de la technologie des sources lumineuses DLP, il y a un grand espace à la baisse pour le prix.
Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) En 2020, le module de projecteur ADB du projecteur Xingyu sera appliqué; Application de la technologie OLED dans les feux combinés arrière; Production de masse de la deuxième génération de lampes à air frais interactives vocales de masse et de faisceaux de route assistés par laser; Le module de reconnaissance des gestes de la main pour les feux intérieurs et les phares pixels a été mis au point avec succès. Au cours du premier semestre de 2021, Xingyu a mis au point avec succès deux types de projecteurs pixels, l’un est un projecteur intelligent d’imagerie utilisant DMD comme dispositif optique de base et l’autre est un projecteur intelligent d’imagerie utilisant microled comme source lumineuse. Le projecteur a une structure plus simple et une efficacité optique plus élevée, résolvant avec succès de nombreux problèmes techniques tels que l’optique d’imagerie, l’entraînement électronique et la gestion de la chaleur. En outre, afin d’améliorer l’innovation scientifique et technologique et la capacité de recherche et de développement de Xingyu, la société a créé le Centre de recherche et de développement de Xingyu à Shanghai.
Huawei coopère stratégiquement pour tirer parti de la synergie de la chaîne industrielle. Le 16 février, Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) et Huawei Technology Co., Ltd. Ont tenu la cérémonie de signature de la lettre d’intention de Huawei Optical Product Line Smart Vehicle Optical Business Cooperation à Dongguan, en Chine. M. Jin Yuzhi, Président de Huawei Light Product Line, M. Huang Zhiyong, Président du domaine des applications optiques, M. Jiang liqi, Chef du Département des ventes de solutions automobiles intelligentes, M. Zhou Xiaoping, Président, M. Li shujun, Directeur général adjoint et M. Li Gang, Directeur général adjoint, ont assisté à la cérémonie de signature. M. Liu Shengjun, Directeur général de Huawei Light Applied Intelligent Vehicle lamp, et M. Lin shudong, Directeur général adjoint de Xingyu, signent la lettre d’intention de coopération au nom des deux parties. Conformément à l’accord, les deux parties tireront parti de leurs avantages respectifs pour obtenir des avantages mutuels et des résultats gagnant – gagnant, dans le but de servir les clients du monde entier, de mener une coopération stratégique dans le domaine de l’éclairage intelligent des véhicules et de construire conjointement un partenariat stratégique étroit pour le développement durable. Les deux parties construisent conjointement la capacité de bout en bout de l’éclairage intelligent des véhicules, de la conception à la fabrication et à la livraison, dirigent le développement de l’industrie de l’éclairage intelligent des véhicules, forment la compétitivité de solutions de systèmes d’éclairage intelligents de pointe dans l’industrie, et les deux Parties développeront pleinement D’autres activités de coopération dans le domaine de l’éclairage intelligent des véhicules. Nous pensons que les projecteurs DLP et les phares ADB sont entrés sur le marché successivement, ce qui est à la fois une opportunité et un défi pour les entreprises traditionnelles d’éclairage automobile. La coordination de la chaîne industrielle est particulièrement importante dans la transformation des nouvelles technologies de l’industrie de l’éclairage automobile. Xingyu coopère avec des entreprises telles que les puces en amont, les algorithmes logiciels, etc., sur la base de ses propres avantages dans la conception de structures traditionnelles, la conception optique et électronique. On s’attend à ce que la recherche et le développement de produits prospectifs continuent d’occuper une place de premier plan et d’accroître l’écart avec d’autres marques indépendantes d’éclairage des véhicules en Chine.
Conseils d’investissement: de nouvelles commandes enrichissent les résultats de l’entreprise, offrent un potentiel à long terme de leader mondial de l’éclairage automobile et maintiennent la cote d ‘« achat »
Proposition d’investissement: dans une perspective à court terme, la société a reçu environ 13,5 milliards de RMB de commandes de nouveaux projets en 2021 et environ 4 milliards de RMB de commandes de nouveaux projets du 1er janvier au 15 mars 2022. Selon le cycle de recherche et de développement de l’industrie de l’éclairage automobile, le projet a commencé à contribuer aux revenus et aux bénéfices après 18 à 24 mois (la plupart des commandes reçues en 2021 devraient entrer dans la production de masse à grande échelle en 2023), ce qui devrait améliorer les performances de la société. Dimension à moyen et à long terme, vérification de la tendance de l’industrie de l’ADB et du projecteur à l’extrémité de l’industrie, adoption active de nouvelles technologies prospectives et de nouveaux clients à l’extrémité de l’entreprise, développement coordonné du cercle de capacité de la chaîne industrielle, construction à l’étranger en cours de façon régulière et logique à long terme. Le manque de cœur à court terme ne change pas la demande de l’industrie, l’entreprise a le potentiel de leader mondial de l’éclairage à long terme. Compte tenu de la baisse significative des émissions de Faw Volkswagen et d’autres clients clés de l’entreprise en raison de la pénurie de noyaux dans l’industrie, nous maintenons les prévisions de bénéfices précédentes, nous prévoyons un bénéfice net de 10,9 / 15,7 / 2,19 milliards de RMB en 21 / 22 / 23, correspondant à PE 35 / 24 / 17x respectivement, et nous actualisons la plage d’évaluation cible d’un an de 198 – 238 RMB. La pénurie de noyaux à court terme ne modifie pas la demande de l’industrie, et l’entreprise a le potentiel de leader mondial de l’éclairage automobile à long terme et maintient la cote
Évaluation comparable de l’entreprise: Nous avons sélectionné Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) Maintenir l’évaluation cible d’un an de Xingyu (correspondant à 2023) à 198 – 238 Yuan (correspondant à 2023 pe25 – 30 fois), le cours actuel des actions (137,50 Yuan) est encore d’environ 44% – 73% de l’évaluation cible, et maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Risque de pénurie de carottes dans l’industrie; Le climat du marché automobile chinois continue de baisser; Risque de baisse annuelle et de fluctuation des prix des matières premières.
