Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) ( Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3808 milliards de RMB, soit + 30,77% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère (591 millions de RMB, soit + 37,25% d’une année sur l’autre) et un bénéfice net non attribuable à la société mère (548 millions de RMB, soit + 48,88% d’une année sur l’autre). Au cours d’un seul trimestre, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 957 millions de RMB, soit + 66,61% d’une année sur l’autre et + 4,49% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net pour la société mère (23 millions de RMB, soit – 23,78% d’une année sur l’autre et – 87,55% d’une année sur l’autre).
1. 2021: en tant que principale source de rendement pour les sociétés cotées, le bénéfice net a augmenté de 37,60% d’une année sur l’autre et les autres activités ont été relativement stables.
Avic Composite Materials: realized Income (3553 billion Yuan, + 33,08%) in 2021, net profit (685 billion Yuan, + 37,60%, representing 116% of the Net profit returned to the parent of the Listed Company), receivables and bills receivable from Listed Company (1676 billion Yuan, + 47,26%), Contract Liability (696 billion Yuan, + 530,59%), Des données telles que les paiements anticipés (131 millions de RMB, + 32,64%) montrent une augmentation des ventes de PREPREG composite d’Avic et des achats de fibres de carbone. Du point de vue des transactions entre apparentés, le montant réel des ventes de marchandises de la société et des filiales d’Avic en 2021 était de (2773 milliards de RMB, soit + 18,75% d’une année sur l’autre), ce qui était inférieur aux 3,5 milliards de RMB prévus en 2021, principalement en raison de la variation du rythme de la demande de certains clients. On s’attend à ce que la société vende 3,8 milliards de RMB de marchandises à des unités subordonnées d’Avic en 2022, soit une augmentation de 37,01% par rapport au montant réel en 2021. En 2021, l’entreprise a fait des progrès dans de nombreux domaines d’application: en ce qui concerne le cr929, elle a été choisie comme fournisseur unique du progiciel de travail de la cellule avant de COMAC cr929 et a terminé la tâche clé de R & D de la cellule avant de cr929; En ce qui concerne le C919, la conception de l’optimisation de la queue du C919 a été effectuée et la conception détaillée du stabilisateur vertical a été achevée. En ce qui concerne l’ag600, il a achevé le développement, l’étiquetage de navigabilité et la livraison de produits tels que l’aileron ag600, le gouvernail de direction et le carénage du corps de l’aile. En ce qui concerne le moteur, nous avons terminé la tâche de développement de la lame de ventilateur composite, de la plaque d’écoulement et de la cascade.
Machines – outils: chiffre d’affaires réalisé en 2021 (139 millions de RMB, + 8,85%) et bénéfice net (- 30 millions de RMB, contre – 37 millions de RMB pour la même période l’an dernier). En coordination avec les ressources industrielles et les avantages techniques du Groupe industriel de l’aviation, l’entreprise a encouragé la transformation, la mise à niveau et la réduction des pertes des activités d’équipement de machines – outils. En 2021, l’entreprise a réalisé l’expansion des activités d’équipement spécial pour l’aviation et de pièces de rechange. Par exemple, le projet de soudage par frottement linéaire de 100 tonnes a réussi l’acceptation finale de 04 grands projets spéciaux et le projet de liaison 9 axes et 5 axes pour achever la conception détaillée du prototype L’équipement avionique intelligent a terminé la production d’essai du nouveau prototype vcl1100a. On s’attend à ce qu’à l’avenir, l’entreprise s’attaque aux coûts élevés, aux capacités de gestion et aux mécanismes d’exploitation en renforçant les mesures de réforme.
Best Materials: a réalisé un chiffre d’affaires de 87 millions de RMB (+ 58,62%) et un bénéfice net de 12 millions de RMB (+ 469,11%) en 2021. En ce qui concerne le freinage de l’aviation civile, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 68 millions de RMB et a complété la certification de navigabilité d’un modèle de paire de disques de frein d’aéronef et de huit accessoires de frein de roue; En ce qui concerne le freinage des véhicules ferroviaires, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 20 millions de RMB et a achevé le remplacement des plaquettes de frein de la série crh380 emu, l’examen de la conception du projet de plaquettes de frein de la série cr400 HSR et la production d’échantillons; En ce qui concerne la réforme de la propriété mixte, la confirmation de l’introduction de cinq investisseurs dans l’augmentation de capital et d’actions cotées en bourse de la Bourse de Pékin a été achevée. L’évaluation et le dépôt des actifs sont en cours et l’arrangement d’augmentation de capital devrait être achevé au premier semestre de 2022.
Jinghang Biology: en 2021, elle a réalisé des revenus (14 milliards de RMB, – 37,02%) et un bénéfice net (- 21 millions de RMB, comparativement à – 12 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier), principalement en raison de la politique d ‘« approvisionnement en volume » et de la persistance de l’épidémie.
2. 2022: on s’attend à ce que les produits et les applications en aval de l’entreprise continuent de s’étendre, que les revenus et les performances continuent de croître régulièrement et que l’entreprise continue d’approfondir les mesures de réforme.
Planification des revenus et des performances: l’objectif de revenu de la société en 2022 (4,5 milliards de RMB, soit + 18,17% de la valeur réelle en 2021) et l’objectif de bénéfice total (893 millions de RMB, soit + 26,49% de la valeur réelle en 2021). Parmi eux, l’objectif de chiffre d’affaires des nouveaux matériaux aéronautiques (4376 milliards de RMB, soit + 19,20% de la valeur réelle en 2021) et l’objectif de bénéfice total (992 millions de RMB, soit + 24,78% de la valeur réelle en 2021); Objectif de chiffre d’affaires des machines – outils (108 millions de RMB, valeur réelle de 139 millions de RMB en 2021) et objectif de bénéfice total (- 28 millions de RMB, valeur réelle de – 30 millions de RMB en 2021).
Produits et applications en aval: du point de vue des produits, en 2021, l’entreprise et l’Institut de fabrication ont signé l’Accord de licence pour la mise en œuvre de la technologie des préimprégnés de la série de matériaux composites aéronautiques avancés afin de créer les conditions nécessaires au développement industriel des préimprégnés nationaux de qualité T800 et de briser le goulot d’étranglement technologique d’ici 2022. Entre – temps, on s’attend à ce qu’en 2022, Youcai baimu achève l’essai au banc des produits de freinage au carbone des aéronefs et la tâche de certification PMA, et que le Service des machines – outils achève le développement et l’acceptation du projet d’un prototype de centre composé de fraisage à neuf axes et à Cinq liaisons et d’un prototype de fraiseuse à portique à commande numérique qiaosan. Du point de vue de l’application en aval, on s’attend à ce que les tâches de développement, d’essai et de livraison des composants composites des aéronefs civils et des moteurs civils multiples soient achevées d’ici 2022.
Approfondissement continu de la réforme: en 2021, l’entreprise a mené à bien diverses tâches de réforme conformément aux exigences des trois années d’action pour la réforme des entreprises d’État, y compris l’amélioration continue de l’efficacité de l’emploi (le revenu par habitant a augmenté de 37,6% d’une année sur l’autre), La promotion continue de l’élaboration d’un plan d’incitation à moyen et à long terme, la mise en place d’un système de durée de vie à tous les niveaux de la Élaborer un système de gestion professionnelle axé sur le marché et un système d’emploi axé sur le marché. Selon l’idée de travail de la compagnie en 2022, on s’attend à ce que la compagnie insiste sur l’approfondissement de la réforme en 2022, y compris l’achèvement de l’augmentation du capital et des actions de Youcai baimu, la promotion de la réforme de la diversification des capitaux propres de Jinghang Biology et Avionics equipment, et La promotion active de la transformation et de l’application de la technologie des prémélanges au marché non aéronautique.
3. Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) On s’attend à ce que les résultats de l’entreprise continuent de croître régulièrement au cours des cinq prochaines années.
Piste de course: les matériaux composites en fibre de carbone sont légers, à haute résistance, résistants à la corrosion et à la fatigue, et la perméabilité de l’équipement de mise à jour continue est continuellement améliorée. Il s’agit d’une piste de subdivision militaire avec des attributs de croissance à long terme. Militaire: en prenant comme exemple l’avion, en 1969, la consommation de fibres de carbone composites n’était que de 1% pour l’avion f14a des États – Unis et de 36% pour l’avion F35 de quatrième génération; Civil: À l’heure actuelle, la consommation de matériaux composites pour les aéronefs civils avancés est en cours de développement à 50%, et la consommation de matériaux composites pour Airbus A380 atteint 23%; La quantité de matériaux composites Boeing 787 peut atteindre 50%; À l’avenir, la consommation de matériaux composites pour les gros aéronefs domestiques C919 et cr929 pourrait atteindre 20% et 50%.
Société: la filiale à part entière d’Avic Compound Materials occupe une position dominante dans le domaine des PREPREG d’Avic et est l’entreprise de positionnement de base sur la piste de Compound Materials en fibre de carbone. Position industrielle favorable à la coulée d’obstacles élevés: Avic composite a établi un fossé profond dans le domaine des préimprégnés de l’aviation chinoise: la technologie et l’accumulation de données créent des obstacles élevés, et la force de la recherche et du développement est la base. La superposition des obstacles à l’entrée sur le marché militaire crée un modèle de marché stable, et AVIC Composite devrait profiter pleinement de l’expansion spatiale de l’industrie des préimprégnés de l’aviation chinoise à l’avenir. Détermination de la trajectoire de croissance: dans le contexte du renforcement global de l’entraînement et de la préparation au combat, l’avion militaire entre dans la période de chargement à grande échelle, ce qui entraîne une forte demande de croissance avec une grande certitude pour le prépreg militaire. Entre – temps, l’entreprise s’efforce de promouvoir l’application de la technologie des matériaux composites aéronautiques dans des domaines tels que les aéronefs civils, l’automobile, le transport ferroviaire et les nouvelles sources d’énergie sur une base militaire afin d’ouvrir davantage l’espace de croissance.
Proposition d’investissement: Nous croyons que Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) On estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est de 809, 1093 et 1407 milliards de RMB respectivement, et que l’évaluation correspondante est de 40x, 29x et 23x respectivement, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les rejets de capacité et la demande en aval sont inférieurs aux attentes.
