Guangdong Provincial Expressway Development Co.Ltd(000429) ( Guangdong Provincial Expressway Development Co.Ltd(000429) )
Guide du rapport
Guangdong Provincial Expressway Development Co.Ltd(000429) Nous calculons le rendement des dividendes du 15 mars 2022 correspondant à la société de 2022 à 2023 à 7,8% et 8,3%, respectivement. Il est recommandé de prêter attention à la valeur de distribution stable des dividendes élevés de la société.
Principaux points d’investissement
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 15,7% par rapport à 2019, et les résultats ont été régulièrement corrigés.
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 1,7 milliard de RMB, dont 306 millions de RMB au quatrième trimestre, en baisse de 28,2% d’une année sur l’autre. Cependant, au cours de la même période de l’année dernière, la société a acheté 21% des actions de Guanghui pour confirmer que le bénéfice net non attribuable à la société mère était d’environ 163 millions de RMB. Après l’élimination de l’impact de cet article, le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 313 millions de RMB au 21q4, en baisse de 14,4% d’une année Elle est en partie affectée par la perturbation de l’épidémie locale dans la région du delta de la rivière Pearl.
Dans l’ensemble, les résultats ont été régulièrement corrigés tout au long de l’année. En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 95,9% d’une année sur l’autre et de 15,7% d’une année sur l’autre par rapport à 2019. Notre analyse a principalement bénéficié des avantages suivants: 1) Le premier anneau de Foshan a commencé à facturer des frais au début de 2020 et a strictement contrôlé la surcharge, ce qui a continué d’apporter le retour des wagons de marchandises pour l’autoroute Foshan Kaifa et l’autoroute Guang Le volume et le prix de l’autoroute Foshan – kaizhou ont augmenté à deux reprises. D’une part, le taux de péage est passé de 0,45 yuan / km à 0,6 yuan / km après la reconstruction et l’expansion, et d’autre part, l’autoroute Kaiyang – kaizhou – kaizhou – kaizhou – kaizhou – kaizhou – kaizhou – kaizhou – kaizhou – kaizhou À la fin de 2020, l’autoroute Huaguan et l’autoroute hehuiguan seront ouvertes pour former un drainage pour l’autoroute Guangzhou – huiguan.
Après la reconstruction et l’agrandissement de la section sud de fokai, la période de péage est prolongée et la table combinée de l’autoroute Guangzhou – Huizhou est superposée pour améliorer la robustesse de l’exploitation.
L’autoroute Guangzhou – Foshan contrôlée par la société a cessé de facturer à partir de 0 h le 3 mars 2022, mais d’une part, après la reconstruction et l’expansion de la section sud de fokai en juin 2021, le Gouvernement a approuvé une nouvelle période de facturation de 24,60 ans (201911.8 – 2044.6.14), d’autre part, à la fin de 2020, la société a acquis une participation de 21% dans Guanghui Company et l’a consolidée. À moyen et à long terme, on s’attend à ce que les risques liés à la durée de vie opérationnelle et aux bénéfices de la production routière soient considérablement réduits.
70% des dividendes promis au cours des 21 à 23 ans, avec une valeur de distribution stable des dividendes
La société a déjà publié le plan de rendement des actionnaires pour les trois prochaines années (2021 – 2023). Afin d’accorder de l’importance au rendement raisonnable des investisseurs et de tenir compte du développement à long terme de la société, la société prévoit distribuer des dividendes en espèces chaque année. Les dividendes en espèces pour chaque année de 2021 – 2023 ne doivent pas être inférieurs à 70% des bénéfices nets consolidés de la société mère pour l’année en cours. Selon le rapport annuel 2021, la société a versé un dividende avant impôt de 0,57 RMB par action, ce qui correspond à une proportion de dividende d’environ 70%. En ce qui concerne la période 2022 – 2023, selon nos prévisions de bénéfices, si la proportion des dividendes est maintenue à 70%, le taux de dividende calculé correspondant au cours des actions 2022 / 3 / 15 est respectivement de 7,8% et 8,3%, ce qui a une valeur d’allocation de dividende stable considérable.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 1645 milliard de RMB, 1759 milliard de RMB et 1867 milliard de RMB respectivement, ce qui correspond à 9,0 fois, 8,4 fois et 8,0 fois PE respectivement. En outre, l’entreprise a des caractéristiques de dividende élevé, peut prêter attention à la valeur absolue stable de l’allocation des revenus, maintenir la cote « surpoids ».
Indice de risque: l’augmentation de la production et du trafic sur les routes parallèles n’a pas été aussi rapide que prévu; L’effet de shunt de la section parallèle est plus élevé que prévu; L’incidence de l’ajustement de la politique sur les frais a dépassé les attentes.
